来源 :富凯财经2021-10-14
10月13日，A股文教休闲板块强势拉升，早早转型职业教育领域的开元教育更是携手多股直冲涨停。
消息面上，引发当天教育股全线反弹的强心针，正是12日晚间中办、国办发布的《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，意见明确提出对职业教育的大力支持。受此利好影响，开元教育在东财人气榜即时排名由前两日的3601名飙升至55名，足见其当前的市场热度。
不过，在热点面前，不少投资者仍然保持一颗冷静的心，毕竟“短期实际上没太大冲击力，职业教育发展不是一朝一夕的事情”。对于开元教育而言，更重要的当属在激进并购后，拿出有效措施来提振不断下滑的业绩。
政策利好能否“挽救”开元教育？
8月23日晚间，开元教育披露2021年半年报，上半年公司实现营业收入5.37亿元，同比增长45.21%；归属于上市公司股东的净亏损为1.22亿元，去年同期净亏损为1.63亿元。
虽然公司将亏损的缘因部分归咎于疫情，但是翻看开元教育近期财务数据不难发现，早在2019年，公司便已经开始出现亏损。数据显示，2019年开元教育净利润为亏损6.35亿元，2020年继续扩大亏损，当年净利润亏损达7.66亿元。
自2016年，开元教育以12亿元购买“恒企教育”100%股权和2.6亿元收购“中大英才”100%股权，转型职业教育领域以来，公司营业收入不断增长。其中2016年至2018年分别为3.41亿元、9.81亿元、14.54亿元。2019年更是达到近几年的高点14.89亿元。
然而也正是自2019年开始，公司业绩开始走上下坡路。2020年，开元教育营业收入大幅萎缩至8.50亿元。如果从利润来看，2018年开始，公司便已经开始下坡。数据显示，2017年至2020年开元教育净利润分别为1.60亿元、0.99亿元、-6.35亿元、-7.66亿元。
那么，此次利好政策出台能够给开元教育带来强势转变呢？根据东吴证券分析，意见不仅明确提出对职业教育的大力支持，为职业教育的发展营造出良好的政策和社会环境，同时也表达了对相关上市公司等社会资本的鼓励，已经细化了在招生、信贷、财政、土地和税收等方面的支持。政策风险担忧消除，职业教育业绩有望保持高速增长。
单从政策环境看，开元教育确实值得期待。值得一提的是，早在2019年，国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，鼓励有条件的企业特别是大企业举办高质量职业教育，各级人民政府可按规定给予适当支持。当时有业内表示，就业需求驱使+职业发展引导，催生职业教育黄金发展机会。
经营管理恐难“应对”激烈竞争
根据机构数据，2013—2019年，职业技能教育市场规模增至1260亿元，年复合增长率为10.4%，预计2022年市场规模将达到1614亿元。面对超千亿的市场规模和越来越激励的竞争市场，开元教育在经营管理上似乎并不具有太多优势。
俗话说，教育质量重在教师质量。年报显示，截至2020年开元教育销售人员的数量远高于技术人员，员工的学历水平也是参差不齐，其中大专及以下的员工占比达到58%，研究生及硕士占比不足百分之一。反观同类企业，中公教育的专职师资和研发人员共计占总员工数额将近半数。
在研发方面，最新半年报显示，开元教育的营业成本7.04亿元，超出营业总收入31%；其中销售费用达到了2.79亿元，同比去年有所增加，占总成本近四成；管理费用为1.62亿元；研发费用仅有0.35亿元，不足总成本的1%，仅比去年同期0.34亿元增长约120万元。
随着当前职业教育的需求群体增多，职业教育的分类越来越精细化，垂直类教育更受到人们的欢迎。资料显示，开元教育作为一家综合性职业教育机构，旗下涵盖金融、医学、设计等80多个产品品类，这也为公司品牌发展和教育能力提出了更高要求。然而有分析称，开元教育精品师资团队，仅占公司总人数约16%，或不足以完全支撑如此多的品类。
此外，分析上半年各项数据，开元教育离恢复到走下坡路前的水平尚有不小距离。业绩报告显示，2017年至2019年上半年，开元教育分别实现营收3.12亿元、5.98亿元、8.11亿元；分别实现净利润0.55亿元、0.65亿元、0.38亿元。
由此看来，开元教育能否借助政策东风实现“触底反弹”，尚有待观察。