来源 :新浪财经2022-06-17
2022年6月16日飞力达（300240）发布公告称：宁泉资产高熙尧于2022年6月14日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请问目前公司主营业务有哪些?如何划分呢?
答：公司的主营业务是向智能制造企业提供供应链管理服务，分为综合物流和国际货代两个板块。综合物流即合同物流或第三方物流，涵盖供应链仓储管理以及仓储配送等；国际货代，涉及海运和空运等相关业务。国际货代和综合物流两个业务板块有各自不同的特点。综合物流的客户具有很强的差异性，标准化不强。不同的行业有不同的差异化，即便同样的行业，客户不同，在行业共性的基础上也有各自不同的特点，标准化不像快递那么强。国际货代业务相对综合物流来说操作的标准化更强，这两块业务是差异化和标准化协同起来，共同为客户提供服务，增加客户粘性的同时扩展业务规模。国际货代增加业务规模但毛利相对低一点，综合物流是个性化服务，毛利高，黏性强，缺点是标准化不强，无法很快进行规模复制，所以我们把这两部分业务结合在一起共同为客户服务，增加客户黏性的同时扩大规模增加营收。同时这两部分业务在配合度上是相互联系的，可以相互引流。截至2021年年底，公司的总资产为35.95亿，21年营业总收入为69.55亿。
问：如何看待电子信息行业在量方面的增长?
答：在过去，电子信息制造ODM是以外资企业为主。最近几年随着全球供应链的再布局，目前出现两个趋势：①国产替代。越来越多的中国生产制造企业在此过程中快速发展，承担越来越多的份额。在过去的2~3年中，先后有立讯、华勤、闻泰、歌尔、蓝思等企业快速成长。公司把握趋势，在过去就已经进入了这些企业的供应商清单，成为了华勤和立讯主要的VMI供应链合作伙伴；②传统的欧美和台资制造企业虽然仍然在中国有较大产能，依旧是主要的生产制造企业，为中国市场提供大量的产品，但其产能的一部分会产生转移到东南亚和南亚。公司一方面继续与和硕、仁宝、纬创等重要ODM客户以及其上游企业紧密合作；另一方面，由于陆资以及外资的企业正在东南亚和南亚进行产业布局，公司会跟随其积极在海外布局，以便同他们形成更紧密的合作。③我们认为全球供应链的重新布局实际是增加物流需求的，这意味着不同的区域要增加更多的存货，且区域和区域之间的货物调拨要增加，这对生产制造供应链的物流企业来说是很好的发展机会。
问：请问公司在汽车领域方面有哪些业务的拓展?
答：公司目前进入了一系列汽车制造主机厂的供应商清单。例如吉利、长城、保时捷等。2021年，公司进入了蔚来的供应链体系。今年拿到了长城汽车泰州工厂的VMI管理项目，并与合作伙伴合作取得了宝马沈阳售后零部件项目。中国汽车行业仍然在快速发展，无论是新能源车还是传统能源汽车，中国都是全球最大的市场和生产制造基地。公司相信，在制造业实业立国规划中，汽车行业仍然是中国的核心产业。无论是汽车主机厂的生产，还是其上游的供应链，中国在这个领域一定是进一步加强的。而积极对汽车行业进行布局，也会给公司带来较大发展机遇。
问：请问公司今年毛利率情况如何?
答：公司整体毛利率保持相对稳定，略有下降。主要原因为业务结构出现变化，一方面国际货代本身的毛利率相对来说较低，其在2021年的业务占比较高，影响了公司总体毛利率；另一方面公司的业务在不断扩展，范围在不断扩大，前期投入的成本费用增加，且对新市场采取了临时的价格策略。随着后期规模效益的显现，毛利率预计稳步提升。
问：请问海运价格怎么看?疫情对海运有什么影响?
答：海运和国际环境有很大关系，很多国际政策都会对运价产生影响。海运和口岸总体运营是持续的，但由于防疫要求增加，操作难度加大。疫情对供应链订单未来的影响取决于疫情的控制速度和解封速度，越快影响越小，越慢影响越大。短期来看，部分客户的国际订单会转移出去，如果不能尽快控制，一些订单会长期转到海外。但由于公司与客户的粘性，会跟着客户走到东南亚以及海外其他地区，进行整体的长期服务。
问：请问VMI仓是否要跟随客户的扩张来进行布局?
答：对的，公司会跟随客户的全球布局一同进行海外拓展，比如越南、东南亚目前已经设立分子公司。而且客户工厂物理位置分散，供应链变长，供应链越复杂，收费环节会更多，实际上对公司来说是存在一定利好。只要客户信任把全球业务交给我们，在一定程度上，全球布点越多对我们越有利。
问：请问在综合物流服务中电子制造业和汽车行业及其它领域的业务占比大概是多少?
答：电子制造业在整个板块中占比约50%。公司将电子信息里面拆成了ODM、品牌、核心零部件商以及通路商。品牌有联想、华硕、宏基以及索尼等；而ODM(除了富士康以外，绝大多数ODM都是公司的客户)，核心零部件像泰科、ST意法半导体等；通路电子元器件，像大联大、文晔、泰科源等。除此之外，汽车制造、新能源以及机器装备也有一定体量，但它们在供应链的体量相比电子信息制造较小。汽车约有4%~5%左右。
问：请问公司仓库是自建还是租赁?
答：整体上还是轻资产运作以租赁为主，但是自动化仓库倾向于自建。2021年完成西南5G+的无人化供应链协同平台升级，在昆山智能仓库的3.0建设2021年已完成，今年将投入使用；在华南，公司跟亚太第一且全球排名前三的电子元器件分销商大联大合作运行了全国最大的自动化电子元器件仓，在东莞公司还在设计公用电子元器件自动化集散中心。宁泉资产：飞力达目前估值比较低，利润稳定，我们主要看长期投资，所以应该比较适合我们投资，我们会谨慎考虑决策，希望飞力达未来发展越来越好。
飞力达主营业务：设计并提供一体化供应链管理解决方案。
飞力达2022一季报显示，公司主营收入20.46亿元，同比上升51.13%；归母净利润4767.57万元，同比上升51.46%；扣非净利润3755.43万元，同比上升36.8%；负债率56.62%，投资收益602.71万元，财务费用1495.49万元，毛利率5.68%。