来源 :证券之星2022-04-25
2022-04-25中银国际证券股份有限公司王达婷对北京君正进行研究并发布了研究报告《业绩高增，多产品线步入量产阶段助力增长》，本报告对北京君正给出增持评级，当前股价为73.0元。
北京君正(300223)
近日，公司发布2021年年报：2021年度，公司实现营业收入52.74亿元，同比增长143.07%，实现归母净利润9.26亿元，同比增长1165.27%。
支撑评级的要点
各业务板块均实现较好增长，毛利率提升明显。公司2021年营收同比增长143.07%，归母净利润同比增长1165.27%，毛利率为36.96%，同比增长9.83pct。其中，微处理器芯片实现营收1.99亿元，同比增长60.59%，毛利率56.26%，同比增长0.94pct；智能视频芯片实现营收9.79亿元，同比增长236.04%，毛利率44.18%，同比增长18.93pct；存储芯片实现营收35.94亿元，同比增长135.63%，毛利率30.40%，同比增长9.67pct；模拟与互联芯片实现营收4.13亿元，同比增长120.11%，毛利率54.63%，同比增长5.80pct。另外，公司因收购产生的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值，其折旧与摊销等对报告期损益的影响金额合计7155.44万元；公司Connectivity、LIN、CAN、MCU及光纤通讯业务相关损益对净利润产生的影响为1.05亿元。销售费用率为4.90%，同比减少1.52pct；管理费用率3.03%，同比减少1.48pct；财务费用率为-0.37%，同比增加0.46pct。
存储产品线持续丰富，汽车智能化提升车规芯片需求。2021年以来，汽车终端需求反弹，汽车智能化持续推进，车规芯片需求旺盛，公司存储类芯片也保持较好的增长趋势。公司积极推广DDR4、LPDDR4等产品，8Gb、16GbDDR4产品已实现量产销售，8GbLPDDR4产品预计将于2022年开始送样。此外，公司不断加大Flash产品线的市场推广，车规Flash产品的销售快速成长，也完成了两款面向大众消费类市场的NorFlash的投片，预计可于2022年实现量产销售。
互联芯片新产品进入量产阶段，贡献新的业绩增长点。公司互联芯片主要为车规级互联芯片，2021年部分新产品开始进行市场推广，预计2022年GreenPHY产品将开始进入量产销售阶段。
估值
考虑下游整体需求较好，调整公司22-24年的EPS至2.481/3.160/4.055元，当前股价对应的PE分别为31/25/19倍，维持“增持”评级。
评级面临的主要风险
产能供应低于预期；下游需求不及预期；新产品拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券孙远峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.03亿，根据现价换算的预测PE为29.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为120.68。证券之星估值分析工具显示，北京君正（300223）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)