5月中下旬以来，四方达（300179.SZ）已获超200家机构密集调研。财联社：“机构调研主要原因有两方面，一是原油价格上涨，油气开采类产品景气度提升，二是河南天璇半导体科技有限公司（下称“天璇半导体”）并表，四方达加码CVD金刚石业务。”
5月18日，四方达发布公告表示，将通过增资方式收购天璇半导体，当天四方达盘中最高报价12.83元/股，较4月底的低点上涨幅度超40%。
天璇半导体主要从事CVD产业链技术研发及产品销售企业，增资完成后四方达将合计持有天璇半导体53.21%的股权并纳入四方达合并报表范围，四方达董事长方海江同时担任天璇半导体董事长。
值得一提的是，截至4月30日，天璇半导体营业收入仅2.6万元，仍处亏损状态。四方达董秘刘海兵表示：“天璇半导体前期主要以研发为主，目前已进入到投产环节，投产结束后就能进行产业化生产，短期能够快速产业化产品是培育钻石，光电半导体还处于培育期，可能会稍晚一些，今年天璇盈利的可能性很大。”
2021年四方达已披露受让郑州大学拥有的部分CVD金刚石制备技术及金刚石功能性应用技术。目前国内采用CVD法生产培育钻石的厂家主要有四方达、国机精工（002046.SZ）、沃尔德（688028.SH）、宁波晶钻和上海征世。
四方达主要从事超硬材料领域，主要产品应用于石油探钻及矿石开采等，由于全球原油价格飞涨，油气开采类市场需求已呈现出持续回升的态势，公司收入同比大幅增长。
财报显示，2021年四方达实现营业收入4.17亿元，同比增长30.9%；实现归母净利润9203万元，同比增长22.23%。2022年一季度，公司实现净利润4126万元，同比增长82.55%。
四方达对此表示，北美活跃钻井平台数量持续提升，油气开采类产品市场景气度随之回暖。截至4月底，美国钻井平台数量696座，与2022年初相比增加108座井，与3月末相比增加28座井，与上年同期相比增加258座井。
随着国产超硬刀具替代加速，超硬刀具正成为公司新的业绩增长点。近三年收入符合增长率16%，营业收入占比从24%提升至38%。2020年我国切削刀具市场规模为421亿元，同比增长7.1%，进口额100亿元，约占国内总消费量的25%。浙商证券研报显示，目前超硬刀具在国内应用占比约为14%，提升空间较大。
刘海兵进一步表示：“海外疫情对我们影响逐渐变小，油气开采业务持续恢复，而且在精密加工业务方面，随着市场和客户覆盖率越来越高，市场知名度不断提升，目前来看，公司二季度业绩保持增长问题不大。”
在如此造势下，四方达股价创新高，较疫情前3-4元/股，翻了五倍，至17.3元：
股价狂飙背后的逻辑缺陷
总结四方达上涨的理由：
1、原油价格上涨，油气开采类产品景气度提升。北美活跃钻井平台数量持续提升，美国等海外需求将持续增长。
2、重大收购，收购对象：天璇半导体从事CVD研发及产品销售。
3、超硬刀具在国内应用占比约为14%，提升空间较大。
笔者认为以上理由成立的逻辑基础牵强。
一、反驳理由1：在俄乌战争爆发初期，需求短时间被刺激，但这种状况可持续性并不高。
1）石油高价不可持续。因为石油产能可替代。
众所周知，这一轮原油价格暴涨，源于俄乌战争，俄罗斯石油出口突然断供。2019年顶峰时期，俄罗斯出口原油2.86亿吨（日570万桶）、成品油1.26亿吨（日255万桶），总数4.12亿吨，占全球总数约12%。
然而OPEC的闲置剩余产能就有450~650万桶：伊朗150~200万桶，委内瑞拉50~200万桶，其他至少也有250万桶。2017年伊朗原油日产量450万桶，出口250万桶；自炼成品油200万桶，其中国内消费170万桶，另出口30万桶，合计280万桶的总出口量。
6月2日，欧盟通过了对俄罗斯的第六轮制裁方案。计划在6个月内停止海运进口俄罗斯石油及其精炼产品。2019年欧洲净进口俄罗斯的原油1.53亿吨，成品油1.06亿吨，合计2.59亿吨（日510万桶）。预计到2023年初，欧洲从俄罗斯进口的石油将减少80%以上，从500万桶减少400多万桶。这一缺口将由其余国家瓜分。
在美国川普政府重启制裁之后，伊朗原油产量依次跌到2019年的300万桶、2020年的270万桶，2021年叠加疫情一度下降到200万桶，是两伊战争结束以来的30年最低水平。到2021年底2022年初，伊朗的原油产量为每天250万桶、出口70万桶。
美国解除对伊朗的制裁，伊朗的原油产量将很快恢复到400万桶，为国际市场新增150万桶供应量。
另外一个遭受美国制裁的国家是委内瑞拉。产量从2014年的260万桶直线跳水到2020年的不足50万桶。这部分是因为美国制裁，还有一个因素是美国实现了石油自给，不再需要豁免委内瑞拉的原油。美国解除对委内瑞拉的制裁，国际市场也能很快恢复50甚至200万桶供应。现在美国已经实质放开对伊朗、委内瑞拉的制裁，让他们卖到欧洲，只是不公开宣布而已。
另外，沙特、阿联酋、伊拉克、科威特这四个OPEC主力国家也各有100、50、40、30万桶的剩余产能。
OPEC+本轮限产协议9月到期，到时欧洲正式不再购买俄罗斯石油，OPEC国家们自然要愉快地分食俄罗斯的份额。
所以，俄罗斯出口欧洲的每年2亿吨、每天400万桶并不难替代，伊朗150万桶、委内瑞拉50万桶、沙阿伊200万桶就凑齐了。
如果伊朗、委内瑞拉产能充分恢复，还能再释放出50+150=200万桶产能。这个世界上，石油产能是不缺替代的。原油是大宗商品，在全球范围内也流动快捷灵活。现在美欧石油公司已经恢复在委内瑞拉经营，伊朗也已经开始恢复对欧洲的石油出口。
2）欧美经济衰退加剧
对经济衰退的担忧加剧似乎正在促使大量原油投机性多头离场。
世界银行发布最新一期《全球经济展望》，预计2022年全球增长2.9％，远低于今年1月预期的4.1％，下调幅度高达29.3%。IMF将其下调至3.6%，较1月份下调0.8个百分点。
美联储作为全球最重要的央行，将美国2022经济增速从去年12月预期的4%，下调至3月的2.8%，6月更是下调至1.7%。短短6个月，下调幅度高达57.5%。欧央行方面，在6月9日发布最新经济展望，预计欧元区2022年增长率为2.8％，相比去年底的4.2%下调了1.4个百分点。
不管是IMF，还是世界银行，亦或是欧美中央央行，对于2022年经济，一而再，再而三下调经济增速，说明一个严峻问题：全球经济很不乐观。
40年高通胀+40年货币大转弯+财政赤字削减3万亿+新冠疫情持续+俄乌战争持续胶着，几个核心因素大概率决定了美国经济将以较快的速度滑入衰退，甚至爆发危机。当然，欧元区经济可能比美国更甚，因为俄乌前线直面欧洲。
在经济滞涨大背景下，人们会趋向于压缩非必要的消费项，包括电子产品、家用电器、汽车等等，进而对全产业链产生影响。
3）原油价格已现松动
美油上周盘中曾日跌近7%，最低下破101美元关口。十天累计看，从121美元高位一路下探至目前104美元下方，累计跌幅超14%。若照此趋势，原油跌破百元不远！
二、反驳理由2：A股向来以重大资产收购重组为噱头炒作的套路层出不穷，纵观炒作时点和股价的关系，股价往往达到高峰，此后便一地鸡毛。
以近亿元收购一家营业收入仅2.6万元的公司，还吹嘘今年盈利（难道这家公司本身就没有投入成本？），真不知道这勇气是来源于过度乐观，还是“高财技”？
三、反驳理由3：从低碳转型的角度，国内对于石油能源的生产保持谨慎，而向新能源转型、非化石能源发展，在政策大力支持下，成为趋势。
中国的光伏产业目前已经能够实现大规模的市场化，可以不依托财政补贴实现盈利，“因此在国际原油价格不断飙升并处于历史高位的大背景下，光伏产业对于传统原油能源产业及下游行业的替代速度会加快。”
2021年欧洲市场从中国光伏企业进口40.9GW光伏组件，较2020年的26.7GW同比增长54％。今年一季度，欧洲市场从中国光伏企业进口16.7GW光伏组件，同比去年6.8GW增长145%，是增长最多的海外市场。美国市场方面，随着拜登政府6月6日宣布“松绑”关税，暂停加征东南亚四国光伏组件关税，中国光伏产品对美国出口预期有望得到提振。
国外需求旺盛，国内市场同样如此。据国家能源局数据，2022年1月至5月，中国光伏发电装机容量32789万千瓦，同比增长24.4%；光伏发电新增装机容量2371万千瓦，同比增加1380万千瓦。
油价的持续高涨将加快新能源车蚕食燃油车市场的进程。
2021年，国内石油表观消费7.12亿吨，同比回落2.7%；石油占能源消费总量的比重为18.8%，与上年基本持平。对比之下，清洁能源则是另一番景象。2021年，天然气、水核风光电等清洁能源消费比重达到了25.3%，比上年提高1个百分点。
事实上，“十三五”以来可再生能源规模化发展的步伐已经加快。
2021年，全国可再生能源发电装机规模历史性突破10亿千瓦，比2015年底实现翻番，占全国发电总装机容量的43.5%。其中，水电、风电、太阳能发电和生物质发电装机容量均稳居世界第一。
同时，“十四五”的相关发展规划提出了更为雄心勃勃的目标。
财务高风险
前面谈了很多宏观趋势，再具体谈谈企业。
从下图四方达近十年的财报造假信号柱状图可见，企业历史造假信号严重，近三年有造假信号抬头趋势。主要表现在：历史上体外循环，收入造假信号极强，近三年与票据业务等相关联的收入造假信号抬头（详见下图）。
此外，根据企业年报，其海外收入常年占比保持在44%左右，然而却鲜有公开信息披露其上下游信息。众所周知，海外收入相对来说，由于其隐蔽性、核实的途径少，更容易造假。
四方达历年财报造假信号及经营画像
曾被监管数次关注处罚：
谁来做空？
A股目前还没法做空，可以看到各类投机炒作屡禁不止。都说浑水的风控尽调水平了得，数次做空美股获利。其实国内高水平的风控尽调专业人员也不缺，只是缺乏创收、获利生存的土壤吧！类似四方达这样股价投机狂飙，业务基础却并不怎么踏实的股，就应该用市场的方式回击。
当然，2020年6月18日易会满主席表态科创板引入做市商制度，2022年5月13日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，同日上交所发布就业务细则公开征求意见。或许，不远的将来，这个市场会渐渐发展起来吧！