来源 :中金在线2021-09-29
智通财经APP获悉，群益证券发布研究报告称，予泰格医药(300347,股吧)(300347.SZ)“买进”评级，目标价206元，预计2021/22年净利润分别为21.9/25.9亿元，分别YOY+25.1%/18.3%，EPS分别为2.5/3元。
群益证券主要观点如下：
订单充裕，将持续受益于医药行业研发景气：
随着中国医药(600056,股吧)研发端的大发展，2016-2020年中国医药研发投入中临床阶段的投入复合增速高达20.7%。公司作为本土领先的CRO企业，则受益于医药研发景气，同期的新签订单金额复合增速更是高达30.2%。
目前公司已与中国超过1200家临床试验机构合作，具有广泛的试验机构网络和专业的CRO团队，并具有较强的患者招募以及临床项目管理能力，疫情后公司订单恢复较好，2021H1新签订单金额50.7亿元，YOY+150.8%,从体量上来看，也已经与2020年全年的新签订单量相当(2020年新签订单55.4亿元)，该行认为公司订单恢复明显并且较为充裕，将保障公司后续业绩的增长，此外，根据预测，2021-2025年中国临床阶段的研发投入复合增速仍将达到15%，叠加公司领先的龙头优势，该行认为公司将持续受益于医药研发景气。
深化全球布局，国际化战略转型：
公司较早即设定了全球化布局战略，目前公司已通过收购美国方达、韩国DreamCIS、日本EPS等公司以及合作的方式，在韩国、日本、东南亚、澳大利亚及印度等地布局了较为完善的服务体系，在北美和欧洲也建立了研究团队并在不断扩大中，为公司承接多区域临床项目以及拓展海外客户奠定了基础。
截止2021H1，公司新签订单中有超过8亿元为多区域临床试验订单(占比超15%)，目前也有140个项目在海外进行中(占比30%)，其中29个为多区域临床试验。随着海外项目的增加，公司海外员工也从去年末772人扩增至854人，海外临床试验项目管理团队也从31人扩充至43人。该行看好公司国际化的战略转型，将受益于国内创新药出海的浪潮。
风险提示：创新药企业研发投入不及预期，幷购整合不及预期，公司投资收益不达预期，疫情的影响超预期。