来源 :有连云2026-02-10
AI摘要
近期披露完毕的2025年公募基金四季报显示，中际旭创已取代连续四个季度蝉联榜首的宁德时代，历史性地首次登顶公募基金第一大重仓股宝座。但此后，中际旭创自年初高点已累计回撤近17%，几乎抹去了去年12月以来的全部涨幅，这一跌幅距离其登顶公募第一大重仓股尚不足一个月。背后究竟藏着什么信号？
随着人工智能产业投资浪潮席卷市场，科技成长风格持续主导定价权。一个标志性的变化在于，中际旭创已取代连续四个季度蝉联榜首的宁德时代，历史性地首次登顶公募基金第一大重仓股宝座，标志着市场主线从新能源向AI算力基础设施的正式切换。
近期披露完毕的2025年公募基金四季报显示，中际旭创、宁德时代、新易盛、紫金矿业、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密、美的集团、中国平安成为主动基金的前十大重仓股。
图：公募基金四季度前十大重仓股
数据截至：2026.02.08
机构风向转变：AI叙事迅速占领高地
值得注意的是，中际旭创的登顶轨迹堪称"闪电式"跃迁。仅用一个季度，该股便完成了从"新晋前十大"到"第一大重仓"的跨越：2025年三季度末，其刚刚跻身公募基金前十大重仓股名单，而彼时榜首仍为宁德时代（二季度末则为腾讯控股）；至四季度末，中际旭创已反超登顶，成为主动权益基金头号持仓，创下近年来重仓股更迭的最快纪录。
除中际旭创外，新易盛、寒武纪-U等核心标的亦新晋十大重仓股名单，成为机构资金拥抱科技浪潮的典型注脚。其中，新易盛的持仓路径极具代表性：作为全球高性能光模块核心供应商，该股自2024年二季度进入基金前20大持仓，2025年二季度快速跃升至第6位，并于第三、四季度连续稳居第3位。
这种"新进即重仓"的阶梯式聚焦，不仅显示出机构对其成长确定性的高度认可，更反映出市场对AI算力基建环节的追捧已从板块β转向龙头α的精细化筛选——具备800G光模块量产能力、深度绑定海外云厂商的供应商正成为资金竞相追逐的核心资产。
重仓股的AI化迁徙仅是公募调仓的冰山一角，更深层的变革在于行业配置重心的系统性迁移。
数据显示，主动权益类基金对科技行业的持仓占比已由2024年一季度的25%快速攀升至2025年四季度的40%，增幅达15个百分点；而新能源、消费及金融等传统优势板块的仓位则相应收缩，形成鲜明的"此消彼长"格局。
这种结构性的仓位大挪移，标志着市场定价逻辑正从"存量博弈"向"产业趋势定价"深度切换——AI产业链已从主题概念蜕变为公募底仓配置的核心支柱，机构资金正以"硬科技+高景气"为锚，重塑A股核心资产的估值坐标系。
图：主动权益类基金对科技行业的持仓占比显著提升
强如中际也难逃公募基金第一大重仓股“魔咒”
然而在中际旭创“登顶”的同时，往往意味着交易拥挤度提升，股价对边际资金变化的敏感性随之增强。机构持仓高度锁定，流通股中机构占比超过40%，势必会导致流动性边际恶化。
2020年底贵州茅台成为公募第一大重仓，2021年春节后见顶回落，年内最大回撤超40%。2021年底宁德时代加封“宁王”，2022年跟随新能源板块大幅回调，全年跌幅超30%。2023年初贵州茅台再度成为第一重仓，随后消费复苏不及预期，股价震荡走低。
无独有偶，四季报披露窗口一关闭，市场的“反身性”便以最残酷的方式显现。截至2月中旬，中际旭创自年初高点已累计回撤近17%，几乎抹去了去年12月以来的全部涨幅，这一跌幅距离其登顶公募第一大重仓股尚不足一个月。
但多数机构仍旧保持乐观，多家机构表示，光模块行业龙头在创新技术上，市场普遍预期将更为稳健；另外，机构重仓持有，或有持仓比例较大的机构发挥“积极股东”作用，公司整体的经营和管理，将不可避免地“考虑很多因素”。在这样的背景下，市场对“冠军”的预期，多为“不求其突破，多求其保持”。