近日，节能铁汉披露2026一季度报告显示，公司归母净利润亏损1.2亿元。据了解，公司已连续多年亏损，2021年至2025年累计亏损超70亿元。那么作为央企控股上市公司，究竟是如何一步步陷入持续亏损的困境？
五年亏损超70亿，负债率高达96%！
近日，节能铁汉披露2026年一季度报告，报告显示一季度营业收入为1.94亿元，同比下降4.04%；归母净利润亏损1.21亿元，同比增长21.49%；扣非归母净利润亏损1.22亿元，同比增长20.76%。
据《环保水圈》梳理发现，2021年，公司归母净利润亏损3.54亿元；2022年亏损扩大至8.66亿元；2023年增至14.83亿元；2024年达到25.96亿元；2025年虽有所减亏，但仍亏损20.75亿元。
与此同时，公司过去几年营收表现同样低迷。2021年公司营收26.63亿元，2022年增至27.90亿元，此后便开始下滑之路，2023年14.18亿元、2024年10.46亿元、2025年9亿元。
更严峻的是，公司毛利率已连续多年为负，2025年毛利率低至-53.9%，呈现卖得越多、亏得越狠的状态。截至2025年末，节能铁汉总资产246.79亿元，总负债236.59亿元，资产负债率高达95.87%，几乎处于资不抵债边缘。据财报显示，2021年年末至2025年年末，节能铁汉的资产负债率分别为74.48%、78.00%、80.79%、88.42%和95.87%。
2月13日，节能铁汉公告，公司拟向控股股东中国节能环保集团有限公司申请不超过16.90亿元的借款，其中6.97亿元为续借。公告介绍，公司申请借款是为满足公司日常运营及业务发展资金需求。
曾经的民营生态修复龙头，到如今央企控股却深陷巨亏，节能铁汉到底怎么了？
从民营龙头到央企控股，节能铁汉深陷转型困局！
节能铁汉作为老牌民营生态修复企业，2015-2017年，公司依托PPP模式疯狂扩张，中标大量生态修复、景观建设项目，2017年营收突破80亿元。2017年后，政策层面收紧PPP项目监管，规范政府付费类项目，叠加民企融资环境收紧，节能铁汉迅速陷入困境。大量项目垫资施工且回款周期拉长，导致应收账款、合同资产急剧攀升。
2021年，中国节能环保集团通过股份转让与定增成为节能铁汉控股股东，公司变身央企控股上市平台，市场曾期待央企资源能扭转局面。但央企入主后，公司亏损反而持续扩大。
央企入主后，公司逐步收缩民营时期的激进业务模式，转向合规稳健经营，但符合央企合规要求的新增订单转化缓慢，无法填补营收缺口。同时，生态修复、景观建设行业需求萎缩，地方政府财政压力加大，新项目招投标减少、回款条件严苛，公司订单获取能力大幅下降。另外在转型的过程中，伴随管理体系、考核机制、机构调整、业务流程的重构，导致运营效率下降，项目执行、回款清收进度不及预期。
除此之外，节能铁汉业务结构过度依赖生态修复与园林景观工程，赛道单一、抗风险能力薄弱。在地方政府严控债务、缩减基建及生态景观财政支出的大背景下，传统主业市场空间持续收缩，而公司未能及时布局新赛道，最终依旧深陷营收下滑、连年巨亏、债务高企的发展困局难以突围。
那么民企转型央企这条路上，除了深陷亏损的节能铁汉之外，还有没有过的还不错的公司？
民企转央企并非万能药，做好这几件事是关键！
民企转央企并非万能药，节能铁汉是没做好赛道适配、资源协同与自身优化，最终在转型阵痛中陷入困局难以自拔。反观同样经历的碧水源、清新环境等环保企业，却能成功突围且过的还不错。核心离不开三点关键支撑：
1、赛道优质，经营根基扎实，他们大多深耕污水处理、膜技术、大气治理、垃圾焚烧等刚需环保领域，以运营技术类服务为主，具备稳定现金流，不像生态园林业务高度依赖地方财政、垫资大、回款慢，抗周期能力更强。
2、央企赋能，协同效应凸显，他们在央企的加持下，在低成本融资、银行授信、大型项目获取、区域资源整合等方面获得实质支持，有效解决民企时期融资难、拿单弱的短板，订单和资金面形成双向改善。
3、战略瘦身，治理平稳过渡，他们主动收缩高风险垫资项目、剥离低效资产，聚焦核心主业，同时平稳对接央企合规管控体系，内部组织、管理机制磨合顺畅，没有被历史巨额债务和坏账包袱持续拖累，转型节奏稳健有序。
因此，对于节能铁汉而言，想要破局可以从这几方面入手：
加快处置劣质存量项目，加大应收账款清收力度，通过债务重组、资产剥离等方式，逐步降低负债规模、盘活闲置资产，减少历史包袱对业绩的持续拖累。
逐步剥离对政府财政依赖度高的传统业务，重点布局污水处理、固废处置等具备稳定现金流的刚需赛道，同时加大技术研发投入，打破业务单一的局限，提升自身抗风险能力。
进一步优化管理体系，理顺业务流程，完善考核机制，加快推进内部整合，减少不必要的内耗，同时强化项目全流程管控，提升项目执行效率和回款速度。
结语
当下，节能铁汉的救赎之路依旧漫长。唯有彻底出清风险、重塑业务结构、提升运营效率，才能真正摆脱亏损困境，找到属于自己的立足之地。