来源 :和讯股票2023-03-13
本报告导读：
公司2022年业绩符合预期，传统结构力学检测业务稳步增长，PHM、电化学工作站业务保持高增。
投资要点：
维持增持评级。我们维持2023-2024 年EPS 分别为1.44/1.96 元，新增2025 年EPS 为2.67 元。参考行业平均估值，给予公司2023 年38倍PE，上调目标价至54.72 元，维持增持评级。
营收净利大增，业绩符合预期。公司2022 年实现营收3.67 亿元（同比+42.81%），实现归母净利1.22 亿元（同比+52.17%）。2022Q4 单季度实现营收1.44 亿元（同比+57.37%），实现归母净利0.64 亿元（同比+63.39%）。
传统结构力学业务稳步增长，PHM、电化学保持高增。分业务来看，2022 年结构力学性能测试分析系统实现营收2.16 亿元（同比+22.25%），预计在军工行业旺盛需求下有望保持稳步增长；结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统实现营收0.82 亿元（同比+70.36%），基于 PHM 的设备智能维保管理平台实现营收0.32 亿元（同比+94.49%），PHM 业务增长潜力巨大，在军用、民用市场共同推动下有望高速增长；电化学工作站实现营收0.31 亿元（同比+167.82%），受益于下游新能源行业高景气，高成长性有望延续。
规模效应逐步体现，盈利能力显著提升。2022 年公司毛利率为67.54%，同比下降0.25pct，毛利率保持高位；净利率为33.17%，同比提升2.04pct，主要由于规模效应下费用管控能力增强，销售费率、管理费率分别为11.38%、11.41%，较2021 年下降2.18pct、2.08pct。
风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧。