来源 :秒懂研报2023-10-26
脱水内容：
该段文字主要介绍了安利股份(300218)的财务数据和公司各品类业务的销售情况。收入、归母净利、扣非归母净利和经营性现金流净额等数据均同比增长,且符合市场预期。此外,文章还分析了中国功能鞋材、沙发家居、汽车内饰、电子产品体育装备和工程装饰品类等不同品类的销售情况。Q3净利率增长主要受益于毛利率增长,其中毛利率提升主要由于公司与品牌客户合作加大、产品结构优化、高附加值产品比重加大。
投资建议：
我们认为，（1）短期来看，Q3公司已迎来订单复苏；公司主要客户来自运动、沙发、电子及新能源车四大领域，我们认为今年主要贡献来自新能源车放量；（2）公司坚持高研发投入，23Q3公司TPU产量创季度新高，未来有望持续扩大高附加值产品销售占比；（3）公司新建汽车内饰材料生产专区已投入使用，越南2条生产线今年上半年已投产，公司积极推进品牌客户验厂及业务洽谈工作，同时积极推进剩余两条生产线的洽谈与采购，有望带来产能进一步提升。
维持此前盈利预测，预计23-25年收入为23.01/25.49/29.45亿元；预计23-25年归母净利为0.81/1.54/2.11亿元，对应23-25年EPS分别为0.37/0.71/0.97元，2023年10月25日收盘价12.3元对应PE为33/17/13X，中长期仍看好水性无溶剂产品带来的客户结构和盈利能力改善，维持“买入”评级。公司已完成回购315.77万股，金额2998万元，价格9.29-9.79元。
风险提示：
客户拓展不及预期；产能拓展不及预期；财务投资股东减持风险；系统性风险。