投资入股和晶科技（300279.SZ）近五年时间，荆州慧和股权投资合伙企业(有限合伙)（简称“荆州慧和”）正面临一个尴尬的局面：上市公司盈利能力迟迟不见改善，市值严重缩水，荆州慧和深陷其中。而如今，包括荆州慧和在内的和晶科技股东再迎重头一击：和晶科技2022年亏损3.21亿元。
和晶科技4月21日晚间披露了上述业绩。《经济参考报》记者注意到，和晶科技前几年大举对外投资的项目2022年集中“爆雷”，尤其是5.45亿元投资的“北京环宇万维科技有限公司”（简称“环宇万维”）长期股权投资账面价值直接归零。年报显示，和晶科技“集中”计提大额资产减值，公司业绩大幅下滑。此外，2011年至2022年，和晶科技累计直接融资16.92亿元（首发融资2.42亿元+股权再融资14.51亿元），累计实现净利润-6.87亿元，累计现金分红仅8285.07万元，公司呈现典型的“重融资轻回报”特征。
重融资轻回报
盈利能力大幅下滑
作为一家以白色家电智能控制器业务为基础的制造业公司，和晶科技于2011年12月29日在深交所上市。自2012年起，公司便一直通过并购重组寻求外延式发展。在此过程中，公司的发展战略一变再变，一度构建起“和晶智造+和晶智联+和晶互动数据+和晶互联网教育”四大业务板块。
然而，无论当初和晶科技将相应的业务描述得多么激动人心，如今这些业务都未能提升公司的盈利能力，反而接二连三的“爆雷”，令不少中小股东猝不及防。
Wind数据显示，2011年至2022年，和晶科技累计直接融资16.92亿元，累计现金分红仅8285.07万元，呈现典型的“重融资轻回报”特征。2022年的业绩则进一步打击了投资者的信心，仅实现营业收入19.55亿元，同比减少5.10%；实现归属于上市公司股东的净利润为-3.21亿元，同比减少623.64%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3.30亿元，同比减少689.72%。
图：和晶科技2008年至2022年净利情况资料来源：公司年报
上述亏损金额仅次于2018年的亏损额。2022年，和晶科技对业务进行了战略调整，主营涵盖智能硬件、应用软件等物联网软硬件研发、制造、应用及服务，主要产品包括智能控制器、智能信息化解决方案。
“家电类智能控制器”是和晶科技上市时的主要产品。尽管竞争激烈，但11年后依然是和晶科技最主要的收入来源。2022年，家电类智能控制器贡献的营收为15.21亿元，虽然同比减少6.44%，但仍占当期营收总额的77.80%。
此外，汽车电子类智能控制器、其他类智能控制器、系统集成期内分别实现营收1.74亿元、1.04亿元、1.56亿元，分别占当期营收总额的8.90%、5.30%、8.00%。除汽车电子类智能控制器的营收同比增加46.59%外，其他类智能控制器、系统集成贡献的营收同比均下滑。
和晶科技称，2022年，公司实现的营业收入较上年同期基本持平，并且在经营层面的净利润与上年度同口径相比实现增长，但由于公司参股基金持有的股票公允价值发生波动、计提资产减值准备等因素的影响，造成本年度的净利润最终出现亏损。
“公司净利呈现多数年份小额盈利、单个年份大额亏损的特征，这并不符合商业规律”，4月23日，一位资深注册会计师告诉《经济参考报》记者，不排除公司调节利润的可能。
越亏损越加码投资
5.45亿元投资或“打水漂”
在主营业务收入减少的情况下，和晶科技将业绩亏损归咎于计提资产减值准备等因素。年报显示，2022年，和晶科技投资净收益为-1.28亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为-1.27亿元；公司资产减值损失为-2.22亿元，其中最大一笔资产减值损失为“长期股权投资减值损失”，2021年、2022年发生额分别为-1.06亿元和-1.68亿元。
《经济参考报》记者注意到，和晶科技之所以接连出现巨额长期股权投资减值损失，与公司2014年起持续投资的“北京环宇万维科技有限公司”（简称“环宇万维”）直接相关。环宇万维持续亏损，但和晶科技却加码投资。如今，和晶科技在2022年报中，全额计提环宇万维全部长期股权投资账面价值至“0”，和晶科技累计投入的5.45亿元真金白银或“打水漂”。
环宇万维成立于2006年6月23日，2012年起专注于教育行业移动互联网产品的开发与运营，“智慧树”幼儿互动云平台的开发、推广及营销是其主要业务抓手。环宇万维当时的股东为袁胜军、唐菲、吴阿平、焦麒百等4位自然人。
2014年9月9日，处于业务转型中的和晶科技签署协议，斥资1500万元增资环宇万维，获得后者17.65%股权。至2019年6月底，和晶科技又进行了五次增资，并收购了部分老股。
尽管环宇万维一直未盈利，但依据最后一次（2018年5月22日）增资协议，环宇万维投前估值为19亿元。截至2018年底，和晶科技对环宇万维的长期股权投资账面价值为3.62亿元。从2014年开始至2019年，和晶科技6次追加投资，累计投资金额为5.45亿元，但环宇万维却始终亏损，和晶科技由此承担的投资收益为-2.73亿元（如下图所示）。
图：和晶科技对环宇万维长期股权投资情况（单位：万元）资料来源：公司年报，制表：郭新志
截至2022年底，和晶科技和袁胜军分别持有环宇万维48.5720%和28.63%股权。
雪上加霜的是，环宇万维已被债权人申请破产。和晶科技4月22日公告，福建智趣互联科技股份有限公司（简称“福建智趣”）以环宇万维不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力为由，以债权人名义向北京市第一中级人民法院（简称“北京一中院”）申请对环宇万维进行破产清算。北京一中院裁定受理了该案，并于4月19日出具决定书，指定北京市金台律师事务所为环宇万维管理人。环宇万维的债权人应于2023年6月5日前向环宇万维管理人申报债权，北京一中院定于2023年6月12日10时00分通过网络平台召开第一次债权人会议。
除了环宇万维外，和晶科技2022年以有限合伙人身份参与投资的军工产业基金所投资的富吉瑞（688272.SH）股价波动较大，公司期内按照权益法核算后的投资收益为-11413.02万元。此外，和晶科技还对合并中科新瑞所形成的商誉计提减值4432.85万元。
目前，和晶科技还存在与上海一什智能科技有限公司（简称“上海一什”）、澳润科技的股权转让纠纷诉讼。公告显示，和晶科技的诉讼请求在一审判决中得到了部分支持，但公司已提起上诉，目前尚未产生最终判决结果。公司在2020年度对上海一什尚未支付的款项计提了坏账准备1176.28万元后，2022年度对上海一什尚未支付的款项按照30%的比例再计提坏账准备1764.43万元。