导读
在经历此前的野蛮发展之后，游戏行业越来越“卷”了。
《理财周刊-财事汇》吴微
近日，国内知名手游厂商掌趣科技（300315.SZ）公布了回购方案，拟回购公司5000万元-1亿元的股份。与其他企业将回购的股份用于股权激励不同，掌趣科技拟将回购的股份进行注销。但在掌趣科技发布回购计划后的首个交易日，其股价没有应声上涨，反而出现了2%左右的下跌。
据了解，在经历此前的爆发式增长之后，目前游戏行业越来越“卷”。面对萎缩的市场，头部企业拿出了全身解数，力争提高旗下游戏的可玩性，以获得玩家的认可。受此影响，包括完美世界（002624.SZ）、巨人网络（002558.SZ）在内，多家游戏厂商增加了研发投入。
不过，掌趣科技在2022年上线的《非匿名指令》、《全民奇迹2》等游戏市场表现不佳后，2023年来，公司未有新的游戏上线。因2023年上半年公司无新游戏上线和老游戏流水下滑等因素影响，当期，掌趣科技的收入较此前相比下降了29.28%。在此情况下，掌趣科技却拟降低研发与宣发投入来提高公司的利润。
缩减研发、宣传投入的掌趣科技，又要如何在强行业竞争格局下，逆转公司收入持续下滑的趋势呢？
01
收入持续下滑
得益于互联网技术的发展与全球经济的增长，游戏行业在前几年迎来了发展的黄金机遇。巨人网络、完美世界以及掌趣科技等多家游戏企业乘势完成了资本化，顺利登陆A股市场。
但经过多年的发展，在同质化游戏一次次洗礼之后，玩家逐渐出现了审美疲劳。同时，为了避免未成年人过度沉迷于游戏，游戏厂商加强了对未成年人反沉迷的投入。多重因素叠加下，游戏行业保持多年的增长态势自此中断。
据《2022年中国游戏产业报告》统计，2022年中国游戏市场实际销售收入为2658.84亿元，同比减少306.29亿元，下降10.33%，出现近年来首次负增长。此外，2022年中国游戏用户规模为6.64亿人，同比下降0.33%，用户规模也出现了近十年以来首次下降，我国游戏用户规模正式进入存量市场时代。
2023年游戏行业延续了此前的低迷趋势。2023年上半年中国游戏市场实际销售收入较2022年同期相比，出现了2.39%的下降；中国自研游戏海外市场实际销售收入较2022年同期相比也下降了8.72%。
其实，在游戏行业还在保持高增长的时候，行业内的竞争格局就已悄然发生了变化。随着时代的发展，80后、90后的老游戏玩家逐渐成家，他们在游戏上花费的精力与金钱有所减少，而“Z时代”消费能力逐渐被释放。2020年上线的《原神》，其二次元审美及丰富的玩法就一举获得了年轻玩家的青睐，上线多年后，该游戏依旧保持了较高的热度。
反观以代理MMORPG成名的掌趣科技，在多年的发展过程中，公司的收入仍主要由《奇迹》系列，以及《一拳超人：最强之男》、《拳皇98终极之战OL》等MMORPG或IP联动游戏提供。
在玩家逐渐出现审美疲劳的情况下，在游戏玩法、风格上似乎未能做出一些创新的掌趣科技，正逐渐被市场所淘汰。自2018年，公司的收入达到19.7亿元的峰值后，掌趣科技的收入就呈现明显的下降趋势。
数据来源：Choice、《理财周刊-财事汇》整理
到2023年上半年，掌趣科技仅实现收入4.58亿元，较2022年同期相比下降了29.28%，而在当期，中国游戏市场实际销售收入同比仅下降了2.39%。2022年，在中国游戏市场实际销售收入同比仅下降10.33%的情况下，掌趣科技的收入同比出现了17.61%的下滑。
新上线游戏市场表现不佳，老游戏流水下滑，是造成掌趣科技游戏收入持续下滑的主要原因。据掌趣科技披露，2022年，公司自研游戏《全民奇迹2》在中国港澳台、韩国、欧美、东南亚等多地区上线，《一拳超人：最强之男》在欧美上线，《非匿名指令》在中国大陆地区上线。
点点数据显示，截至日前，《全民奇迹2》在国内App Store平台未能登上下载榜，《非匿名指令》在国内App Store的策略细分板块下载榜中的排名也仅在233位。值得一提的是，点点数据显示，《非匿名指令》最后一次更新的时间还是在2022年11月24日，是该游戏全平台上线的前一日。
2023年来，掌趣科技更是没有一款新的游戏上线。因此掌趣科技将2023年上半年，公司收入较去年同期相比出现大幅下滑的原因归结于新游戏正在研发，老游戏受生命周期影响，收入下滑。
据掌趣科技半年报，2023年上半年，公司正在运营的多款游戏，无论是境内市场还是境外市场，其用户数、活跃用户数、付费用户数、ARPU值以及充值流水，第一季度的数据都普遍优于第二季度。
数据来源：掌趣科技半年报
如掌趣科技披露的游戏1，2023年第二季度，其境外充值流水较第一季度相比就出现了12.5%的下滑。而游戏4虽然在2023年第二季度实现境外用户数较第一季度增长了1.74倍，但境外充值的流水较第一季度相比，却出现了2.15%的下滑。受旗下游戏境外流水下滑影响，2023年上半年，掌趣科技的境外收入较2022年同期相比下降了20.39%。
02
成本大幅压缩
面对公司收入呈现逐年下降的趋势，掌趣科技拟通过控制企业的成本来增厚公司利润。
虽然整体上看，掌趣科技研发投入在公司收入中的占比较高，其研发费用率长期超过了30%，在行业中处于较高的水平；但掌趣科技研发费用率居高不下，并非公司增加了研发投入，而是因为公司收入的持续下降引起。
数据来源：掌趣科技半年报
2021年，掌趣科技在研发方面投入了5.58亿元的资金；而到了2022年，其研发费用就已下降到了3.93亿元，下降了29.59%。2023年上半年，掌趣科技的研发投入更是仅有1.44亿元，较2022年同期的2.1亿元下降了31.43%。
而在同周期内，完美世界的研发费用由2022年上半年的10.52亿元增加到了2023年上半年的10.61亿元；巨人网络的研发费用则由2022年上半年的3.17亿元增加到2023年上半年的3.45亿元。最近几年收入保持高速增长的冰川网络（300533.SZ）其研发费用更是由2022年上半年的1.75亿元增加到了2023年上半年的2.46亿元，涨幅高达40.57%.
缩减、优化研发团队规模，是掌趣科技能有效控制研发成本的主要手段。2021年掌趣科技的研发人员还有962人，而到2022年末，研发人员已经下降到了620人，降幅高达35.55%。
掌趣科技大幅缩减研发费用和研发人员的策略，让投资者对公司未来的发展产生了担忧。2023年5月16日的投资者交流活动中，投资者就多次问及公司未来的发展规划，并提出了“看到公司研发人员人数大幅减少，能否保证后续游戏项目的成功推进”等问题。
缩减研发团队规模后，掌趣科技在研的游戏项目数量也大幅减少。2021年，掌趣科技还在推进《代号O》、《代号M》，卡牌产品《代号T》、《代号Hi》、《修普诺斯》及策略塔防产品《那些需要守护的》等多个游戏的研发；而到2023年上半年，掌趣科技在研的游戏项目仅剩《代号M》、《代号H》和《代号S》三个，其中《代号H》还是在此前《代号O》基础上进行的研发。
2022年年报中，掌趣科技称，“公司计划在2023年加大《代号M》的投放力度，并积极加快《代号H》的研发和上线。”不过，截至2023年10月下旬，这两款游戏仍未有多少信息披露。
除了缩减研发成本外，掌趣科技还缩减了老游戏的买量投入。2023年上半年，掌趣科技的销售费用仅为9658万元，较2022年同期的1.5亿元减少了35.44%；其中业务宣传费更是由2022年上半年的1.13亿元下降到2023年上半年的6130.73万元，降幅高达45.75%。
缩减研发投入，让公司在研项目大幅减少；降低宣传投入，使得企业老游戏热度下降。减少公司开支，追求短期收益的掌趣科技，在目前游戏行业竞争日益激烈的情况下，管理层又拟如何逆转企业收入持续下滑的趋势呢？
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