半年报业绩的大幅增长的这家公司一天之内竟然吸引了百余家机构的集体调研。
上半年净利润增长约130%的新莱应材于8月30日通过现场和电话的方式，接待了上百家机构的调研，其市场关注度之高可见一斑。从经营数据上看，新莱应材主营业务三驾马车均录得大幅增长，这其中尤以毛利率最高的医药类业务最受关注。不过随着新冠疫情的缓和以及新冠疫苗接种增速大幅放缓，公司下游新冠疫苗产业链厂商的高增长数据正遭扭转，而公司恐难独善其身。
三驾马车齐驱医药贡献最大
在刚刚披露的2022年半年报中，新莱应材实现营业收入约12.24亿元，同比增长36.57%；实现净利润1.56亿元，同比增长129.91%。资料显示，新莱应材靓丽的业绩增长背后，是公司主营业务三驾马车——食品类、泛半导体类、医药类的齐头并进，大幅增长。
数据显示，公司食品类业务收入同比增长30.64%，医药类业务同比增长26.8%，泛半导体业务同比增长62.26%。这其中，医药类业务无疑是三大业务中最耀眼的。公司上半年医药类业务在收入增长62.26%的情况下，营业成本同比仅增长2.34%，从而让该类业务毛利率较同期大幅增加14.07%。整体来看，新莱应材医药类业务毛利率是最高的，达到41.19%，其次是泛半导体业务的35.27%，最低的是食品类业务的18.32%。
对于医药类业务的增长，公司在中报中给出的解释是“受益于新冠疫苗厂商快速扩产，新冠疫情持续肆虐，新冠肺炎疫情的预防与治疗也使全社会意识到疾病预防的重要性，尤其对于疫苗的预防作用提到了非常重视的高度，而公司生物制药领域的洁净应用材料，是新冠疫苗生产工艺中必不可少的生产资料，在有力地支持了全球抗击新冠疫情的同时，也给公司带来了较好的经济回报。”
新冠行情急速降温疫苗厂商利润大幅缩减
从2020年至今的两年半时间里，新冠疫情在医药领域催生了一批暴富的企业，这其中，疫苗类公司显然是最受关注的。然而，随着2022年中报的披露，市场发现新冠疫苗类企业的利润已经出现大幅下滑。
比如智飞生物，公司2021年净利润高达102.08亿元，而今年上半年，公司净利润为37.29亿元，同比下降32.08%。
更为明显的当属创新疫苗企业康希诺。公司上半年实现营业收入人民币约6.3亿元，比上年同期减少69.45%；实现归属于母公司股东的净利润为人民币1223.8万元，比上年同期减少98.69%；剔除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净亏损为5676.9万元，上年同期扣非净利润约为8.99亿元。
对于业绩下滑，康希诺将原因归结于报告期内全球新冠疫苗接种率增长放缓，疫苗需求减少及产品价格调整所致。而对于未来新冠行情的趋势，康希诺表示，未来疫苗接种的推进难度将会加大，全球新冠疫苗接种率的增速将逐渐放缓。
根据国家卫健委数据，截至2022年7月23日，中国全程基础免疫接种率为89.7%，加强免疫接种率为71.7%。其中，60岁以上老年人至少1剂次疫苗接种率为89.6%，全程接种率为84.7%，加强免疫接种率为67.3%。沙利文大中华区医疗行业高级咨询总监李谦指出，新冠疫苗基础免疫接种的市场空间逐渐趋于饱和，随着需求量的减少，新冠疫苗销量呈现了一定下滑的趋势。
客户增速放缓毛利率扩张趋势难续
正如新莱应材在介绍公司医药类业务收入、利润、毛利率大幅增长时所说的，其增长的主要原因得益于下游与新冠疫苗产业链相关的企业的产能扩张。然而，随着新冠疫情的缓和，以及疫苗接种率趋于饱和，公司医药类业务能否继续保持毛利率扩张充满变数。
在公司8月30日接待机构调研时也表示，公司在生物制药板块的大客户包含东富龙、楚天科技等企业。
数据显示，东富龙2019年-2021年收入增长率分别是22.64%、27.08%、41.92%，同期净利润的增长率分别是106.95%、217.86%、78.59%。利润增速远远高于收入增幅。然而，2022年中报数却显示东富龙利润增速已经大幅下降。2022年上半年，东富龙收入增幅为34.1%，但净利润增幅仅为18.33%，属于明显的增收不增利。
楚天科技的情况也比较类似。相较于公司2019年-2021年净利润增长率分别达到57.78%、207.62%、182.45%，公司今年上半年的净利润增幅缩小至26.74%。
值得注意的是，东富龙和楚天科技今年的经营现金流状况也远不及往年。数据显示，东富龙在2021年经营活动现金流净额为13.69亿元的情况下，2022年一季度经营活动现金流净额为-1.667亿元，半年报显示经营活动现金流净额为-6248万元，同比均出现大幅下降；
同样，楚天科技在2021年经营活动现金流净额高达16.01亿元的情况下，2022年一季度和中报的经营活动现金流净额分别为-6.348亿元和-3.495亿元，同比分别下降高达376%和143%。
下游主要客户经营现金流状况的不佳，必然会传导至上游，影响上游企业的订单、回款以及盈利能力。在2022年一季度经营活动现金流净额为5775万元的情况下，新莱应材上半年经营活动现金流净额为-1.19亿元，同比降幅达到434.19亿元。