来源 :证券之星2022-02-18
2022年2月17日利亚德（300296）发布公告称：华夏久盈基金桑永亮孟德鹏朱巍于2022年2月15日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司的业务模式还是直销为主?
答：我们这两年的业务模式分成两种，直销和渠道。直销是通过我们自己在全国普及的销售网络去做，基本针对的是高端客户类型，以解决方案项目为主；17年开始我们进入到渠道销售，在外围建立渠道合作伙伴，我们把产品卖给渠道商，再由渠道商卖给终端客户，渠道客户基本集中在二线三线城市以及去年我们开启的下沉市场。
问：渠道这块增速好像非常快,原因是什么?
答：小间距电视虽然在市场上已经有10多年时间了，但是进入到非高端市场是从2017年才开始的，之前都是在一线城市还有一些垂直行业比如军队等。但其实小间距随着它性价比提高，市场需求在不断增加，它在中端以及下沉市场的市场空间比高端市场要更多一些，所以这两年渠道我们逐渐成熟起来以及下沉市场开启后，这块的量就会加速提升。
问：请问MicroLED未来成本下降的驱动因素有哪些方面?
答：一个是在原材料端，MicroLED采用的是单边尺寸100微米以下的芯片，目前能生产符合要求的芯片的厂家很少，量也很小，所以芯片本身是比较贵的；第二个是基板，现在采用的是高端的PCB板，如果能用玻璃基板代替，那么成本将大幅下降，我们在研究的COG技术是使用玻璃基代替PCB基，也取得了阶段性的成果，去年11月份我们跟TCL华星研发的COG模式的透明直显MLED已经正式发布；第三个是在制程上，因为工艺流程的变化，我们所使用的设备都是定制的，只有达到一定的量，规模效应才能体现出来。其他还有一些方向，我们都在做同步的研发和改进，目的就是将MicroLED的成本降下来，打开市场规模。
问：景观亮化业务这两年是什么情况?
答：这几年基本是保持在稳定的订单水平，没有做太大规模的释放，一个是因为去杠杆政策下，行业本身项目的释放没有前几年多，然后因为疫情的原因政府也不想额外在这方面去做太多投入，这是比较可观的原因。另外由于这个行业特点就是对资金的占用比较大，回款周期相对来说也比较长，一般要2-3年，无形中增加了项目的风险，所以主观上我们也在严格筛选优质项目挑着做。所以综合考虑下来，我们对这块的规划就是保持一定的规模，挑选优质项目，同时照明板块一部分业务向文化和显示板块转型。
问：利晶产能我看去年是扩产到了800KK,后续扩产规划是怎么样的?公司扩产是因为客户谈得差不多了吗?
答：利晶是2020年11月才投产，然后21年5月份进行扩产后达到800KK/月，今年是要达到1600KK/月。一般显示类的项目交货周期是3-6个月，我们一般会根据这个产品在全球范围内渗透的速度，通过市场反馈的信息，来评估我们的推广速度以及扩产进度。利晶的扩产计划其实在跟台湾晶电合资的时候就已经做好了，相应的推广速度也做了规划，目前来看问题不大。
问：海外这两年受疫情影响比较大,不知道现在有没有一些转机?未来有什么预期?
答：海外从去年5月份基本随着他们疫情稳定之后，订单就开始恢复了，尤其是10月份开始海外每周的订单数都超过2019年同期水平。海外这边我们主要市场是在美国，因为我们收购的平达公司在美国当地，海外市场是通过平达全球的渠道在覆盖，它的优势在于团队和渠道商都很成熟，劣势在于这些渠道集中在欧美地区，其他地域其实覆盖不多。所以从去年开始，我们看到小间距电视性价比提升后具备推广到欧美以外地区的条件后，我们重新规划了海外市场，将海外分成两个团队，一个仍然是以平达为核心的欧美团队，另一个是以香港利亚德为核心的团队去覆盖其他地区。相信这块也会给公司带来新的业绩。
利亚德主营业务：智能显示及显示外延应用业务夜游经济、文旅新业态、VR体验。
利亚德2021三季报显示，公司主营收入58.34亿元，同比上升30.03%；归母净利润5.21亿元，同比上升65.09%；扣非净利润4.92亿元，同比上升82.19%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入22.33亿元，同比上升40.74%；单季度归母净利润2.36亿元，同比上升160.08%；单季度扣非净利润2.31亿元，同比上升189.05%；负债率48.77%，投资收益962.33万元，财务费用7696.88万元，毛利率30.21%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为12.18。近3个月融资净流出1.58亿，融资余额减少；融券净流出1287.72万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，利亚德（300296）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)