全景网10月29日讯博腾股份（300363.SZ）10月28日晚间发布2021三季报。业绩延续高景气的同时，净利润超2020年全年并创历史新高，同时实现业绩连续十一季度的强劲增长。
数据显示，公司前三季度实现主营收入20.30亿元，同比增长36.41%；归属于上市公司股东的净利润3.61亿元，同比增长50.92%；剔除新业务（生物CDMO、制剂CDMO）影响后归属于上市公司股东的净利润4.30亿元，同比增长62%。
受益于医药CXO国内需求红利、全球产业分工驱动下的稀缺景气板块及公司在市场上的领先地位，订单驱动业绩增长持续超预期，公司前三季度业绩大幅增长。2019年Q1营收2.52亿元，提升至2021Q3营收7.74亿元，单季营收增幅高达207%，公司前三季度毛利率43.71%，较去年同期提升2.16个百分点，三季度净利1.46亿元再创新高，同比增长35%。
乘CXO产能全球化东风
中国CXO市场驶入发展快车道。根据弗若斯特沙利文的资料，中国CRO和CDMO市场2020年规模分别为80亿美元和40亿美元，其预计到2024年将分别达到222亿美元和105亿美元（CRO：2020-2024ECAGR=29.1%；CDMO：2020-2024ECAGR=27.3%），市场规模增速均远超全球平均水平。
博腾股份董事长、总经理居年丰表示，“博腾的发展离不开时代的机遇。过去博腾抓住了两个行业机遇，即全球制药行业专业化分工的机遇以及中国加入WTO后，中国企业参与全球贸易的机遇。未来，我们依然看到制药行业仍然面临三个重要的机遇。”
三个重要机遇，或成为博腾未来实现再次超车的关键。“第一个机遇是智能革命的时代；第二个机遇是全球制药工业正处在新一轮技术大变革时代；第三个机遇即现在依然是中国生物制药的黄金时代，无论政策、资本、技术、还是需求，都在推动行业的发展。”居总表示，“因此，我们相信博腾‘制药服务平台’的战略能够非常好地抓住这个时代的机遇。”
纵观博腾战略转型路径，2017年公司收购美国J-STAR，进军工艺化学CRO服务；2018年公司与Codexis建立战略合作，涉足生物催化领域，同年建立博腾生物，开启细胞基因治疗CDMO业务布局；2019年公司建立重庆博腾，布局制剂CDMO业务；2020年公司携手AI药物研发公司晶泰科技，打造药物智能研发新引擎。
2021年，公司继续升级协同作战水平，持续加强研发技术平台建设，积极扩充产能规模，向领先的一体化制药服务平台道路建设上逐渐迈进。8月公司E-Lab研发数字化平台建设正式启动，将数字化技术引入研发体系，同月收购收购湖北宇阳药业，小分子原料药产能扩大至2,000m3；10月公司在线检测技术联合实验室揭牌，取样检测时间由7.5小时缩短至1.5小时，效率提升5倍。
值得一提的是，当前博腾股份已在小分子API、小分子制剂、细胞基因治疗以及智能化等业务领域搭建了包括结晶、酶催化、流动化学、慢病毒悬浮无血清工艺以及AI+工艺等在内的技术研发平台，不断拓展自身业务能力边界，持续为客户赋能。
申万医药首席张静含近期路演中表示，“CXO整个板块的景气周期还会有很长一段时间的持续，至少三到五年的景气周期我们是可以去做期待的。国内的CXO公司，站在全球的角度来看，全方位的竞争力，不管是成本上，还是项目完成的质量和及时性上，不输海外CXO龙头。CXO产能转移是大趋势，现在国内CXO公司业务占全球需求量百分之十几，未来至少还有四到五倍的提升空间。”
聚焦CDMO主航道四年研发投入超5亿元
2021年前三季度，博腾股份项目管线不断丰富，交付能力持续提高。公司服务项目数合计344个（不含J-STAR），其中原料药CDMO业务315个，制剂CDMO业务13个，基因细胞治疗CDMO业务16个；公司活跃项目数合计541个（不含J-STAR），其中原料药CDMO业务496个，制剂CDMO业务24个，基因细胞治疗CDMO业务21个。
分业务来看，原料药CDMO业务强劲增长，其中原料药CRO业务实现收入6.15亿元，同比增长37%；原料药CMO业务实现收入13.98亿元，同比增长40%。同时，两项新业务持续发力，表现惊艳，其中基因细胞治疗CDMO新签订单约10,511万元，服务客户数11家、项目数16个。制剂CDMO业务新签订单金额约3,216万元，服务客户数12家、项目数13个。
此外，2021年8月，博腾股份位于重庆两江新区水土高新城的MCP重庆研发大楼正式落成启用，标志着公司制剂CDMO业务迈入新的起点。9月博腾生物与5家客户达成战略合作，另外投资约7,900万元新建包括基因治疗工艺开发、分析检测等基因与细胞治疗服务相关实验室，预计11月投入使用。
值得关注的是，博腾持续落实技术领先的策略，2018-2020年公司投入研发费用分别为0.76亿元、1.02亿元、1.24亿元。2021年前三季度，公司研发费用支出2.24亿元，占公司营业总收入的11.02%，较上年同期大幅增长95.81%；截至9月末，公司拥有研发技术人员1,138人，同比增长64%，研发技术团队规模实现快速扩充，研发实验室规模也在不断扩大，覆盖面积约6万平方米（其中，在建约3.2万平方米）。2018年至今，公司已累计研发投入5.26亿元。
分析人士认为，“2021年8月公司收购湖北宇阳，此次收购将迅速补充小分子CDMO产能，公司总产能面积将扩大至2,000m3。从产能资质上，对标东邦工厂，预计贡献产值4-5亿元。目前公司整体产能利用率75%，较去年同期提升5个百分点，产能和产能利用率的提升对业绩产生积极作用。除此以外，博腾股份战略布局得当、加速转型端到端CDMO平台，也持续以靓丽的业绩不断获得资本市场的青睐，并逐步巩固优势。”
全球医药产业升级高成长性可期
当前，博腾股份制剂CDMO、基因细胞治疗CDMO业务类似多级火箭的二级助推器和三级助推器，正处于不断蓄能中。博腾布局的CGT、制剂CDMO等高附加值、高成长特性的业务能力有望成为公司的新增长点。
2021年10月，博腾股份公告拟成立产业基金，重点投资于高难复杂制剂领域内在关键中间体、API、制剂等环节具有生产成本优势或技术壁垒的MAH公司。公司拟认缴出资额1.225亿元，占总额的35%，助力公司制剂事业部业务拓展，加快匹配公司原料药(API)到制剂CDMO服务一体化的战略诉求。
与此同时，生物药研发是一个正在崛起的朝阳行业。所谓生物药，就是生物大分子药物，比如各种蛋白、疫苗、单抗等，就是用动物或人的组织、细胞、体液等做成的生物制品。生物药是未来医药行业发展的前沿方向，也是最有潜力的方向，所以相应的生物药CXO市场也前景看好。
数据显示，2016-2020年，全球CGT领域CDMO市场规模从7.67亿美元增加至17.19亿美元，2016-2020年CAGR达22.4%。预计到2025年，全球CGT领域CDMO市场规模有望突破78.55亿美元，2020-2025年CAGR高达35.5%。而国内市场当前正处于起步快速扩容阶段。2018年中国CGT领域CDMO市场规模达8.66亿元，预计2022年有望突破32亿元，2027年有望达到197亿元，2018-2027年CAGR高达41.5%。
值得关注的是，基因疗法“缔造者”Dr.vanDeventer加盟博腾生物，人才是博腾CGT领域的核心壁垒之一。Dr.vanDeventer是全球首个FDA批准上市的靶向TNF人鼠嵌合单克隆抗体药物和首个获批上市的基因疗法药物Glybera的主要开发人。
工艺国内领先，目前博腾生物成功建立了慢病毒的悬浮无血清工艺开发和GMP生产平台，具有细胞培养上清病毒载体滴度高、无动物源性成分、工艺操作简单化、纯化工艺感染滴度回收率高、生产成本降低以及易于放大等优势。当前博腾生物雇员人数已扩大至236人，其中75%为研发技术人员。
当前，多数行业分析师认为，生物药CDMO是潜在千亿级别的市场，布局CGT领域蓝海市场，下一个十年十倍行业。在我国仿制药向创新药加快转型的大趋势、大背景下，优质的CXO公司在具备核心技术、拥有可持续兑现的创新药的情况下，仍将领跑医药最强赛道。