近期，A股市场再次被一起上市公司财务造假事件所震惊，任子行（股票代码：300311）因其子公司北京亚鸿世纪科技发展有限公司（以下简称“北京亚鸿”）多年的财务舞弊行为，最终被中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）处以重罚，并被实施了其他风险警示（ST）。这场骗局中，公司实际控制人通过巨额减持股票获利丰厚，而近7万无辜的股民却遭受了惨重损失，沦为炮灰，再次凸显了上市公司财务造假对中小投资者的巨大危害。本文将深入剖析任子行财务造假的具体手法、监管处罚、市场影响，并揭示其背后对资本市场诚信基础的侵蚀以及对广大散户的残酷洗劫。
一、任子行的“崛起”与罪恶的“温床”：高溢价并购亏损子公司
任子行，一家成立于2000年、主营互联网和相关服务的企业，总部位于广东省深圳市。其核心业务聚焦于网络空间安全数据治理，是A股市场中著名的网络安全概念股。此外，公司还涉足车联网、工业互联网、数据安全、人工智能、数字货币、区块链以及跨境支付等诸多热门概念。在2015年的创业板大牛市中，任子行曾一度是备受追捧的“超级大牛股”，股价较2012年的发行价暴涨约7倍，最高曾飙升至100元以上。
然而，光鲜亮丽的背后，却隐藏着公司财务造假的“温床”。彼时创业板的狂热行情，一个重要推手便是科技股的高溢价并购。任子行也在这股浪潮中，通过一系列高溢价收购，为后续的财务舞弊埋下了伏笔。
其核心操作是分三次收购北京亚鸿的股权，最终使其成为全资子公司。具体步骤如下：
2015年3月，任子行收购北京亚鸿51%的股权，取得了绝对控股地位。
2016年8月，任子行增持北京亚鸿5%的股权，持股比例上升至56%。
2017年7月，任子行收购了北京亚鸿剩余的44%股权，完成了100%控股。
值得注意的是，任子行对北京亚鸿的收购是以“1882%的超级高溢价”进行的。而在被任子行收购之前，北京亚鸿其实是一家年亏损额超过千万元的企业。尽管如此，在被收购后，北京亚鸿依然独立运营，并基本沿用了任子行收购前的管理团队及业务骨干。这种高溢价收购亏损资产，同时又保留原有管理团队的模式，本身就存在较高的风险，也为后续的财务造假提供了便利。
二、精心策划的财务骗局：虚构交易，虚增收入与利润
在完成对北京亚鸿的完全控股后，任子行便开始利用其子公司进行系统的财务造假。从2018年起，北京亚鸿与任子行分别作为联合体成员陆续中标了所谓的“创新项目”。然而，在这些项目的建设过程中，北京亚鸿却安排签订了部分没有商业实质的购销合同，这些合同的唯一目的是用作资金通道。
通过这种“虚构交易”的方式，北京亚鸿制造了大量的资金流水，使其沦为任子行“左手倒右手”的资金通道。这种虚假交易的最终目的，是为了虚增任子行的营业收入和利润总额，从而美化其财务报表，欺骗投资者。
根据证监会查明的信息，任子行在2020年至2022年上半年期间，通过上述手段累计虚增了巨额的收入和利润：
虚增营业收入：
2020年虚增3695.13万元，占当期报告记载金额的4.21%。
2021年虚增4843.54万元，占当期报告记载金额的6.97%。
2022年上半年虚增2692.96万元，占当期报告记载金额的10.81%。
两年半累计虚增营业收入高达1.12亿元。
虚增利润总额：
2020年虚增1940.69万元，占当期报告记载金额绝对值的85.93%。
2021年虚增3731.74万元，占当期报告记载金额绝对值的70.03%。
2022年上半年虚增1656.09万元，占当期报告记载金额绝对值的30.79%。
两年半累计虚增利润总额达到7328.52万元。
通过如此高比例的虚增利润，北京亚鸿这家原本亏损累累的公司在被收购后，在账面上摇身一变成为盈利公司，这种“财技”可谓“神奇”。任子行披露的2020年年报、2021年年报、2022年半年报均存在虚假记载。甚至在2023年2月14日，任子行披露的《创业板向特定对象发行股票之募集说明书（注册稿）》中，也引用了这些虚假的2020年度及2021年度营业收入数据，进一步扩大了欺诈的范围。
三、监管的铁拳：行政处罚与“ST”警示
财务造假短期内或许可以通过各种方式遮掩，但时间一长必然会露出马脚。2024年8月，任子行因涉嫌信息披露违法违规，被证监会正式立案调查。经过近10个月的调查，证监会于2025年6月20日晚向任子行及相关责任人下发了《行政处罚事先告知书》，标志着此案调查完毕，处罚结果正式出炉。
证监会指出，任子行在财务造假中，多名公司高管和主要责任人存在未勤勉尽责甚至直接参与舞弊的行为。因此，证监会依法拟对任子行及相关责任人作出以下行政处罚：
对任子行公司本身：责令改正，给予警告，并处以500万元罚款。
对董事长景晓军：给予警告，并处以250万元罚款。景晓军作为时任董事长，未能采取有效措施加强对子公司北京亚鸿项目执行与会计核算方面的管控。
对董事及副总经理兼北京亚鸿总经理林飞：给予警告，并处以250万元罚款。林飞知悉并同意项目的操作模式以及错误的核算方法。
对财务总监李志强：给予警告，并处以100万元罚款。李志强全面负责公司财务会计工作，具备专业背景和履职便利，却未对北京亚鸿的会计核算进行充分监督，未及时发现其会计报表异常。
对北京亚鸿财务经理马萍：给予警告，并处以100万元罚款。马萍参与设计项目操作模式，制定会计核算方法，并知悉虚增销售收入，其行为与公司信息披露违法具有直接因果关系。
综合来看，任子行公司及四名相关责任人合计被罚款1200万元。
除了巨额罚款，任子行的股票还将面临**“其他风险警示”（ST）**。根据规定，自2025年6月24日复牌后，任子行的股票简称将变更为“ST任子行”。公司股票自2025年6月23日停牌一天后，于6月24日开市起复牌。尽管实施ST，但公司表示此次处罚不触及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》中规定的重大违法强制退市情形，这意味着任子行暂时不会退市，股民还不至于血本无归。公司计划在证监会作出行政处罚决定书之日起满12个月后，及时向深圳证券交易所申请撤销对公司股票实施的其他风险警示。
在上市公司造假事件中，审计机构的角色也备受关注。2020年至2021年，任子行的审计机构是中兴华会计师事务所，该事务所对任子行财务报表连续出具了“标准无保留意见”，未能发现北京亚鸿的财务造假问题。然而，2022年任子行更换了审计机构，立信会计师事务所介入后，发现了北京亚鸿2021年财务数据异常，并对任子行财务报表出具了“保留意见审计报告”，明确指出公司2023年确认的两份软件开发项目收入缺乏充分证据支持。2023年，立信会计师事务所再次对任子行财务报表出具保留意见。连续两年年报的保留意见，足以说明公司存在重大问题，立信的审计发现也成为后续证券监管部门调查任子行财务问题的重要线索。面对巨大压力，任子行在2023年4月不得不公告，披露子公司北京亚鸿存在多计收入、资产、利润等情况，并追溯调整了2019年至2021年的财务报表。
四、谁是赢家，谁是炮灰？实控人巨额套现与7万股民的惨痛教训
任子行财务造假事件中，最令人愤慨的是实际控制人的巨额套现与广大散户的惨重损失形成了鲜明对比。许多财务造假的公司，往往伴随着老板的大规模套现，任子行也不例外。
任子行董事长景晓军及其兄弟景晓东作为一致行动人，通过一系列减持操作获得了惊人的收益：
2019年12月5日至11日，二人减持了1.5462%的股份（1051.41万股），套现约1.05亿元。
2019年12月16日至2020年3月，二人又累计减持约2600万股，套现金额超过3亿元。
2020年3月至5月，景晓东多次通过集中竞价减持任子行股票，累计减持约1500万股，套现约1.2亿元（均价约8-7.5元/股）。
2020年12月3日，景晓东再次减持1249.85万股（占流通股本1.8554%），套现约8898.93万元（均价约7.12元/股）。
然而，景晓军在2023年本打算继续减持，却因当年8月27日证监会发布的减持新规而被迫终止。该新规规定，若上市公司近三年未分红，控股股东不得减持。巧合的是，任子行在2020年至2022年连续三年未进行分红，这让景晓军的减持计划无法实施。
此外，景晓军在过去的减持中还存在违规行为。例如，2016年他通过大宗交易减持450万股（占当时总股本1%），但直至2018年9月才公告，违反了《上市公司收购管理办法》，被深圳证监局出具警示函。更早的2014年至2015年，景晓军因股权稀释及主动减持导致持股变动超过5%却未及时报告，也曾受到警示。
在公司疯狂财务造假、老板不断减持股份的同时，任子行这些年来的营收却持续下滑，业绩连年亏损。数据显示，2018年至2024年，任子行已连续七年扣除非经常性损益后的净利润为亏损，累计亏损金额高达约6.33亿元。北京亚鸿本身在完成了2017年至2019年的三年业绩承诺后，在2020年至2024年期间，最近三年累计亏损达8241.27万元。
这一切直接导致了股价的暴跌。从2015年的高点至今，在短短十年间，任子行的股价累计下跌高达84%。根据数据，截至2025年5月30日，任子行的股东总户数约为6.89万人。最新的数据显示，如今任子行仍有近7万股东，可以想见其中的绝大多数都已经亏损累累。
在任子行“暴雷”消息面上，6月23日公司停牌一天后，6月24日复牌即上演了“20cm”一字跌停。一字跌停意味着后续股价很可能惯性下跌，未能及时出逃的投资者将继续扩大亏损。6月25日，任子行开盘股价再次大跌超9%，尽管其后有所拉升，但截至收盘跌幅仍达4.09%。
毫无疑问，任子行的散户是这场骗局中最大的输家，而实际控制人则是最大的赢家。任子行堪称A股市场“穷了散户，富了老板”的典型案例。尽管老板被罚款几百万元，但与他们通过财务造假和减持套现获得的巨额资金相比，这点罚款可能微不足道，他们或许会觉得“自己真的赚大了”。
除了财务造假问题，任子行还面临其他运营挑战。例如，公司于2024年8月9日收到证监会《立案告知书》，截至2025年4月12日，调查仍未结案，若调查确认违规，公司还可能面临投资者索赔及退市风险。此外，2025年4月3日，军队采购网发布公告，任子行全资子公司深圳市任子行科技开发有限公司在参加项目采购活动中，涉嫌存在串通投标行为，自当日起被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格，这无疑将对公司声誉和业务拓展产生不利影响。从经营业绩来看，根据2024年三季报数据，任子行主营收入为2.49亿元，同比下降10.77%，归母净利润为-8873.05万元，扣非净利润为-9702.08万元，公司面临较大的经营压力。主力资金的流出也反映出市场对公司未来发展的审慎态度。
五、警示投资者：揭露上市公司财务造假常见手法及危害
任子行事件再次敲响了警钟，警示广大投资者，尤其是散户，要高度警惕上市公司财务造假行为。此类行为不仅直接导致投资者巨额亏损，更严重损害了资本市场的健康发展和诚信基础。
上市公司财务造假的常见手法包括：
高溢价收购：通过非理性高价收购亏损或经营不佳的资产，然后通过各种手段（如业绩承诺、虚构交易等）将这些资产“洗白”或作为造假工具，最终损害上市公司利益和投资者权益。
虚构交易：通过签订没有商业实质的购销合同、虚构客户或供应商、循环交易等方式，无中生有地增加收入和利润。
关联交易非关联化/关联交易非公允化：隐藏与关联方的真实关系，或通过不公允的关联交易输送利益、虚构业绩。
提前确认收入或延迟确认费用：通过提前开发票、提前发货、延迟记录成本或费用等会计手段，跨期调节利润。
虚增资产/隐瞒负债：如虚构银行存款、应收账款，或隐瞒借款、担保等负债，使公司资产状况显得更健康。
利用并购标的业绩承诺进行舞弊：在并购时设定高额业绩承诺，并在承诺期内通过各种手段“完成”承诺，待承诺期过后业绩迅速变脸。
财务造假对散户的危害是灾难性的：
直接的财富损失：造假行为导致股价虚高，一旦真相暴露，股价往往暴跌，投资者血本无归。
市场信心受损：频繁的造假事件会严重打击投资者对市场的信心，导致资金流失，影响市场活跃度。
资源错配：虚假信息误导投资者将资金投向缺乏真实价值的公司，阻碍了社会资本向真正优质企业的流动。
法律维权成本高昂：散户在维权过程中往往面临信息不对称、专业性不足、维权周期长、成本高等难题，成功索赔的难度较大。
劣币驱逐良币：造假行为的猖獗使得合规经营的优质公司价值被低估，甚至被市场忽视。
投资者应深刻认识到，股市有风险，入市需谨慎。在投资决策过程中，不能仅凭概念炒作和短期股价波动来判断，更要注重对公司基本面、财务报表和治理结构的深入分析。面对业绩承诺、高溢价并购、业绩连续变脸等情况，应保持高度警惕。同时，要关注监管机构的调查和处罚信息，提高风险识别能力，避免成为下一个“炮灰”。监管部门也应持续加强对信息披露违规行为的打击力度，提升违法成本，完善投资者保护机制，共同维护资本市场的公平、公正、公开。