全球能源转型加速、能源安全需求提升、政策加码，叠加AI数据中心配储刚需，储能市场迎来爆发式、持续性、全球化增长。
目前，储能行业正处于高速扩张与结构性分化并存的关键阶段。中国储能产业链全球占比超70%，A股公司覆盖电池、逆变器、系统集成、材料全环节。2025年及2026年一季度，包括宁德时代、阳光电源、德业股份等多家公司释放了利好。
面对市场高景气，有公司蠢蠢欲动，大手笔扩产。但激进扩产，相应的风险不容忽视。在市场现回暖趋势之际，这些公司能否抓住机遇，又将如何面对行业竞争加剧、原材料供应及价格波动等带来的冲击，且等待市场的验证。
全球光储行业重量级企业阳光电源（300274.SZ）喜中有忧。
2025年，阳光电源经营业绩再创新高，营业收入逼近900亿元，归母净利润约135亿元，同比增长约22%，同比增速加快。
营收净利均创新高，与公司储能业务强势发力直接相关。2025年，阳光电源光伏行业收入445.50亿元，同比下降7%；储能行业收入372.87亿元，同比增长49.39%。
尽管阳光电源全年业绩表现出色，但在第四季度，公司出现业绩双降，其中，归母净利润下降幅度高达54%。这样的现象，在阳光电源身上并不多见。
2025年第四季度，阳光电源的毛利率22.95%，为2022年第一季度以来最低。
市场人士分析称，原料涨价，可能是阳光电源毛利率下降的主要原因。
备受市场关注的是，未来，阳光电源业绩高速增长能否持续。
二级市场上，年初以来，阳光电源的股价不断回撤，市值蒸发上千亿元。
值得一提的是，2025年8月至12月，在股价高位之时，阳光电源9名董监高通过二级市场减持累计套现1.24亿元。
营收净利双创新高增长提速
受益储能系统业务大幅增长，阳光电源的经营业绩再创历史新高。
根据年报，2025年，阳光电源实现营业收入891.84亿元，同比增长14.55%；实现归母净利润134.61亿元，同比增长21.97%；实现扣非净利润128.29亿元，同比增长19.98%。
2025年，阳光电源的营业收入、归母净利润、扣非净利润均创了历史新高。
阳光电源于2011年11月登陆A股市场，上市以来，公司表现出较好的成长性。
从经营业绩数据来看，2011年，阳光电源实现的营业收入、归母净利润分别为8.74亿元、1.73亿元，同比增长45.89%、16.56%。到2021年，公司营业收入、归母净利润分别达到241.37亿元、15.83亿元。这11年间，公司营业收入持续增长，归母净利润则有三个年度出现了调整。
2022年开始，公司经营业绩实现了飞跃式增长。数据显示，2022年至2024年，公司实现的营业收入分别为402.57亿元、722.51亿元、778.57亿元，同比增长66.79%、79.47%、7.76%；归母净利润分别为35.93亿元、94.40亿元、110.36亿元，同比增长127.04%、162.69%、16.92%。
上述数据表明，2025年，阳光电源的营收净利再攀高峰，且同比增速均较2024年有所加快。
2025年，阳光电源的经营业绩为何能大幅增长？
阳光电源主要从事太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务，聚焦光伏、储能两大行业，此外，还涉及风电、氢能、新能源车电控等领域。
2025年，公司光伏行业收入445.50亿元，同比下降。其中，核心产品光伏逆变器实现营业收入311.36亿元，同比增长6.90%，全球发货143GW，同比略有下降。发货下滑主要源于国内市场，国内家庭光伏市场萎缩，公司策略性放弃了负毛利项目。海外发货同比增长12%，略高于市场增速。
亮眼的是储能业务，2025年，该项业务实现营业收入372.87亿元，同比大增49.39%，全球发货43GWh，市占率领先。
2025年，阳光电源储能业务毛利率36.49%，高于光伏行业毛利率29.37%。
2025年第四季度归母净利降54%
阳光电源营收净利双创新高，且同比加速增长，但市场质疑，这样的发展势头恐怕难以持续。
从单个季度来看，2025年第一、二、三季度，阳光电源实现的营业收入分别为190.36亿元、244.97亿元、228.69亿元，同比增长50.92%、33.09%、20.83%；归母净利润分别为38.26亿元、39.08亿元、41.47亿元，环比持续增长，同比增长幅度为82.52%、36.53%、57.04%。
2025年前三个季度，公司营收净利同比均为高速增长。但在第四季度，营业收入为227.82亿元，同比、环比分别下降18.37%、0.38%；归母净利润15.80亿元，同比、环比分别下降54.02%、61.90%；公司实现的扣非净利润为13.43亿元，同比、环比分别下降59.45%、66.34%，降幅更大。
毫无疑问，阳光电源第四季度的经营业绩是低于市场预期的。
数据显示，阳光电源单季度营收净利双降，上一次出现在2020年第一季度。
阳光电源的季度业绩为何突然大幅下降？
2025年第四季度，在营业收入环比下降情况下，公司销售费用12.97亿元，环比增长4.18%，管理费用4.42亿元，环比也有所增长。
有市场人士分析认为，第四季度业绩下滑，可能主要原因是原材料涨价。
阳光电源采购的主要品类包括电芯、电抗器、散热器、集装箱等，上述原材料受锂、铜、铝等大宗商品价格的影响较大。
有分析人士表示，近几年，阳光电源经营业绩大幅增长，尤其是归母净利润大幅增长，可能是前期采购的原材料价格属于低价，随着低价采购的原材料使用完毕，原材料涨价，公司利润空间缩小。
事实是否如此，阳光电源没有进行具体解释。
二级市场上，阳光电源的股价也进行了较大幅度调整。2025年11月6日，公司股价曾达到209.88元/股的高位，较2020年4月的低点9.39元/股上涨逾21倍。
备受关注的是，2025年8月—12月，公司股价不断上涨至高位时，阳光电源的9名董监高通过二级市场减持累计套现1.24亿元。其中，副董事长、高级副总裁顾亦磊年薪连续三年超过千万元，2025年，其薪酬为1800万元。
不过，2026年以来，公司股价回落明显，4月10日，其收盘价为130.79元/股，较高点跌去了37.68%。年初以来，公司市值蒸发了上千亿元。