来源 :猎牛座谈估值2022-01-09
作为全球锂离子电池领域的领军企业，欣旺达（300207）目前已成为国内锂能源领域设计研发能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一，其产品涉及手机数码、智能硬件、笔记本电脑、电动汽车电池、精密结构件等多个领域。
该股2021年全年股价上涨37.60%，最高涨幅甚至一度接近80%。但自2021年12月开始画风突变，其股价在短短1个多月时间下跌超过30%。作为2021年赛道股的代表品种之一，欣旺达2022年的走势令投资者多少有些猝不及防。
高管减持打压股价
实际上，欣旺达2021年12月以来股价下跌的一个重要诱因就是管理层减持。数据显示：在2021年12月，公司管理层进行了多笔减持。其中，实控人王明旺减持2602.78万股，副总经理肖光昱减持13.04万股，合计减持2615.82万股，减持平均价为43.95元。
公司2021年12月21日发布公告称：公司实控人王明旺的减持已经全部完成，而肖光昱的减持还有接近39万股没有完成，而本次减持的结束日期为2022年3月22日。
尽管减持的大头儿已经完成，但公司股价在2021年12月21日后也并没有太多起色，仍然延续着下跌的趋势。截至2022年1月7日，该股报收36.97元，相比公司高管减持均价已经又有15%以上的跌幅。
估值偏高引发调整
除了高管减持的因素外，估值过高也是本轮公司股价调整的一个重要原因。目前市场一致预测公司2021—2023年实现净利润11.14亿元、18.82亿元和25.31亿元，对应EPS为0.65元、1.09元和1.47元。对应1月7日36.97元的收盘价，PE分别为56.87倍、33.91倍和25.14倍。
我们通过猎牛座的数据对欣旺达2014年以来的估值情况进行了对比，具体如下：
数据来源：猎牛座（ID：financial_hunter）
由上图我们不难看出，欣旺达2020—2021年已创出了其历史上最高的估值，其2021年55元最高价对应的PE已接近100倍，其18.53元的年内最低价对应的PE为33.52倍。而其36.97元的最新收盘价对应2021年0.65元EPS的PE为56.87倍。即便我们用2022年1.09元的EPS进行测算，PE也达到33.91倍。
从历史上看，欣旺达的安全估值区在28—33倍PE，如果按照2022年1.09元的EPS进行测算，那么其2022年的安全买入区间在30.52—35.97元（最新年线位置在33.54元一线）。由此看来，欣旺达距离底部似乎已经不远。