来源 :金融界2021-10-13
智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，维持中颖电子(300327.SZ)“推荐”评级，因AMOLED显示驱动及电源管理芯片业务发展超预期，上调21-23归母净利润由3.5/5.3/6.8亿元至4/6/7.4亿元，PE估值为46/31/25倍，参考SW半导体21/10/12wind一致预期PE为61倍。
事件：2021年10月12日公司公告，前三季度归母净利润2.63-2.71亿元，同比增加75%-80%。
民生证券主要观点如下：
Q3单季度增幅远高于Q1、Q2
前三季度公司归母净利润2.63-2.71亿元，同比75%-80%，中值2.67亿元，同比增77%，其中非经常性损益965万元，去年同期1222万元。Q3单季度归母净利润1.10-1.18亿元，同比增加96%-109%，区间中值1.14亿元，同比增102%。
其中前三季度研发费用加计扣除减少所得税额1101万元，往年于Q4确认，扣除此影响，Q3单季度业绩同比增83%。2021Q1、Q2归母净利润分别为0.68/0.85亿元，同比增61%/64%，业绩增幅逐季增加，全年高增确定性强。前三季度受益售价提升及产品组合变动，毛利率同比略有提升。
锂电池管理芯片销售翻倍，国产替代加速
锂电池管理芯片设计产品安全性高，技术壁垒高，公司产品直接对标全球龙头TI，受益国产替代加速，公司业务迅速起量。在手机及TWS耳机领域已在国内多家品牌大厂量产，在笔记本电脑领域也已得到大厂的任何和采用。产品已从后装切入前装市场。动力锂电池管理芯片也将享受电动自行车、扫地机器人、电动工具等增长。
MCU稳健增长，开拓汽车高端领域
公司深耕家电MCU市场多年，在小家电市场具备明显优势，在大家电市场，国产替代需求强烈，份额有望持续提升。在汽车领域，公司已长期储备技术，现聚焦车身控制MCU产品，有望于年底或明年H1推向市场。
AMOLED显示驱动芯片销售同比增长数倍，计划年底推出前装产品
AMOLED显示驱动芯片市场主要由韩系等厂商主导，公司掌握核心技术，受益手机屏需求成长趋势明确，叠加大陆主要AMOLED供应商良率改善，驱动芯片需求提升，公司销售快速提升，目前计划年底推出前装市场要求产品。
风险提示：客户开拓不及预期，产能释放不及预期。