1月29日早盘，上周走势亮眼的光模块板块大幅下跌，Wind光模块指数整体跌超8%。其中，行业龙头股中际旭创盘中最大跌幅超16%，截至午间收盘跌11.73%。此外，联特科技跌超17%，源杰科技、新易盛等跌幅超10%。对于股价走低原因，市场并无统一观点，资金在企业业绩披露后的落袋为安，是较为普遍的分析方向。
上周五（1月26日），中际旭创披露的业绩预告其实得到了机构的一致认可，公司全年净利润同比增速将超63%。中际旭创在周日举行的电话会上透露，预计2024年一季度的订单和出货量环比仍然保持较快增长，开年后产品虽然执行新的价格，不过公司将力争全年有不错的综合毛利率表现。
业绩表现获机构认可
1月26日，中际旭创披露的业绩预告显示，2023年全年公司实现归母净利润20亿元至23亿元，同比增长63%至88%；扣非后净利润增幅更高，同比增长幅度为83%至128%，扣非后净利润金额为19亿元至23亿元。
仅关注第四季度单季度业绩表现，中际旭创也无失速迹象，同比净利润增幅反而有所提升。根据前期披露的三季报，2023年前三季度中际旭创实现营收70.3亿元，同比增长约2%；归母净利润12.96亿元，同比增长52%。估算中际旭创第四季度单季度净利润规模约为7亿元至10亿元，以中值估算，中际旭创单季度净利润同比增长130%，环比增长25%。
在经营层面，中际旭创解读公司业绩表现称，2023年以来，AI算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长，并加速了高速光模块产品的技术迭代步伐。报告期内，受益于800G等高端产品出货比重的显著增加及产品设计的不断优化，公司产品收入、毛利率、净利润率进一步得到稳步提升。
主营业务之外，公司因确认股权激励费用，固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销，计提商誉减值准备等原因减少归母净利润3.28亿元；因确认投资收益、公允价值变动收益及各类补贴收入等事项，增加归母净利润合计超3亿元。
机构分析观点来看，对中际旭创本份业绩预告的认可度也比较高。据Wind统计，中际旭创业绩预告披露后，中外机构发布的8份研报均对中际旭创维持了买入/增持/跑赢行业的积极评价。
比如东吴证券在研报中就明确表示，“公司预告业绩基本符合我们预期，超出市场一致预期。考虑到高速光模块持续放量将推动公司营收及盈利能力继续提升，我们将公司2023年至2025年归母净利润从20.4/47.0/53.7亿元上调至21.5/49.3/59.5亿元，对应同比增长75.6%/129.5%/20.6%。”
不过与机构的乐观态度对比，今日市场资金态度鲜明，早间中际旭创成交即超30亿元，超过上一交易日全天水平，盘中最大跌幅超16%。
2024年需求仍然旺盛
记者了解到，在业绩预告披露后，中际旭创在上周日（1月28日）曾组织电话会议，进一步沟通业绩预告表现。公司副总裁、董事会秘书王军，董事、副总裁、财务总监王晓丽出席，超200家机构参与会议。
在会上，公司高管回顾2023年业绩表现称，在2023年初整个市场的预期还是比较悲观的，但是因为AI算力相配套的交换机网络需求出现，整个行业的趋势发生根本性的转变。据介绍，从二季度开始，800G光模块的需求、订单和出货量都比预期有了明显的大幅增长，下半年400G订单和出货量也开始显著增加。中际旭创称，“公司利润的增长背后主要反映的还是收入的增长，尤其400G和800G高端产品的出货比重大幅增加，这也进一步拉升了毛利率。”
此外，中际旭创还在会上对光模块行业未来的趋势进行分享，总结来看主要有以下四点：
第一，AI服务器配套仍将牵引产品出货量增长。中际旭创表示，2024年全球对AI算力的需求非常旺盛，预计与之配套的2024年总需求同比2023年也有明显增长，“从订单能见度已可以看清整个上半年的趋势，因此预计2024年一季度的订单和出货量，环比2023年四季度仍然保持积极的较快的增长，无论800G还是400G。”
第二，产品价格调整可控。中际旭创坦承，2024年从年初开始执行新的产品价格，毛利会在年初有一定的承压。公司会提前做好产品新版本迭代，从产品设计上优化成本结构，其次会在良率和生产运营方面做持续的降本，力争全年有不错的综合毛利率表现。公司强调，“400G和800G的价格下降趋势，2024年跟2023年相比，没有太大的区别，仍然是一个正常的降幅。”
第三，1.6T光模块预计2025年规模上量。中际旭创表示，“1.6T预计会在2024年下半年由部分的重点客户率先开始部署，并在2025年开始规模上量。”但具体来看，1.6T光模块的需求量目前还未明确和清晰，中际旭创仍在等客户的反馈。
第四，2025年仍然乐观。中际旭创透露，目前部分客户已给了2025年一些趋势性的指引，“至少两大客户会在2025年开始批量部署1.6T，这些趋势都比较明显了。虽然大客户还未就2025年需求给出明确的订单指引，但至少在需求趋势上感觉仍然是可观的”。