2021年7月30日最高峰时，阳光电源(300274)总市值曾高达2681亿元，如今仅855亿元。不到9个月蒸发1826亿元，跌幅近70%。
昔日“大白马”为何成今年最惨千亿市值股？越南、缅甸、海外储能损失10亿，为何不及时披露？坑惨千余只基金，“肥”了12位高管，这又是怎么一回事？
4月22日盘后，阳光电源在全景路演举办2021年度业绩网上说明会，公司董事长曹仁贤、董秘陆阳、财务总监李国俊等回答了投资者提问，2小时138个问题揭开了今年最惨千亿市值股“冰山一角”。
阳光电源近2年股价走势日K线图
投资者提问：
1、2021年公司业绩下滑，不少阳光电源高管们去年都有股票大幅减持。为何在2021年每次的交流会纪要里面公司都是信心满满，没有提示公司遇到的困难和风险？
2、从今年一季报看，全国社保等800多家基金在业绩爆雷前撤离，公司是不是存在业绩下滑信息提前泄露的情况？
3、定增机构亏损严重，有什么补救措施？
公司回答：
1、我们每次都有一些风险提示，今后我们会加强。
2、公司严格按照证监会信息披露制度进行披露，没有信息提前泄露事宜。
3、公司对定增投资者发生损失深表抱歉。公司将加强与投资者沟通力度，认真解读去年业绩偏差，传递公司对未来发展信心，行业发展前景没有变化，公司业务发展逻辑也没有变化，公司核心业务地位进一步巩固。
还原真相
2021年阳光电源完成2842万股定向增发，发行价128元/股。2022年4月22日刚刚解禁，如今机构们已浮亏55%，账面损失逾20亿元。
当然被深套的，还远不止这些参与定增的机构。年报数据显示，截至2021年年底，共1155只机构持有阳光能源5.54亿股。截至2022年3月底，仅剩284家机构持股5.21亿股。除非跑得早，不然估计连“底裤”都亏没了。
截至2021年底共有1155家机构持有阳光能源
来源：阳光电源2021 年年度报告
截至2022年一季度共有284家机构持有阳光能源
来源：阳光电源2022年一季报
值得一提的是，机构们亏得哭爹喊娘，而阳光电源的高管们却在减持中赚得盆满钵满。
2021年，阳光电源12位高管减持327.95万股，如果按2021年阳光电源全年均价107.04元/股计算，总金额共3.51亿元。
2021年阳光电源高管减持明细
来源：阳光电源2021 年年度报告
投资者提问：
1、越南项目说是疫情延期，但越南疫情是突然爆发的么？是不是应该按时间节点，公布一下项目投资、建设进度？况且去年上半年的光伏电站表现就很差，为什么没止损，反而在四季度集中计提？
2、能具体再说说越南的情况吗？
3、这么好的赛道，阳光电源业绩暴雷讲不过去，疫情每个企业同样面对，是不是管理方面存在大漏洞？
4、这么好的赛道，阳光电源业绩暴雷讲不过去，疫情每个企业同样面对，是不是管理方面存在大漏洞？美联储说了加息那么久，为何公司还是在汇兑上损失那么多？
公司回答：
1、越南项目、缅甸项目以及海外储能业务因疫情受到影响接受了罚款，导致增收不增利。这些原因整体导致阳光电源业绩蒸发约10亿元。
2、越南疫情是外部因素，公司海外开发能力也存在一定不足，导致项目未能按期并网，未能锁定当年电价，但由于新一年的电价存在不确定性，因此到底产生多少损失一直存在不确定性，公司是请第三方评估师进行评估后才确定的存货减值金额，存在一定的时间滞后性。
3、管理问题肯定存在，但没有大的漏洞，我们将持续改善。
4、2021年由于人民币升值，海外销售规模增长较快，公司汇兑损失1.8亿元左右，公司通过远期结售汇、外汇采购等措施产生9千多万的收益，2022年公司将密切关注汇率走势，制定相应汇率风险管控方案，进一步防范汇率风险。
还原真相
事实上，除了越南项目等整体导致阳光电源业绩蒸发约10亿元之外，公司还在存货储备、汇兑损益和人员扩张时点等方面有“失误”，其中，2021年汇兑损失1.83亿元，占同期净利润比重10.74%，这都体现出了公司管理方面不同程度的问题。
2021年阳光电源财务费用
来源：阳光电源2021 年年度报告
值得注意的是，阳光电源海外业务遇阻问题，其他光伏巨头也同样面临，比如隆基股份曾遭美国调查，晶科能源、阿特斯、天合光能等光伏制造商的组件也被美国海关扣留过。
特别令人担忧的是，中国一直是美国“337调查”的最大受害国，在已判决的相关案件中，中国企业的败诉率高达60%，远高于世界平均值的26%。
近4成营收来自海外的阳光电源在年报中也特别提示了国际贸易摩擦及疫情影响风险。
2021年阳光电源营业收入分地区构成
来源：阳光电源2021 年年度报告
当然，业绩网上说明会也透露出有一些好现象。
董秘陆阳表示，公司储能业务在美国、欧洲、澳洲等市场均取得较好进展，2021年毛利率偏差主要是罚金导致的，2022年一季度毛利率已达到20%，预计2022年将持续改善。
深水财经社认为，在过去两年的资本热潮下，光伏产业上市公司市值大增已明显透支未来几年的业绩预期，如今形势变了，肯定要杀掉一部分预期。但阳光电源如果能熬过这段低谷，可能会迎来转机。