来源 :每经网2024-01-17
2024年1月17日，国泰君安发布研报点评东方电热（300217）。
本报告导读：
公司发布2023业绩预告，预计全年业绩表现符合预期，23Q4主业相对承压，预镀镍新业务表现预计稳中向好。
投资要点：
下调盈利预测与目标价。公司23Q4主业受家空、光伏景气度下行影响，同时集中计提激励费用，因此下修23-25年盈利预测：预计公司23-25年EPS分别为0.43/0.31/0.37元（原0.45/0.37/0.43元），同比+112%/-27%/19%（扣非+26%/+23%/+19%）。给予24年行业估值中枢水平20XPE，对应下调目标价至6.2元；
23Q4业绩预计低于预期。预计2023年公司实现归母净利润5.9到7.0亿元，同比+95%~+132%；扣非归母净利润为3.2~4.3亿元，同比+16%~+56%；对应23Q4，预计归母0.05~1.15亿元，同比-92%~+75%。我们预计公司23Q4业绩表现贴近预告区间中值，预计同比-10~20%。
新业务预计稳中向好，亟待放量。我们预计车用PTC电加热器依旧处于快速增长期，2024年诸多定点车型迎来放量；23Q4预镀镍电池材料市场推广相对顺利，客户验证稳步推进，预计2024-2025出货量加速提升；而传统主业业务及光通信业务受大客户年降以及行业竞争加剧影响，预计出货价端产生压力，收入有所下滑；前期增长核心动力光伏设备业务受下游景气度下行增速逐步放缓。
单季度非经影响较大。根据公司公告，因实施员工持股计划计提股权激励工资约955万元预计集中计入23Q4，对单季度表端归母净利润造成一定压力。
风险提示：车企客户拓展不及预期；多晶硅产能过剩，光伏企业对应下游设备投资减少