ST创意2026年一季报解读：营收大降49.17% 筹资现金流净额骤减超10亿元

　　核心盈利指标：亏损收窄但营收腰斩

　　ST创意（维权）2026年第一季度营收与盈利核心指标呈现分化态势，营收大幅收缩的同时亏损规模有所收窄：

指标	本报告期	上年同期	同比变动
营业收入（万元）	7818.76	15382.33	-49.17%
归属于上市公司股东的净利润（万元）	-5327.69	-5941.38	10.33%
归属于上市公司股东的扣非净利润（万元）	-5217.66	-5990.23	12.90%
基本每股收益（元/股）	-0.0877	-0.0978	10.33%
扣非每股收益（元/股）	-0.0859	-0.0986	12.88%

　　公司营收同比近乎腰斩，主要源于主动收缩聚焦、压缩业务规模的战略调整。不过得益于成本管控及非经常性收益的小幅补充，亏损规模有所收窄，净利润及扣非净利润分别同比减亏10.33%、12.90%。但需要注意的是，公司仍处于大额亏损状态，且营收规模的大幅缩减可能影响后续盈利恢复的基础。

　　加权平均净资产收益率：亏损压力进一步加大

　　本报告期公司加权平均净资产收益率为-4.53%，较上年同期的-3.62%下滑0.91个百分点（注：原报告标注变动为-0.25%应为笔误，实际计算为-4.53%-(-3.62%)=-0.91%）。这一指标的恶化，反映出公司净资产的盈利效率进一步降低，在亏损持续的情况下，股东权益面临的侵蚀压力有所加大。

　　应收款项：票据大幅到期账款规模高企

　　从合并资产负债表来看，公司应收相关项目呈现明显分化：

项目	期末余额（万元）	期初余额（万元）	同比变动
应收票据	180.28	549.45	-67.19%
应收账款	66319.38	79287.08	-16.35%

　　应收票据大幅减少67.19%，主要系报告期内票据到期兑付所致，属于正常的资金回笼。但应收账款仍维持在6.63亿元的高位，尽管较期初有所下降，但结合营收大幅下滑的背景，公司应收账款周转压力仍不容忽视，需关注后续账款回收情况，警惕坏账风险。

　　存货规模：持续增长库存压力凸显

　　公司存货余额持续攀升，期末达到72963.49万元，较期初的65457.37万元增长11.47%。在营收大幅收缩的情况下，存货规模反而增长，反映出公司可能面临库存积压风险，不仅会占用大量营运资金，还可能面临存货跌价的潜在损失，需关注公司存货周转及去库存措施的效果。

　　期间费用：多维度管控费用率仍高企

　　报告期内公司期间费用总额同比有所下降，但费用率仍处于较高水平：

项目	本期发生额（万元）	上期发生额（万元）	同比变动
销售费用	988.98	1292.59	-23.49%
管理费用	2607.89	3328.80	-21.66%
研发费用	1427.99	2292.36	-37.71%
财务费用	478.40	572.32	-16.41%

　　销售费用和管理费用的下降主要源于业务收缩带来的规模效应，研发费用则是通过精简人员、聚焦核心项目实现了近38%的降幅。财务费用的下降则得益于利息支出的减少。但结合营收大幅下滑的情况，公司期间费用率（期间费用/营收）从上年同期的42.32%攀升至67.72%，费用管控的压力依然较大。

　　现金流量：经营转正但筹资失血严重

　　公司三大现金流呈现分化，经营现金流转正但投资、筹资现金流压力凸显：

项目	本期发生额（万元）	上期发生额（万元）	同比变动
经营活动产生的现金流量净额	161.13	-4957.93	103.25%
投资活动产生的现金流量净额	-348.89	3388.63	-110.30%
筹资活动产生的现金流量净额	-10384.80	-9584.20	-8.35%

　　经营现金流由负转正，主要源于购买商品、接受劳务支付的现金大幅减少，与营收收缩直接相关，但161万元的净额规模对公司整体资金补充作用有限。投资现金流由正转负，主要是上年同期有参股公司归还借款，本期无此类资金流入。筹资现金流净额进一步恶化，本期净流出超10亿元，主要源于偿还债务及其他筹资支付的现金大幅增加，公司资金链面临较大压力。

　　风险提示：业务收缩下的多重压力

　　营收收缩风险：公司主动压缩业务规模导致营收近乎腰斩，后续若无法快速培育新的盈利增长点，可能面临持续的盈利压力。资金链压力：筹资现金流大额净流出，货币资金较期初下降72.57%至4098.36万元，短期借款仍有3.24亿元，公司短期偿债压力较大。存货积压风险：存货规模持续增长，与营收收缩形成背离，需警惕存货跌价损失对利润的侵蚀。净资产收益恶化：加权平均净资产收益率持续为负且进一步下滑，股东权益面临持续侵蚀。