来源 :新浪财经2023-02-01
事件概述：1月30日，公司发布2022年度业绩预告，2022年预计实现归母净利润11.0~14.0亿元，同比增长25.43%~59.64%，预计实现扣非后归母净利润9.0~11.5亿元，同比增长23.66%~58.01%。从Q4单季度来看，预计实现归母净利润2.47~5.47亿元，同比变动-21.90%~+72.78%，环比变动31.26%~+52.06%。
业绩符合预期，资产减值准备充分计提，2023年有望轻装上阵：在股权激励费用、计提资产减值准备等因素的影响下，公司业绩仍然表现出色，2022年归母净利润仍然实现高增长，预计同比增速达25.43%~59.64%。其中，股权激励费用影响为7500万元，苏州旭创及储翰科技固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销影响为4900万元，库存计提减值准备的影响为1.48亿，对苏州旭创部分设备计提减值准备的影响为1.28亿元，计提商誉减值准备的影响为3100万元。此外，其他对业绩有正向影响的因素包括了，联营企业宁波创泽云按权益法确认的投资收益增加公司净利润7300万元，公司直投项目公允价值变动、政府补助等非经常性损益事项增加净利润1.82亿元。
数通市场景气度依旧高端产品需求增长，产品结构优化助力毛利率提升：受益于数据中心客户流量需求的增长以及CAPEX的持续投入，下游云巨头加大200G、400G等高端产品的布局推动传输速率升级，公司作为全球高端数通光模块龙头2022年充分受益于下游需求放量。伴随着高端产品需求增长公司光模块产品结构优化及持续聚焦降本增效，公司毛利率有一定提升。同时，配合海外需求放量，公司海外产能布局持续推进，根据公司公告，泰国工厂已于2022年完成量产前的各项准备并将于2023年正式量产出货。
800G、相关光模块等新产品加速推进，未来有望为业绩提供重要增量：随着400G光模块趋于成熟，2023年数通光模块行业将新一轮技术迭代周期，800G光模块将迎来放量。公司是全球最早发布、送测和认证通过800G光模块产品的供应商，深度绑定下游大客户技术实力突出。根据公司公告，2022年800G产品及相关光模块等新品已实现小批量出货，未来有望为公司业绩提供重要的增长点。
投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.04/15.37/19.26亿元，对应PE倍数为19X/15X/12X。公司是全球数通光模块龙头，充分受益于云巨头高端数通光模块需求增长，同时未来伴随800G产品迎来放量，公司先发优势突出有望充分受益。另外公司在相干光模块、硅光模块、激光雷达等新兴领域持续推进，有望进一步打开未来成长空间。维持“推荐”评级。
风险提示：数通领域需求不及预期，行业竞争加剧，新兴领域的拓展不及预期。