2022年6月23日恒华科技（300365）发布公告称：中信证券杨泽源李康桥刘雯蜀黄鹏程张荷悦、海通证券刘蓬勃、华西证券马行川、东亚前海证券章锋、中信建投基金田山川、中邮理财陶俊、红钻基金张人亮、君康人寿宋强磊、光证资管李行杰、长沙浩源投资张人亮、熙旻投资邵文昱、中船重工赵胤钘、尚近投资赵俊、兴银投资朱雪初、广东狐尾松胡亚男、马可孛罗至真黄晨、TT International蔡静敏于2022年6月23日调研我司。本次调研主要内容：
问：新型电力系统的建设对配网建设有哪些影响?
答：以新能源为主体的新型电力系统，将推动电源侧清洁化、电网侧智能化、用户侧电气化，加快以电力为中心的清洁低碳高效、数字智能互动的能源体系建设，新型电力系统对配网数字化、智能化提出了更高的要求。十四五期间，配电数字化、智能化投资加大，南方电网在十四五期间配网投资达3200亿，再加上国家电网和地方电网的配网投资，总规模预计超过万亿。公司正在积极参与制定配网的三维设计标准，基于公司BIM核心技术，能够为配网建设提供三维设计产品及相关技术服务，新型电力系统构建将对公司配网相关业务有很好的促进作用。
问：恒华配售电业务发展方向?如何理解公司的业务转型?
答：恒华配售电业务以适应新能源为主体的新型电力系统的建设需要，服务源网荷储、园区综合能源、分布式微电网等需求，公司相关业务将再次迎来新一轮发展机遇；2015年电改之后，公司承接了一些增量配网项目并逐步完成打磨公司施工全过程软件产品的使命。2021年，公司大力推进组织改革和战略升级，确立了“BIM平台软件及行业数字化应用和运营的服务商”战略定位，将业务聚焦于BIM平台及软件、BIM设计咨询和基于BIM的资产数字化应用三大单元，为电力、水利、交通等行业信息化、数字化、智能化发展赋能。
问：公司在BIM设计环节优势比较明显,除了BIM设计业务外,在智慧基建领域业务进展如何?
答：在“新基建”战略背景下，特高压项目建设进入新一轮加速期。十四五期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元，其中2022年，国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。同时“东数西算”这一国家超级基建工程启动，算力枢纽节点和数据中心集群建设加大，数据中心的电能消耗，必然引起电力供应能力的新需求。公司智慧工地产品已先后服务于昌吉—古泉±1100千伏特高压直流输电工程古泉换流站、昌吉换流站，张北柔性直流输电工程±500千伏北京换流站等重大工程，为工程项目的智慧化管控提供了强有力的技术支撑。
问：公司在水利数字化领域除了那板水库还有哪些典型项目吗?
答：近日，公司控股子公司道亨软件成功中标新疆大石峡水利枢纽工程建设智慧管理云平台项目。该项目依托于BIM、GIS、物联网、大数据、云计算等智能化信息技术，搭建工程建设智慧管控云平台，实现工程建设全过程的信息化管理，以及质量、进度、成本及安全的统筹优化。大石峡水利枢纽工程属于国家172项重大水利工程之一，该项目也是继广西那板水库数字化之后，公司在水利领域的又一典型应用。
问：公司内部对22年全年经营目标是否有指引?疫情对公司的影响如何,新项目招标是否有变化?
答：2022年度，公司将围绕“BIM平台软件及行业数字化应用和运营的服务商”的战略定位，以员工持股计划考核指标为目标，推动公司业务的快速发展。疫情期间，公司基于协同设计平台等自主研发产品开展线上办公，对在手项目执行影响较小，对公司的市场拓展以及部分项目验收造成一定影响，整体影响在可控范围之内。目前新项目整体情况和往年同期基本相当，新能源方面节奏显著加快。
问：公司目前的BIM产品销售模式是按项目收费吗?公司平台软件未来是否考虑SaaS模式?
答：公司的软件相关业务主要是软件销售及软件服务。软件销售是以许可授权的模式销售软件产品，由于行业性质，公司产品在电网方面主要以license和私有云模式发展，在水利、交通行业将逐步向混合云、公有云方向发展。随着行业习惯的转变，以新能源为主体的新型电力系统建设的推进，以及“东数西算”配套基础设施的支持，未来SaaS模式发展方向明确。公司底层架构是按照SaaS模式构建，可以支撑未来不同类型的客户需求。
问：公司在电力行业各个领域市占率情况如何?各个领域产品的技术壁垒如何?
答：在电网设计环节，公司在输电方面核心产品三维线路设计软件市场占有率超过50%，占有领先的市场地位；变电方面目前以国外平台为主，公司市占率相对较小，未来随着国产替代的深入，市占率将逐步提升。电网施工环节数字化市场较为分散，而运营环节尚在起步阶段，均具备较大的市场机会。上述三个环节中，设计环节相对技术壁垒最高，需要具备核心的三维引擎作为底层支撑，还需要对业务的深刻理解，同时设计过程需要适用行业各类专业标准，对产品要求相对更高。
问：公司产品的标准化情况怎样?如何看待技术在不同行业的通用性和复用性?
答：公司拥有自主可控的BIM底层平台，基于该平台构建了可以成套出售的成熟BIM设计系列软件产品；基建和运维环节定制系统则采用模块化的方式，根据用户需求进行配置，产品构建或二次开发的难度较低。公司深耕电力垂直行业应用，研发自主的底层BIM平台和大场景工业设计软件，并获得了行业的认可。在电力行业技术成熟的基础上，再逐步向其他行业拓展，如：水利、交通等大场景基建行业。
问：三维设计软件与传统二维设计软件相比,价值量有多大的提升?
答：三维软件售价比二维产品价格要高，公司三维设计软件产品售价对标国外软件，整体价格持平，三维线路设计软件部分模块略高于国外软件产品。三维设计软件会随着新技术的发展及行业标准变化进行阶段性的版本迭代，产品模块也随着市场变化逐步丰富，不断满足行业需求。国家电网公司已发文明确要求：新建35kV及以上输变电工程推广应用三维设计，公司参与三维设计标准的制定，35kV以下三维设计也在逐步推进。
问：公司在新能源领域的商业模式和拓展方式如何?
答：在新能源领域，公司的新能源三维设计软件、配网三维设计软件、智慧工地软件等BIM产品能够为光伏、风电、储能、充电桩、充换电站等项目提供全面的软件支撑，同时依托齐备的行业资质和专业的技术人员，公司也可为光伏、风电、储能、充电桩等新能源项目提供全过程咨询服务。公司将通过项目前期咨询、设计环节的技术成果及数据积累，构建新能源三维运检平台，实现基于数字孪生的光伏电站以及风电站的后期运维服务。当前，公司新能源业务拓展方式主要是参与项目前期咨询和设计，后面会拓展相关资产可视化运营。
问：公司应收账款的账龄构成,目前回款进度怎么样,后续催收上有什么针对性的政策?
答：公司账龄在2年内的应收账款占比约80%。公司客户主要是电网公司及电力行业相关企业，客户性质以大型国有企业为主，信誉良好；且从历史看，公司无实质发生坏账的情况。公司也在积极关注应收账款客户相关情况，建立了应收账款回收工作制度，安排专员对应收账款进行追踪，加快款项回收工作，逐步改善应收账款情况。
问：近几年公司人才队伍建设情况,销售和研发人员的占比?未来人员扩张的规划?
答：近几年，公司总体人数比较平稳，销售人员占比在10%-15%，研发和技术人员占比约75%。未来人才变化主要围绕核心平台开发及市场布局两方面：第一，持续加大研发投入，BIM、数字孪生等方面招聘力度加大，挖掘高端人才，加入研发队伍，让产品研发更快；另外在市场队伍上不断扩充，持续加强电力、水利、交通拓展力度。
恒华科技主营业务：面向智能电网的信息化服务供应商,致力于运用信息技术、物联网技术,并秉承信息技术与物联网技术相结合的理念,为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化信息服务。
恒华科技2022一季报显示，公司主营收入7571.16万元，同比下降39.5%；归母净利润-1809.87万元，同比下降269.96%；扣非净利润-1830.58万元，同比下降269.62%；负债率20.29%，投资收益-162.03万元，财务费用75.8万元，毛利率49.25%。
该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，恒华科技（300365）好公司评级为2星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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