近期，一家消费电子企业计划通过并购的方式进行业务整合。创业板上市公司麦捷科技，计划并购安可远、金之川的项目已进入已问询状态。
本次并购，麦捷科技拟通过发行股份及支付现金的方式购买安可远100%股权和金之川20%的少数股权，交易对价为1.85亿元；同时，麦捷科技还拟向其他不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金1.04亿元。
据悉，本次交易前，麦捷科技已持有金之川67.50%股权，本次交易完成后，安可远将成为麦捷科技的全资子公司，同时，麦捷科技将持有金之川87.50%的股权。
麦捷科技属于计算机、通讯和其他电子设备制造业。2012年，麦捷科技在深交所创业板上市，主要生产电感、滤波器、射频电路及LCD显示屏模组等元件。其产品主要应用于通信设备、消费电子等领域，是华为的供应商之一。金之川本是麦捷科技旗下主要生产电子变压器的控股子公司，安可远则是电子变压器的原材料供应商。
因此，本次交易的目的是为了向产业链上游延伸，通过降低原材料采购成本进一步提高麦捷科技的成本优势。
事实上，近年来随着消费电子市场需求放缓，不少业内企业经营压力增加，不少企业选择并购重组打通上下游。而此次交易，背后有什么风险？
持续亏损
此次交易标的之一为安可远。据悉，安可远成立于2011年11月，其主要产品为合金磁粉芯，是高频电能变换设备中的核心元件，也是麦捷科技主要产品的核心原材料之一，但其业绩表现堪忧。此次募集资金的1.04亿元中，有0.17亿元用于补充安可远流动资金、偿还债务。
事实上，安可远一直处于亏损状态。据资料，2021年、2022年及2023年1-9月（下称“报告期”），安可远归属于母公司股东的净利润分别为-565.73万元、-346.58万元和-512.00万元，已经累计亏损1424.31万元。同时，截至2023年9月30日，安可远未分配利润为-2736.42万元，没有盈余公积。也就是说，安可远公司成立近13年，持续亏损。
从营收来看，报告期内，安可远实现营业收入分别为0.93亿元、0.90亿元和0.60亿元，2022年的业绩出现了下滑。事实上，其主要产品的产能利用率处于较低水平，发力不足，分别为55.15%、48.70%及39.93%，处于持续下降的水平。
对于低产能利用率，安可远解释称是由于以产定销的生产模式。安可远的客户较为分散，并且订单规模相对较小，因此产能利用率较低。
同时，安可远安可远一直处于亏损状态。但根据评估报告，安可远能够在未来四年实现收入翻倍，到2028年及以后实现2.3亿元的稳定收入。同时，本次也是溢价收购，溢价率为41.59%。
对此，深交所要求麦捷科技说明安可远持续亏损的原因及合理性，且在产能利用率较低、持续亏损的情况下，麦捷科技仍溢价收购安可远的必要性及合理性。此外，深交所还要求麦捷科技结合安可远主要产品的产能利用率水平，说明安可远的固定资产是否存在闲置情形，是否存在减值迹象，固定资产减值准备计提是否充分。
大客户依赖
相较而言，另一家标的公司金之川已具备盈利能力。报告期内，金之川分别实现营业收入4.21亿元、5.47亿元、3.63亿元，净利润3882.2万元、5560.04万元、2257.93万元。
但金之川也存在客户集中度较高的风险。作为一家主要生产电子变压器的公司，金之川与国内大型通讯设备制造等领域的客户建立了合作关系。金之川的客户集中度较高，报告期内，其前五大客户的销售额占总销售额的比例均超过85%。分别为86.25%、88.51%及90.99%。
也就是说，金之川的经营业绩较大程度的依赖于主要客户。若金之川的主要客户经营战略发生调整或出现其他重大变动，减少相关产品的采购，且金之川不能持续开拓新的客户，将对金之川的经营业绩造成不利影响，以致经营业绩大幅下滑。
而在客户方面，可能还得避免来自“自家人”的影响。据报告，安可远主要客户中有可立克、京泉华。报告期内，可立克一直为安可远的前五大客户，贡献营收为0.09亿元、0.12亿元及0.11亿元，占营收比例为9.86%、13.38%、17.95%。
据悉，可立克和京泉华均为磁性元件和电源技术解决方案供应商，和金之川属于同行竞争对手。
另一面的隐忧是，近年来，麦捷科技业绩增长不足。2022年麦捷科技的营收、净利润双降，当年营业收入31.52亿元，同比减少5.02%；净利润1.99亿元，同比减少34.42%。2023年前9个月，麦捷科技实现营业收入22.48亿元，同比减少6.55%；净利润1.84亿元，同比增长12.06%。
摆在未来的疑问是，收购安可远及金之川是否给能麦捷科技带来业绩增长呢？