来源 :宗老斌2021-11-24
东方电热的主业分析
东方电热主营之一是光伏多晶硅设备，其还原炉是多晶硅生产厂家的最核心设备，该领域基本被双良节能和东方电热所垄断，东方电热市占率为30-40%。
光伏设备冷氢化电加热器是多晶硅厂家的第二大核心设备，东方电热在此领域占据绝大部分市场份额。东方电热将大幅受益于光伏扩产，公司在手订单超10亿元，呈现爆发式增长态势（调研纪要里公司原文用词）。最新三季报显示，合同负债显示的订单已激增3倍。
东方电热在机构调研时表示，今年公司多晶硅领域的订单快速增长，到前三季度，同比已实现一倍多增长。公司的多晶硅还原炉和冷氢化用电加热器分别是高纯多晶硅生产的核心设备和主要设备，作为多晶硅生产核心设备制造企业，公司将持续受益光伏行业的高景气度，预计订单量会持续扩大。
在新能源车领域，公司最近定增加码扩产新能源车PTC电加热器。大部分中低端车采用PTC电加热器，这业务将伴随新能源车快速发展而高速增长。东方电热在互动平台表示，目前，国内许多新能源汽车生产厂商，如比亚迪、一汽、上汽、北汽、江淮等都是公司的客户。由于今年新能源汽车产销量同比大幅增长，公司生产的新能源汽车用电加热器订单也呈现爆发式增长。
最近火热的4860电池，东方电热也有份。公司主要生产动力锂电池钢壳材料，其预镀镍技术能力属国内唯一，进口替代空间巨大。公司调研称，市场推广超出公司预期，满产后将实现年利润5000万元以上（去年东方电热总利润才6000万）。
投资逻辑
可以看到，东方电热的业务涉及的行业都是非常高景气的，我们一个个来说。
业务一：硅料核心设备（多晶硅还原炉、冷氢化电加热器）
在还原炉设备上，双良节能和东方电热垄断，东方电热市占率为30-40%，提升空间不大，估计会形成双寡头趋势；在电加热器设备上，公司几乎处于垄断地位，占据绝大多数市场份额。
今年前三季度新签订单13亿，还原炉6亿多，电加热器约6亿，在手订单约15亿元，增速是非常明显的。
业务二：新能源车PTC电加热器
这是未来最有前景的业务，中低端车主要以PTC为主。随着25年全球新能源车销量预计超1200万辆，未来市场空间巨大。同时公司在积极的布局，就是未来能抢占大的市场份额。
公司定增募资扩产350万套新能源车用电加热器，相较目前25万套产能翻15倍。下游客户包括比亚迪、长城、上汽及长安等车企，预计22/23年出货分别80/160万套。
业务三：锂电池钢壳材料
公司预镀镍钢带技术国内唯一，产品性能接近日本公司，这也是国产替代的发展基石，客户包括力神、长虹及中航等电池企业。目前这些产品并没有发力，产能也只有8万吨。现在是在积极的扩产，也是一个期待很大的业务。
根据调研纪要，公司做的（预镀镍）还是高端路线。目前单价1.6w/T，比新日铁便宜3000元/t。跟宝钢既是竞争对手也有合作关系，他们依旧稳定供原材料。当前每月200-300t订单。今年锂电池材料争取减亏或者打平，明年预计盈利2000W，2023年5000W+
业务四：光通信钢(铝)塑复合材料）
这块业务一般般，整体有增长，但是增长幅度不大。
