来源 :证券之星2022-04-26
2022-04-26平安证券股份有限公司闫磊,付强对东方国信进行研究并发布了研究报告《营收较快增长，Cirrodata和Cloudiip未来发展可期》，本报告对东方国信给出增持评级，当前股价为8.13元。
东方国信(300166)
事项：
公司公告 2021 年年报，2021 年实现营业收入 24.70 亿元，同比增长 18.25%，实现归母净利润 3.02 亿元，同比增长 0.04%。2021 年利润分配预案为：拟不派发现金红利，不以资本公积金转增股本。
平安观点：
公司 2021 年营收实现较快增长。2021 年，公司营业收入为 24.70 亿元，同比增长 18.25%，营收实现较快增长。其中，公司电信业务实现收入 11.12亿元，同比增长 19.39%；金融业务实现收入 5.61 亿元，同比增长 13.91%；工业业务实现收入 4.20 亿元，同比增长 19.59%；政府业务实现收入 2.74亿元，同比增长 57.96%。公司归母净利润为 3.02 亿元，同比增长 0.04%，归母净利润相比去年同期基本持平。公司归母净利润增速低于营收增速，主要是因为毛利率同比下降。
公司毛利率和期间费用率均同比下降，研发投入营收占比保持在较高水平。公司 2021 年毛利率为 40.36%，同比下降 6.12 个百分点。其中，公司电信、金融、工业、政府业务毛利率分别为 45.93%、 34.39%、 42.72%、26.70%，分别同比下降 6.82 个百分点、3.35 个百分点、3.57 个百分点和18.44 个百分点。公司 2021 年期间费用率为 27.59%，同比下降 1.83 个百分点。2021 年，公司研发投入金额为 5.61 亿元，研发投入占营收的比例为 22.71%，公司研发投入的营收占比持续保持在较高水平。
公司 Cirrodata 和 Cloudiip 产品应用持续取得突破。CirroData 是公司研发的具有完全自主知识产权的数据库产品。2021 年，在电信业务领域，公司 CirroData 数据库入围中移信息创新产品目录；在金融业务领域，公司新增 CirroData 部署节点翻倍增长。 Cirrodata 在电信、金融业务领域的拓展将为公司电信、金融业务的未来发展提供重要推动力。Cloudiip 是完全由公司自主研发打造的工业互联网平台，2021 年，公司 Cloudiip 工业互联网平台连续入选国家十大跨行业跨领域工业互联网平台。公司承建了多个区域工业互联网平台， Cloudiip 工业互联网平台在冶金、电力、能源、炼铁、汽车制造、通用设备等专业领域成功落地。工业互联网是新基建的重要组成部分，作为国内领先的工业互联网平台，Cloudiip 未来发展值得期待。
盈利预测与投资建议：根据公司的 2021 年年报，我们调整业绩预测，预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 3.33 亿元（前值为 5.13 亿元）、4.08 亿元（前值为 6.24 亿元）、5.03 亿元（新增），EPS 分别为 0.29 元、0.35 元和 0.44 元，对应 4月 22 日收盘价的 PE 分别约为 30.6、 24.9、 20.2 倍。公司是我国大数据行业龙头企业，目前拥有六大技术产品体系和丰富的行业解决方案。当前，公司 CirroData 数据库在电信和金融行业逐步落地，Cloudiip 平台持续保持领先。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：（1）商誉减值的风险。公司通过积极的外延式并购，落实“大数据+”战略，在业内率先实现“大数据+行业”战略布局，业务布局覆盖电信、金融、政府、工业等领域，若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合，公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况，则公司未来存在商誉减值的风险。（2）工业互联网业务发展不达预期。当前，公司在我国工业互联网领域处于领先地位，但也面临着激烈的竞争，如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性，公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险。（3）智慧城市业务发展不达预期的风险。公司智慧城市业务的发展受地方政府信息化建设投入的影响很大，如果地方政府在信息化建设方面的投入出现波动，公司智慧城市业务的发展存在不达预期的风险。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，东方国信（300166）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)