来源 :新浪财经2023-03-27
■事件：2023年3月24日公司发布了2022年年度报告，2022年公司实现营收70.35亿元，同比增长126.55%；实现归母净利润20.05亿元，同比增长282.78%，业绩增长符合我们的预期。
■重大订单快速交付，2022年业绩高增长且符合预期：收入端，2022年公司实现营收70.35亿元，同比增长126.55%。其中，临床后期及商业化业务、临床早期业务、其他业务分别实现营收62.82亿元（+208.17%）、6.13亿元（-36.96%）、1.39亿元（+48.65%）。利润端，2022年公司实现归母净利润20.05亿元，同比增长282.78%，得益于重大订单的快速交付，业绩实现高增长且符合我们的预期。
■订单需求快速增长，原料药CDMO业务持续快速发展：2022年公司的原料药CDMO业务实现营收69.24亿元，同比增长126%，公司订单需求快速增长且重大订单实现快速交付，该业务实现持续高增长。其中，订单需求方面，2022年公司原料药CDMO业务受到客户询盘超1300个，同比增长25%；项目交付方面，2022年公司实现交付项目数449个，同比增长22%，其中113个项目处于新药申请及上市阶段，同比增长27%。
■制剂CDMO业务新签订单快速增长且商业化产能顺利投产：2022年公司的制剂CDMO业务实现营收3183.91万元，同比增长58%。其中，订单方面，2022年公司引入新客户25家，新签订单1.19亿元（+67%）；产能方面，2022Q4公司首个制剂工厂一期项目建成投用，该产能为公司承接商业化生产订单奠定坚实的产能基础。
■基因细胞治疗CDMO业务项目顺利推进，逐步迎来快速发展：2022年公司的基因细胞治疗CDMO业务实现营收7528.28万元，同比增长443%。其中，订单方面，2022年公司引入新客户27家，新签订单1.59亿元（+25%）。目前公司为客户提供包括TCR-T、Til等工艺开发、分析检测、GMP批生产、IND整包等不同类型的服务。基因细胞治疗CDMO业务项目顺利推进，该业务逐步迎来快速发展。
■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为14.57亿元、18.49亿元、22.22亿元，分别同比增长-27.3%、26.9%、20.2%；给予买入-A的投资评级。
■风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。