来源 :证券之星2022-04-11
2022-04-11民生证券股份有限公司方竞对北京君正进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评：汽车电子厚积薄发，AIoT多点开花》，本报告对北京君正给出买入评级，当前股价为81.08元。
北京君正(300223)4 月 8 日，北京君正发布 2021 年年报，公司 2021 年实现营收 52.74 亿元，同比增长 143.07%；归母净利润 9.26 亿元，同比增长 1165.27%。对应单四季度，公司实现营收 14.81 亿元，同比增长 57.27%，环比增长 1.62%；归母净利润 2.91 亿元，同比增长 472.83%，环比增长 3.78%。
各业务线硕果累累，业绩实现大幅增长。 2021 年，受益于 AIoT 与汽车智能化需求的快速增长以及行业高景气度，公司本部和 ISSI 各业务线均实现高速成长，具体来看，（ 1）2021 年公司本部微处理器芯片业务实现营收 1.99 亿元，yoy+ 60.59%；（ 2）公司本部智能视频芯片业务实现收入 9.79 亿元， yoy+236.04%，在公司各业务线中营收同比增速最快；（ 3）ISSI 存储芯片实现营收 35.94 亿元，yoy+ 135.63%；（ 4）模拟与互联芯片收入 4.13 亿元， yoy+ 120.11%。
本部智能视频芯片新品不断，微处理器芯片开拓新市场。（ 1）智能视频芯片方面，公司已成为国内消费类安防监控市场的主流供应商，公司于 21Q4 推出了面向专业安防领域后端设备的 NVR 芯片，公司后续将针对 NVR、电池套装基站和视频监控数据中心推出 A1 系列产品；公司研发并推出了面向智能视觉 IoT 高端市场的新品 T40 芯片，该产品可实现 4K 实时视频编码， AI 算力可达到 4-8T，可满足智能视频终端越来越高的 AI 性能需求。（ 2）微处理器芯片方面，公司进行了面向条码市场、显示控制等市场的微处理器新产品 X1600 系列的研发和投片，可满足 AIoT 领域多类智能硬件产品的需求，公司基于新品大力开拓了智能家居及家电市场。
ISSI 车规级产品全线铺开，深度受益汽车智能化变革。（ 1）存储器方面， ISSI在存储器领域耕耘三十多年，面向汽车电子、工业与医疗等领域提供高品质与高可靠性的 SRAM、 DRAM、 Flash 等产品。 DDR4 产品目前正在拓宽品类，车规级 DDR4已开始量产销售 8/16Gb 大容量产品， 8Gb LPDDR4 预计今年开始送样，有望充分受益汽车智能化对车载存储需求提升。此外， 2021 年公司不断加大 Flash 产品线的市场推广，车规级 Flash 产品销售收入快速成长，公司亦面向消费类市场推出了两款 NOR Flash 新品，预计可于今年实现量产销售。（ 2）车载模拟芯片当前主要营收来源为 LED Driver 芯片，公司现有几百种 LED Driver 产品，随着车载 LED 照明芯片的渗透率不断提高，公司模拟芯片产品线营收有望维持快速增长态势。互联芯片主要包括 LIN/CAN 总线和 G.vn、 GreenPhy 等网络传输技术， G.vn 目前已在客户处出货，公司预计 GreenPhy 芯片 22 年将开始贡献营收， 22 年连接业务有望进入快速成长阶段。
投资建议：我们预计 22/23/24 年公司归母净利润有望达到 12.7/16.4/20.7 亿元，对应现价 PE 分别为 33/26/20 倍。公司作为汽车智能化核心受益标的，投资价值凸显，维持“推荐”评级。
风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券孙远峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.03亿，根据现价换算的预测PE为32.43。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为125.55。证券之星估值分析工具显示，北京君正（300223）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)