自11月9日大幅上涨以来，翰宇药业已在5个交易日上涨92.55%，今日收盘更是达到了10.34元，翻倍在望。
特别是12日、15日两个交易日的连续20%涨停，更是拉满了市场关注度。
在此之前，翰宇药业股价一直徘徊在5元左右，发生了什么？
构成重大交易？
据悉，两个20%涨停，可能来自于11月13日披露的一则公告。
翰宇药业称，基于近一年来与中国科学院微生物研究所在多肽新冠药物的技术交流与合作，双方拟合作开发新型冠状病毒多肽鼻喷剂药物。
其中中国科学院微生物研究所拟将“一种抗新型冠状病毒的多肽及其应用”的专利申请技术中6条多肽序列以全球独占许可方式许可给翰宇药业，项目交易总金额6500万元。
新型冠状病毒多肽鼻喷剂药物是什么，威力何以如此巨大？
正好，最近康希诺生物的提供了该事件的范本。
11月12-14日，康希诺生物携鼻喷吸入式腺病毒载体新冠疫苗克威莎亮相第五届海南国际健康产业博览会暨中国国际医疗健康产业高峰论坛。
该款鼻喷吸入式新冠病毒疫苗是军事科学院陈薇院士团队与康希诺生物联合研制，是全球首款鼻喷新冠病毒疫苗，24小时即可起效，并且能激发黏膜免疫、体液免疫和细胞免疫三重保护。
康希诺生物因这款疫苗的亮相而大涨。
不过鼻喷式疫苗和鼻喷式多肽药物存在较大区别。
根据今年发表的《多肽类药物鼻腔给药研究进展》论文介绍，基于蛋白多肽类药物自身的理化性质，鼻腔给药不仅能够克服口服给药的首过效应、注射给药的顺应性差等问题，而且具有脑靶向、低剂量高活性等优点。但吸收促进剂对药物鼻吸收的提升及生物利用度与纤毛毒性之间的矛盾，长期给药毒理性研究等问题仍然有待解决。
也就是说，相较于已有成熟技术并有成功案例的鼻喷式疫苗，鼻喷式多肽药物尚处于研究阶段，能否成功可能还需经过很长一段时间的临床试验。
政策利好叠加？
不过在上述消息发布以前，翰宇药业就已经开启大幅上涨走势，有分析称可能与近期出台的一大政策有关。
10月29日，国家发展改革委和工业和信息化部共同发布《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》，通知提出要大力发展特色原料药和创新原料药，推动原料药生产规模化、集约化发展，引导原料药领域专业化合同研发生产服务等新业态发展。
来源：发改委官网
上述通知发布后，多家原料药药企表现抢眼。
翰宇药业是全球为数不多的几家具有产业化多肽原料药的企业之一，尤其是在利拉鲁肽和格拉替雷等技术难度极高的多肽特色原料药产业化方面，在国际上具有较高知名度。
但事实上，其原料药的占比并不高，根据2021年半年报，原料药营收1462.9万元，占同期总营收的4%。
因此，实际上推动原料药发展的政策对翰宇药业的影响程度有限。
那么此轮暴涨是借机炒作，还是翰宇药业确实业绩得到很大的改善，存在走出底部震荡的条件呢？
经营状况一言难尽
事实上，2021年前三季度，翰宇药业总营收5.08亿元，同比26.15%；净利润亏损1.18亿元，同比下降311.20%；归母扣非净利润亏损1.51亿元，同比下降485.75%。
这份最新成绩单，是翰宇药业这段时间以来，经营状况问题重重的集中反映。
远的不说，就以一份对翰宇药业管理层的通报批评以及今年半年报发布后的问询函以及说起。
9月1日，深交所发布了一份《关于对深圳翰宇药业股份有限公司及相关当事人给予通报批评处分的决定》，对翰宇药业董事长曾少贵、执行总裁PINXIANGYU、财务总监魏红提出通报批评。
经查明，翰宇药业在今年年初披露的2020年业绩预告中，净利润预测为2000万元至3000万元；后于4月份发布的2020年年度报告，经审计净利润为亏损60942.72万元，存在盈亏性质发生变化、存在重大差异且未及时修正的违规行为。
而在翰宇药业今年半年报发布后，监管部门更是在其半年度报告中发现了7大问题，包括质疑其是否存在资金链紧张状况和是否能够按时偿还前述债务、要求说明毛利率下滑的原因、要求说明公司市场服务费、市场推广费用增长较快的原因及合理性等。
在这些质疑中，翰宇药业原料药和客户肽业务毛利率变动幅度太大引起了较大关注。今年上半年，其原料药毛利率仅为4.85%，同比去年减少44.59个百分点；客户肽业务毛利率14.36%，同比减少54.45个百分点，简直可以称之为断崖式下跌。
来源：公告
翰宇药业在问询函的回复中解释称，其原料药主要受两方面影响，一是受市场波动影响；二是其原料药生产正在由深圳南山向武汉子公司加快转移，短时期内武汉原料药生产基地和总部原料药生产基地共存，功能重复以致折旧摊销和管理费用上升，从而产品成本上升明显。
客户肽产品毛利率下降主要因为2021年上半年的订单主要是低标准大批量的客户肽，通过规模化的生产线进行加工，固定成本高，继而导致客户肽类产品毛利率下降。
这样缺乏数据支撑的解释显然有些苍白。
失败的并购案
拉长历史来看，翰宇药业自2018年开始就滑入了亏损的深渊。压垮翰宇药业的罪魁祸首，与国内药企发展的一大通病无异：商誉减值。
翰宇药业2015年以来业绩情况，来源，同花顺
这一切源于2015年的一次收购。
2015年，翰宇药业通过发行股份及支付现金方式收购成纪药业100%股权，交易价格为13.2亿元，而根据评估结果，成纪药业100%股权的账面价值仅为2.57亿元，增值率为415.48%。
自2016年开始，特别是在业绩承诺期结束后，成纪药业营收开始大幅下滑。2016-2019年，翰宇药业对成纪药业分别计提了3984万元、2623万元、5.29亿元、3.44亿元的商誉减值准备。至此，成纪药业9.30亿元商誉已被全部计提。
2020年，虽然对成纪药业商誉减值计提已结束，但由于子公司会计核算方法和计提信用损失等原因，翰宇药业再次亏损6.09亿元。
截至目前，翰宇药业已经累计亏损19.53亿元，亏损额度远超上市后前7年创造的利润总和，不禁令人嘘唏。
结语
或许是因为持续下跌的时间太久，市场积蓄的情绪在利好来临时得以爆发式释放，才造成了近期翰宇药业的暴涨。
但是在暴涨的亢奋情绪冷静下来之后发现，这些利好似乎并没有想象当中的那么巨大，翻倍行情之下还需注意回调风险，从各方面综合来看，翰宇药业似乎还没有达到反弹的条件。
后续发展如何，药智网还将持续关注。