来源 :同壁财经2024-10-28
10月28日晚间，兴源环境(300266.SZ)披露了2024年第三季度业绩报告，报告显示，公司前三季度营业收入7.01亿元，同比微增1%;归母净利润-1.54亿元，同比大幅减亏40.69%;推算息税减值前利润约7000万元，与去年同期同口径-7000万相比，有1.4亿元改善;经营性现金流量净额在2023年度实现转正后，继续保持正向，达到6700万元，较上年同期增加现金流入1.67亿元。兴源环境内生性的业务改善，叠加近期集中的政策发力支持，将牵引公司整体业务继续向好。
业务结构不断调整，业绩预期逐步兑现
资料显示，兴源环境目前的主要业务包含装备制造、储能双碳、环境综合治理三大板块。其中，装备制造压滤机业务保持稳定，作为国家级专精特新“小巨人”的子公司兴源环保，2024年再度入选“浙江省制造业单项冠军”培育企业名单。储能双碳业务储备一定规模订单，其中轻资产类的双碳业务储备订单长达10年之久，为未来收入增长铺下安全垫;公司也披露了近期与凤阳正泰签署的100MWh工商业储能投资项目，第一期投资金额近5000万元，是公司近年来储能业务最大单一订单。环境综合治理方面，半年报显示，历史PPP工程项目已实现从“收尾”到“收款”的战略性转换，严控工程投资类项目。
从结构来看，环境工程类业务占兴源环境的收入比重逐步降低，然而公司营收与往年相比持平微增，在装备制造业务保持稳定的前提下，可推测出储能双碳业务正在抬头，走出第二增长曲线。
从经营效果来看，息税减值前利润为正7000万元，经营性现金流也有1.67亿元扭转，说明公司经营情况已经逐步改善。若高负债问题在国资实控人和民营大股东的通力合作下妥善解决，公司有望恢复盈利。
中央支持地方化债，解决企业账款拖欠
10月12日财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。这项政策是近年来出台的支持化债力度最大措施。紧接着，10月18日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署。近日，环保行业多只基金涨幅创新高，在本轮牛市中表现抢眼。券商研究也开始关注化债政策，招财网采访华创证券认为,环保公司项目多以PPP模式展开,相关企业积累了较多的应收账款，随着地方债务化解,应收账款有望逐步解决,改善企业现金流。
从兴源环境三季报了解到，PPP项目可用性付费及运维收款较上年同期增加1.18亿元，再结合半年报工程项目收款额推测，前三季度工程收款已超2亿元。随着地方政府化债的利好政策，兴源环境的工程项目回款也有望进一步解决。
由此看来，兴源环境内生性的业务已迎来拐点，再叠加此次政府中长期化债政策的托底支持，还有国资民营两大股东的合力加码，将带来兴源环境整体业绩的继续好转。