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阳光电源(300274)内幕信息消息披露
 
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曹仁贤掌舵27年,阳光电源首次面临双主业盈利下滑

http://www.chaguwang.cn  2026-04-02  阳光电源内幕信息

来源 :shuahuang2026-04-02

  3月31日晚间,全球光储龙头阳光电源发布2025年年度报告。全年营收891.84亿元,同比增长14.55%;归母净利润134.61亿元,同比增长21.97%,两项核心指标均创历史新高。

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<P class=Para>  然而这份看似亮眼的成绩单,却因第四季度的大幅“失速”引发资本市场剧烈震荡。4月1日开盘后,阳光电源股价一路走低,最终收于135.02元/股,跌幅达10.82%,单日市值蒸发332亿元。</P>
<P class=Para>  全年业绩飘红难掩单季“失速”</P>
<P class=Para>  拆分单季度数据来看,阳光电源2025年第四季度实现营业收入227.82亿元,同比增长1.02%;归母净利润15.80亿元,同比下滑54.01%,环比骤降61.90%。</P>
<P class=Para>  这是公司自2023年第二季度以来,首次出现单季净利润同比、环比双下滑。同时,第四季度综合毛利率降至23.00%,较第三季度的36.00%大幅下降13个百分点,创近三年单季新低。</P>
<P class=Para>  对于业绩下滑,阳光电源在年报中解释称,主要受储能业务毛利率下滑、成本传导滞后以及部分海外市场抢装潮透支需求等因素影响。</P>
<P class=Para>  从业务结构来看,2025年公司储能系统实现营收372.87亿元,同比增长49.39%,首次超越光伏逆变器成为第一大收入来源,营收占比提升至41.81%。</P>
<P class=Para>  储能“第一增长曲线”遇冷</P>
<P class=Para>  尽管储能业务全年表现亮眼,但第四季度却成为拖累公司业绩的核心因素。数据显示,公司第四季度储能业务毛利率环比下降约17个百分点,远低于全年36.49%的平均水平。</P>
<P class=Para>  这一变化与全球储能市场的价格战密切相关。彭博新能源财经数据显示,2025年全球储能系统平均价格同比下跌31%至117美元/Wh,为2017年以来最低水平。</P>
<P class=Para>  同时,海外市场抢装潮的透支效应在第四季度集中显现。以美国市场为例,2025年前三季度美国储能装机量已超2024年全年,第四季度需求出现明显回落。</P>
<P class=Para>  阳光电源在业绩说明会上表示,部分海外客户为规避政策变化提前下单,导致第三季度出货量激增,第四季度订单量环比下降约40%。</P>
<P class=Para>  行业周期下的增长压力</P>
<P class=Para>  除了储能业务,公司传统优势业务光伏逆变器也面临增长放缓的压力。2025年公司光伏逆变器实现营收311.36亿元,同比增长6.2%,增速较2024年的13%明显回落。</P>
<P class=Para>  中国光伏行业协会数据显示,2025年全球光伏新增装机513GWac,同比增长12%,增速较2024年的40%大幅放缓。产能过剩引发的价格战,导致逆变器价格同比下降约15%。</P>
<P class=Para>  为寻找新的增长引擎,阳光电源近年来加速布局AIDC电源、氢能等新业务。2025年公司AIDC电源业务营收超15亿元,同比增长200%,但占总营收比重仍不足2%。</P>
<P class=Para>  业内人士指出,新业务从技术突破到规模化盈利需要较长时间,短期内难以弥补光储业务增速下滑带来的缺口。</P>
<P class=Para>  资本市场的信心考验</P>
<P class=Para>  业绩不及预期引发了机构的集体下调。截至4月1日,已有超过10家券商下调了阳光电源2026年的盈利预测,平均下调幅度约15%。</P>
<P class=Para>  不过也有机构认为,行业周期底部即将到来。随着储能价格战逐步缓和,以及海外市场需求的逐步恢复,公司盈利能力有望在2026年第二季度开始修复。</P>
<P class=Para>  阳光电源董事长曹仁贤在业绩说明会上表示,公司将继续加大技术研发投入,优化产品结构,同时加快全球化布局,应对行业周期波动带来的挑战。</P>
<P class=Para>  对于阳光电源而言,如何在行业下行期稳住盈利能力,同时推动新业务的商业化落地,将是未来一年的核心考验。</P>

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