2021-08-31日安利股份（300218）发布公告称：东方阿尔法王逸欣、中泰证券王雨丝、国寿安保余罡、恒越基金葛翔、东海基金袁郡、交银施罗德高逸云、兴业证券纪宇泽、国华人寿王雅惟于2021-08-30日调研我司，本次调研由董事长姚和平,董事会秘书兼副总经理刘松霞,副总经理黄万里,副总经理兼财务总监陈薇薇,证券部副经理陈丽婷,证券主任王睿负责接待。
本次调研主要内容：
一、介绍公司基本情况
二、主要问题及回答
1.请介绍一下公司在各个品类的主要客户以及目前新增的客户情况。公司积极构建“2+4”市场新格局,深挖功能鞋材、沙发家居类等优势品类市场潜力,大力拓展电子产品、体育装备、汽车内饰、工程装饰等新兴品类市场,集聚资源,发挥优势。功能鞋材和沙发家居既是我们的传统品类,也是我们的优势品类。从客户上来说,在功能鞋材领域,目前与公司合作比较良好的客户有:彪马、艾斯克斯、安踏、特步、匹克、鸿星尔克和乔丹等国内外知名运动休闲品牌,同时公司积极培育发展李宁、361等客户,未来态势向好。2021年,安利成为耐克在中国大陆唯一一家中资鞋用聚氨酯合成革及复合材料合格供应商,目前处在培育期中;其他新增客户如威富集团、哥伦比亚、TOMMY、CK、匡威等也正在培育之中,初步展现了较好的态势。在沙发家居领域,美国最大的沙发家居企业爱室丽快速增长,与芝华仕等深化合作。在电子产品领域,公司已与苹果建立了良好的合作关系,努力培育华为、小米等品牌客户。在汽车内饰领域,2021年,公司已成为丰田、长城汽车的供应商,但尚处在培育期,目前营收贡献较少。同时公司积极寻找与国内外汽车品牌合作机会,加大与新能源汽车生产商的接洽,构建竞争优势,努力扩大市场份额。在体育装备上,与迪卡侬、耐克装备类合作稳步向好。2021年公司新增的国内外知名品牌客户耐克、丰田、长城、宜家等尚处在培育期中,上半年营收贡献很少,预计下半年营收贡献较小,预计到明年和后年会有一定的较快增长。公司并不依赖于单一客户、单一市场和单一技术的单一优势,公司核心竞争能力是技术开发、设备工艺、市场客户、人力资源、管理能力和企业文化等多要素的有机综合体。公司资源、条件、要素整合良好,客户综合优势明显,相信能够化解单一客户、单一市场变化的风险。
2、请问公司的毛利率和净利率大概为多少?安利完成了从量变到质变的发展过程,不同客户、不同产品的毛利率不同,总体来说,2021年上半年,公司主营产品综合毛利率较上年同期提高约6.3个百分点。新增国内外品牌客户毛利率基本约为30%-50%,高毛利率客户的比重越来越大。反映出公司经营能力、获利能力和竞争能力显著增强。安利股份已经步入发展的快车道,我们有信心进一步提高公司产品的毛利率。
3、请问公司与新能源车企合作的进展情况如何?汽车内饰市场是公司重点开拓的新兴市场领域之一,公司积极寻找与国内外汽车品牌合作机会,努力扩大市场份额。目前,公司与丰田、长城、江淮、宇通等品牌处于打基础阶段,但未来态势向好。此外,公司正积极联系拓展新能源汽车相关品牌企业,期望建立合作,扩大销售。但今年汽车品牌客户对公司营收贡献较小,仍处于打基础阶段,预计明后年会有较快增长。当然,公司与汽车品牌的具体订单与合作情况,受市场需求、公司产品研发和生产、产品价格波动、原材料供应、品牌方对供应商的选择、双方未来合作情况等多种因素影响,不完全取决于公司,存在较多不确定性。
4、请问在上半年面对原材料涨价较多的情况下,公司原材料涨价的传导通道是怎样的?今年上半年,主要原材料聚氨酯树脂、基布等价格大幅上涨,目前原材料价格已趋于平稳,公司作为全球聚氨酯合成革及复合材料行业龙头企业,具有稳定良好的供应渠道和议价能力,有较好的产品定价权,且定价能力增强,面对原材料上涨的风险,公司是能够有效化解的。在原材料涨价的过程中,公司适时调动提高销售单价,使公司产品的售价基本与原材料价格的变动相适应,并快速传导给下游客户。公司产品售价的上调一方面来自于产品技术附加值的提升,新产品、新客户结构的变化,另一方面,公司对常规产品也进行了调价,实现了有效传导。
5、目前国内PU革企业的竞争情况如何,包括公司与国内其他企业如东泰温革、天守这些企业的竞争格局是怎样的?中国是全球聚氨酯合成革及复合材料最大的生产国、出口国和消费国,下游空间广阔,与全球70多亿人口生活密切相关。据有关方面不完全统计,目前国内人造革合成革规模以上企业约450家左右,2020年产量约45亿平方米左右,2020年主营业务收入约720亿元左右,其中,PU合成革(含超纤)占比约42%。聚氨酯合成革企业中的东泰温革在时装服饰和装饰革等方面具有一定优势,天守超纤在汽车内饰用生态超纤皮革上有一定优势,安利股份与两者在产品领域、品类、技术和客户上有较大的区别,安利最大的竞争对手最终还是自己,未来永不止步。企业竞争是一场赛跑,随着环保压力加大,经营市场环境规范,安利与其他人造革合成革企业拉开了一定差距,优势越来越明显。公司是目前全国专业研发生产生态功能性聚氨酯合成革最大的企业,连续七年被评为“中国轻工业塑料行业(人造革合成革)十强企业”且综合排序第一,是国家工信部认定的“全国制造业单项冠军示范企业”。公司客户全面升级,技术全面发力。功能鞋材、沙发家居两大优势品类快速增长,态势喜人;电子产品、汽车内饰、体育装备和工程装饰四大新兴品类,空间广阔,动能强劲。在技术上,年投入研发费用约8000多万,目前拥有专利约500项,是国家重点高新技术企业,国家认定的企业技术中心,国家知识产权示范企业。通过十年的积淀,安利始终坚持战略引领、目标导向,坚持品牌引领、创新驱动、智能制造、智慧管理、绿色生态,我们的竞争优势越来越明显。
6、未来PVC人造革突破环保瓶颈是否会对PU行业产生冲击?PVC人造革的优点主要体现在耐久性良好,价格相对低廉,但是PVC人造革也有一定缺点,主要是PVC人造革手感、皮感、质感较差,塑胶感重;PVC树脂透明性差,颜色不鲜艳,视觉感差;PVC人造革低温手感变硬,低温曲折性较差;PVC人造革含有的增塑剂长时间易析出迁移,表面发粘,PVC人造革变硬变脆,易开裂等。虽然目前也有PVC人造革采用一些环保增塑剂,总量预计保持相对稳定,甚至在局部品类有一定上升,但长久来看,未来PU合成革的份额会逐步增加,形成对PVC人造革、纺织品的有效替代或有所区别于PVC人造革。
7、水性、无溶剂产品在聚氨酯合成革行业中具有一定的技术优势,请问目前市场上拥有这种技术的企业有多少?水性、无溶剂工艺技术是全球行业未来发展的大趋势、大方向,拥有大空间、大机遇。安利股份在全球同行业率先布局,在水性、无溶剂工艺技术上全球领先,深受全球品牌客户及国内部分客户的青睐,构筑了领先的竞争优势,目前公司水性、无溶剂产品营收占比约17.25%。国内有部分中小企业在在水性、无溶剂领域有一定开发,但是规模较小、管理水平不高、资源调节能力不强。在产品稳定性、持续供应能力、开发能力、品管、环保、管理体系和履行社会责任等方面,较难满足国际一线品牌客户的要求。我们认为,安利股份在水性、无溶剂工艺技术等方面,已构建了较高的技术壁垒,实现了全球领先,将为公司未来发展赋能。
8、公司的订单情况如何?公司采取以销定产、订单驱动的经营模式,因为很多客户属于快时尚行业,一般是采取由客户下达预告单,给出采购占比份额的模式进行合作。目前公司订单总体保持稳定。
9、目前越南疫情严重,请问是否会影响公司产能的扩张?安利越南已基本完成厂房等基础设施建设,2条生产线已基本安装完成。但目前越南疫情形势恶化,且疫情防控措施严格,公司生产技术人员无法进驻安利越南工厂,并开展辅助设施设备安装及生产线投产调试。因此,安利越南投产时间会有一定延迟,具体情况视越南疫情防控进展而定。公司正积极对安利股份现有生产线进行技改升级,提速增效,目前公司产能充足,能够满足公司发展需要。安利越南若加快投产,对安利股份经营将会“锦上添花”,加强与国际品牌对接,促进销售,进一步提升市场占有率和影响力;安利越南若一定时间的延迟投产,对安利股份的产能和生产经营均不构成不利影响。
安利股份主营业务：生产和销售各类中高档人造革、合成革及原料(树脂、溶剂、色料、颜料、填料、助剂、表面处理剂、基布、TPU、离型纸等),纺织品,机器设备,以及其他高分子复合材料等。
安利股份2021中报显示，公司主营收入9.52亿元，同比上升72.24%；归母净利润6820.0万元，同比上升524.93%；扣非净利润6653.8万元，同比上升423.73%；负债率40.65%，投资收益573.38万元，财务费用1343.05万元，毛利率24.26%。