核心盈利指标全面下滑
2025年ST长方核心盈利指标均出现大幅下滑，经营压力显著加大。
报告期内，公司营业收入同比减少超10亿元，主要因全球LED通用照明进入存量时期，叠加全球经济增速放缓、地缘政治动荡、贸易壁垒等多重因素，国内外销售规模双双下降。同时公司股票仍被实施其他风险警示，融资、供应链及销售均受到影响，进一步加剧了营收下滑态势。
净利润亏损幅度同比扩大345.67%，扣非净利润亏损幅度扩大181.02%，亏损加剧一方面源于营收规模下降、毛利率走低，另一方面公司对投资性房地产、固定资产、存货计提了减值准备，同时股权激励产生的股份支付费用也对业绩形成拖累。基本每股收益与扣非每股收益同步大幅下滑，反映出公司每股盈利水平的显著恶化。
费用管控效果待显现
从费用端来看，公司期间费用整体规模虽有下降，但部分费用压力仍存：
销售费用：随营收同步收缩
销售费用随营收规模下降同步收缩，主要因市场推广、渠道维护等投入随销售规模减少而降低，但营收下滑幅度大于销售费用降幅，反映出销售费用的刚性仍存。
管理费用：规模小幅下降
管理费用同比小幅下降，主要源于公司在人员成本、办公开支等方面的管控，但整体下降幅度有限，管理效率仍有提升空间。
财务费用：压力有所缓解
财务费用规模有所下降，主要系公司优化债务结构，减少了利息支出，但由于公司仍处于其他风险警示状态，融资成本仍高于正常水平，财务费用压力尚未完全消除。
研发费用：投入力度不减
尽管业绩亏损，公司仍保持了一定的研发投入，2025年研发费用主要投向LED离网照明、便携式储能产品等领域的技术升级与新品开发。报告期内，控股子公司康铭盛多款产品获得德国IF设计奖、红点设计奖，反映出研发投入的技术成果，但短期尚未能转化为业绩增长点。
研发团队支撑技术布局
公司研发团队保持稳定，核心研发人员集中在控股子公司康铭盛及全资子公司江西长方。康铭盛设立了产品中心、研发中心、品牌中心三大研发部门，覆盖产品规划、工业设计、电子与结构设计等全流程；江西长方则聚焦LED封装技术研发，在高光效、高显指、高压SMD灯珠等领域形成了技术储备。研发团队的稳定为公司在智能照明、健康照明、便携式储能等新兴领域的布局提供了支撑。
现金流状况持续恶化
2025年公司现金流状况进一步恶化，经营、投资、筹资现金流均呈现压力：
经营活动现金流由正转负，同比大幅下滑240.27%，主要因营收规模下降导致销售回款减少，同时存货占用资金、供应商付款周期缩短等因素进一步加剧了经营现金流的紧张。
投资活动现金流方面，公司报告期内主要围绕现有业务进行技术升级与产能优化，未开展大规模对外投资，整体流出规模相对稳定。
筹资活动现金流持续承压，由于公司股票被实施其他风险警示，融资渠道受限，银行贷款等常规融资难度加大，公司主要依靠自有资金及供应商信用维持运营，资金链压力显著。
多重风险亟待化解
报告期内，公司面临的风险因素依然突出，需引起投资者高度关注：1.行业竞争风险：LED照明及封装行业进入存量竞争阶段，市场需求疲软，价格竞争激烈，行业平均毛利率持续下滑，公司若无法实现产品差异化升级，将进一步挤压盈利空间。2.持续经营风险：公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且审计报告出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见，持续经营能力存在不确定性。3.融资与资金风险：公司股票被实施其他风险警示，融资渠道受限，资金链紧张，若无法有效改善现金流状况，将影响日常生产经营及业务拓展。4.国际贸易风险：外销市场面临美国关税政策波动、地缘政治动荡等因素影响，全球供应链重构也给公司海外业务带来不确定性。
董监高报酬与业绩倒挂
报告期内，公司董事、监事及高级管理人员报酬情况如下：-董事长吴涛祥报告期内从公司获得的税前报酬总额为36.00万元-总经理李迪初报告期内从公司获得的税前报酬总额为36.00万元-副总经理聂卫报告期内从公司获得的税前报酬总额为30.00万元-财务总监陈君维报告期内从公司获得的税前报酬总额为21.60万元
在公司业绩大幅亏损、持续经营面临不确定性的背景下，董监高报酬未随业绩同步下调，与公司经营状况形成倒挂，反映出公司薪酬考核机制与业绩的绑定程度有待加强。
风险提示
综合来看，ST长方2025年业绩大幅亏损，核心指标全面下滑，现金流状况持续恶化，同时面临行业竞争、持续经营、资金链等多重风险。尽管公司提出以扭亏为盈为核心目标，拟通过加强研发、拓宽渠道、培育新业务等方式改善经营，但在行业环境低迷、自身资金受限的背景下，业绩改善的难度较大，建议投资者充分评估风险，谨慎决策。