来源 :证券之星2022-04-26
2022-04-26首创证券股份有限公司翟炜,李星锦对卫宁健康进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：营收稳定增长，一季度大额订单向好》，本报告对卫宁健康给出买入评级，当前股价为7.38元。
卫宁健康(300253)
事件：4月23日，卫宁健康发布2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营收27.50亿元，同比增长21.34%；实现归母净利润3.78亿元，同比下降22.99%，实现扣非净利润2.12亿元，同比下降43.20%。2022Q1，公司实现营业收入4.46亿元，同比增长29.25%；归母净利润0.32亿元，同比增长121.73%；实现扣非净利润0.31亿元。
点评：
传统业务稳中向好，新签合同金额增长率转正。2021年，公司医疗卫生信息化业务收入同比增长9.33%，其中：核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长12.55%；硬件销售业务收入同比下降2.40%。互联网医疗健康业务收入占营业收入的比重为15.95%，占比+9.3pct，收入同比增长191.61%。公司总体毛利率为46.35%，较上年减少7.73pct，主要是并表子公司沄钥科技业务毛利率较低导致。2021年，新签合同订单金额同比增长超过25%，受2020年基数较低影响，与2019年度调整后同口径数据相比增长超过20%，呈现改善变化趋势；千万级项目数量有所减少，合同订单金额同比增长约16%。
创新业务未来可期，重要子公司经营成果初显。2021年，互联网医疗健康业务收入同比增长191.61%。公司创新业务板块主要由纳里健康、沄钥科技和卫宁科技经营。其中，纳里健康平台已完成收费在线问诊订单150余万次，新增完成收费在线检验检查与健康管理服务订单170余万次；截至2021年底，沄钥科技RiNGNEX平台已与人保、太保、泰康、众安等50余家商保机构开展合作，覆盖了16省300余座城市，接入超过200家医疗机构和8万余家药房；卫宁科技已累计中标/承建21个省平台项目，直接中标17个省级医疗保障信息平台项目，其中2021年新增中标12个。
积极应对疫情影响，大额订单增长明显。受疫情影响，部分地区受到出行限制，所处疫情严重区域的员工实行居家办公，公司组织各相关部门调整市场策略、积极采取相应措施，力争降低疫情对公司的影响。2022Q1，公司实现营业收入44,552.46万元，同比增长29.25%。公司主营业务中，医疗卫生信息化业务收入同比增长25.90%，主要系核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长41.33%；互联网医疗健康业务收入同比增长48.81%。合同订单方面，公司医疗卫生信息化业务新签合同订单金额同比增长超过35%，较2021年度增速有所提高；其中千万级项目15个（包含WiNEX项目6个），上年同期为2个，数量及金额同比均大幅增长。
投资建议：作为国内医疗信息化龙头企业，卫宁健康于2022年升级至新战略“1+X”，即基于统一中台的新系列产品WiNEX，依托WinDHP在数字空间构建出的多个数字健康应用场景，持续丰富医疗数字化生态，这将有助于公司数字化创新产品的市场拓进，进一步提升市场份额。考虑到创新业务毛利率较低，下调净利润预测，预计公司22-24年营业收入分别为36.30、45.74、54.89亿元，归母净利润分别为5.85、7.74、9.16亿元，EPS分别为0.27、0.36、0.43元/股。维持“买入”评级。
风险提示：技术创新不及预期；市场竞争加剧；收款及经营业绩的季节性波动风险；新冠疫情影响。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券李傲远研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.83%，其预测2021年度归属净利润为盈利6.08亿，根据现价换算的预测PE为26.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为12.12。证券之星估值分析工具显示，卫宁健康（300253）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)