来源 :医美行业观察2025-11-10
近日，据常山药业（300255）发布2025年三季报显示，公司前三季度营业收入6.81亿元，同比下降13.11%；净利润亏损4481.74万元，同比下降714.77%。其中第三季度，公司营业收入为1.9亿元，同比下降12.32%；净利润亏损1573万元，同比下降129.02%。
可即便常山药业业绩自2023年以来就已陷入连续亏损的情况下，其股价却从2023年9月至2025年6月，累计涨幅超过10倍，位列创新药板块第一。
这背后是因为资本市场对常山药业的长效GLP-1药物艾本那肽寄予厚望，将其视为“中国版司美格鲁肽”，潜力十足。
艾本那肽之所以备受重视，是因为其诞生时机恰到好处。艾本那肽是常山药业与美国生物技术公司ConjuChem LLC于2012年联合研发并推出的一款每周仅需注射一次的GLP-1药物，同时也是当年中国首款长效GLP - 1药物，不过当时并未引起资本的关注。
直至2023年，诺和诺德的司美格鲁肽全球销售额达212亿美元，GLP-1减肥药更是成为年度科学突破之首；资本开始意识到了GLP-1药物所蕴藏的巨大潜力。即便此时的艾本那肽并未开展任何有关减重的临床试验，却依旧受到资本的火热追捧。
如今，GLP - 1市场竞争已然步入白热化阶段，每月一次的长效制剂、口服制剂、多靶点制剂等差异化药物层出不穷。艾本那肽是否能如资本所期望的那样，带来巨额收入呢？
从目前的情况来看，艾本那肽的市场前景堪忧。原因如下：
原因一：艾本那肽目前仍未获批上市，且直至今年9月才准备开展减重临床一期临床试验；而现在的中国GLP-1减重市场已有信达生物的GLP-1/GIP双靶点药物——玛仕度肽以及近百条GLP-1减重研发管线，且多数已进入三期临床试验或已完成即将上市。
原因二：艾本那肽属于早期单靶点GLP-1药物，且此前研究显示降糖效果不及司美格鲁肽，在减重领域的潜力也尚未得到充分验证。这很显然，在GLP - 1赛道正在比拼整体疗效、适应症数量以及患者依从度的当下，艾本那肽似乎已在起跑线上落后。
原因三：最重要的是常山药业的主力产品低分子量肝素钙注射液受集采价格影响，利润大幅度下降；且常年的亏损使其财务也在承压，现有资金恐难维持长时间的高额研发投入，未来艾本那肽的减重临床研究是否能够顺利完成，还有待考察。
最终，艾本那肽究竟能够创造多少的价值，一切都得等其获批上市后由市场检验。但对于常山药业而言，艾本那肽是其能否成功转型升级的关键以及影响未来发展前景的重要因素。