“内娱龙头”芒果超媒最近的日子不太好过。
回顾最近的一年时间里，芒果超媒股价持续下行，从去年10月份最高的92.88元/股一路下跌到了10月14日最新的39.38元，股价跌幅超过了55%，市值也较10月份的最高点缩水了超1000亿。
作为国内老牌的文娱龙头企业，背靠湖南卫视的芒果超媒向来表现十分稳健。不过，随着今年以来政策对娱乐圈以及所谓的“饭圈文化”的持续高压，芒果超媒也受到了牵连，股价开始断崖式下跌。
然而，虽然股价大跌，但从基本面上看，芒果超媒的表现依旧强劲。从其半年报来看，今年上半年无论是营收还是净利润，同比去年都上涨超过30%，值得一提的是，芒果超媒还是国内几家大型长视频平台中唯一实现盈利的企业。
作为行业龙头，到底是什么因素导致了芒果超媒股价持续下挫？利空不断，芒果超媒频遇“水逆”
“水逆”不断，这恐怕是对今年芒果超媒最适合的形容了；而其“水逆”的开始，还要从旗下艺人“翻车”说起。
今年以来，芒果超媒旗下艺人频频暴雷，特别是在8月份主持人钱枫被曝出了问题，许多原本相安无事的艺人也被推上了舆论的风口浪尖，例如知名主持人之一的何炅也被翻出了旧账，而播出超过10年的老牌节目《快乐大本营》更是在最近停播，进行改版升级。
随着艺人频频暴雷，政策对于娱乐圈以及所谓的“饭圈文化”也是秉持续高压的态度。根据媒体统计，今年以来关于整治娱乐圈的相关政策已经出台了超过10条，特别是自6月份中央网信办宣布在全国范围内开展“清朗·‘饭圈’乱象整治”专项行动后，上层对于娱乐圈的管控更加严厉。
在监管力度不断加大的大环境下，资本也开始萌生退意，这在芒果超媒上体现得最为明显。9月23日，芒果超媒发布公告称，公司第三大股东阿里创投拟将其所持公司5.01%股份进行协议转让，协议转让完成后，阿里创投将不再持有公司股票；值得一提的是，和当初投资时对比，当下阿里创投的这笔投资，已经浮亏超过20亿元。
艺人频频“翻车”引发的连锁反应，促使了政策方面的持续高压，进而再导致资本不得不“止损”抽身离场，这一系列的问题就犹如多米勒骨牌一般，一环接一环，将芒果超媒慢慢推下了深渊。内容是一把“双刃剑”
对于芒果超媒而言，其最大的竞争优势无疑是在内容创造方面。
根据统计发现，近20年来芒果超媒创造出的“爆款”可以说是数不胜数，特别是在综艺方面，芒果超媒可以说是国内综艺的鼻祖，推出过不少爆款综艺，如2005年的选秀节目“超男超女”、亲子节目《爸爸去哪儿》、演唱节目《歌手》以及近两年来非常火的“浪姐”等等。
也是因为有着超强的内容输出能力作为支撑，芒果超媒没有陷入“天价买剧”的困境之中，在内容方面能够实现自给自足，而这也是为什么芒果超媒能够成为几家头部长视频平台中，唯一盈利的企业。
根据2020年的年报数据显示，2020年全年，芒果超媒实现营收140.1亿，同比增长12.04%；实现净利润19.82亿，同比增长71.42%，反观“爱优腾”这三家头部长视频平台，由于需要支付大量的买剧费用，2020年仍处于亏损之中。
不过，虽然内容创造能力让芒果超媒在和其他长视频平台竞争时拉开了差距，但这也给其带来了很大的不确定性。
由于节目多是芒果超媒自创，一旦节目中的明星突然出现了负面影响，作为出品方的芒果超媒自然要率先负责，而如果影响比较大，还很容易导致节目直接下架，上千万的投资直接打了水漂。
此外，由于自创节目的需要，相比于其他平台而言，芒果超媒旗下也会有更多的签约艺人，但艺人稍微出点问题，对于公司来说负面很容易被放大。能否顺利“升级”，决定了芒果超媒的未来
从近些年芒果超媒制作的综艺来看，其把控“流量”的功底依旧出色。
无论是亲子综艺《爸爸去哪儿》，还是歌唱节目《我是歌手》，还有最近比较火的《乘风破浪的姐姐》、《披荆斩棘的哥哥》等等，虽然内容有所不同，但其实都是直接邀请知名明星参加节目的形式，其底层逻辑都是相同的，那就是消费现有明星的流量。
在这种模式下，依托于成名明星的流量，新的节目无需打过多的广告也会有一定知名度和曝光度，节目也会有更多的产品广告找上门。
不过，随着流量时代的逐渐过去，这一种依托明星流量的打法正在逐渐成为过去式。最明显的就是最近一年的电影行业，“流量明星”几乎从荧幕上消失，依靠明星“收割”票房的模式已经失效。
芒果超媒自然也感受到了这些变化，10月9日，湖南卫视发布公告，“周六晚黄金档《快乐大本营》升级改版、更新换代，集中力量创新，打造全新的主题积极健康、价值导向鲜明、老百姓更加喜闻乐见的精品综艺节目。”
当然，《快乐大本营》的改版、升级不过只是表象，内里则是其内容创作的全面升级，而是否能够顺利“升级”，则决定了其未来能走多远。