秀强股份2025年报解读：营收增5.12%净利润降11.98%，盈利承压风险需警惕

　　核心业绩指标解读

　　2025年秀强股份实现营业收入16.68亿元，同比增长5.12%；归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比下降11.98%；扣非净利润1.75亿元，同比下滑14.82%。

指标	2025年	2024年	同比变动
营业收入（亿元）	16.68	15.87	+5.12%
归母净利润（亿元）	1.93	2.19	-11.98%
扣非净利润（亿元）	1.75	2.05	-14.82%
基本每股收益（元/股）	0.25	0.28	-10.71%
扣非每股收益（元/股）	0.23	0.26	-11.54%

　　营收增长主要得益于玻璃制品销量提升，全年玻璃制品销售量达1863.32万平方米，同比增长15.92%。但净利润下滑明显，核心原因是行业竞争加剧导致部分产品价格承压，毛利率同比下降3.09个百分点至25.97%，同时美元汇率走低带来汇兑损失增加，推高财务费用。

　　费用结构深度剖析

　　销售费用：规模收缩控成本

　　2025年销售费用3805.71万元，同比下降17.18%。其中人员费用从3317.49万元降至2558.99万元，降幅达22.86%，公司通过优化销售团队结构、缩减差旅及招待费用等方式控制销售端成本，应对行业竞争压力。

　　管理费用：小幅压降效率提升

　　管理费用1.00亿元，同比下降7.05%。人员费用从6641.22万元降至5799.86万元，同时办公费用、物料消耗等均有不同程度下降，显示公司在内部管理上的精细化调整初见成效。

　　财务费用：汇兑损失大幅推高

　　财务费用768.75万元，同比大幅增长161.87%，主要因美元汇率走低，外币货币性项目折算产生的汇兑损失同比增加。2025年汇兑损益为667.62万元，而2024年为-1125.02万元，汇率波动成为影响公司盈利的重要变量。

　　研发费用：投入小幅回落

　　研发费用5392.79万元，同比下降7.62%。职工薪酬、直接材料等研发核心投入均有所减少，但公司仍完成了肤感玻璃、微晶AG玻璃技术研究等多个研发项目，新增授权专利73项，其中发明专利35项，技术储备仍在持续积累。

　　研发团队与创新能力

　　2025年公司研发人员数量为210人，同比减少4.98%，但硕士学历研发人员从9人增至10人，占比提升。研发投入占营业收入比例为3.23%，较2024年的3.68%有所回落，但仍保持对核心工艺的持续投入。

研发人员结构	2025年	2024年	变动比例
总人数（人）	210	221	-4.98%
硕士学历（人）	10	9	+11.11%
研发投入占营收比例	3.23%	3.68%	-0.45个百分点

　　公司在彩色胶膜替代彩釉丝印工艺、AI视觉检测技术应用等方面取得突破，超薄夹胶玻璃装饰面板获得2025年国际CMF设计奖，为产品升级和新利润增长点培育奠定基础。

　　现金流与资金状况

　　经营活动现金流：净流入规模收窄

　　经营活动产生的现金流量净额2.40亿元，同比下降14.08%，主要因收到的税费返还减少及支付的各项税费增加。销售商品收到的现金14.78亿元，同比微降0.29%，营收增长未带来现金流同步提升，反映出下游客户回款节奏有所放缓。

　　投资活动现金流：由正转负

　　投资活动产生的现金流量净额-1.66亿元，同比下降120.92%，主要因理财资金收支节奏变化及购建固定资产支出增加。全年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金1.47亿元，同比增长67.81%，泰国生产线建设等项目进入投入阶段。

　　筹资活动现金流：净流出收窄

　　筹资活动产生的现金流量净额-6952.39万元，同比增加54.68%，主要因偿还银行借款减少。公司期末货币资金达14.56亿元，资金储备充足，但短期借款新增1414.17万元，需关注后续债务结构变化。

现金流项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比变动
经营活动现金流净额	23968.50	27894.80	-14.08%
投资活动现金流净额	-16584.95	79274.26	-120.92%
筹资活动现金流净额	-6952.39	-15340.85	+54.68%

　　高管薪酬情况

　　报告期内，公司高管薪酬总额856.12万元，其中总经理李国章税前报酬187.15万元，副总经理赵庆忠170.73万元，财务总监李满英97.19万元，副总经理兼董事会秘书席公正65.16万元。董事长冯鑫等部分关联方任职高管未在公司领取报酬，薪酬结构与行业水平基本匹配。

　　风险提示与应对

　　贸易政策与汇率波动风险

　　公司外销收入占比41.76%，巴西对中国制冷设备用安全玻璃启动反倾销日落复审调查，虽当前影响有限，但后续若税率调整可能冲击海外市场。美元汇率波动直接影响汇兑损益，需加强汇率风险管理，推进海外产能布局分散风险。

　　市场竞争加剧风险

　　行业存量竞争激烈，部分产品价格承压导致毛利率下滑。公司需持续推进技术迭代和产品升级，优化客户结构，通过精益生产提升成本管控能力，增强盈利韧性。

　　原材料价格波动风险

　　原片玻璃占原材料成本比重较高，上游平板玻璃价格波动将直接影响生产成本。公司需完善采购计划管理，拓展供应商渠道，适度战略储备平滑价格波动影响。

　　海外项目推进风险

　　泰国生产线项目处于试生产阶段，当地政策、供应链配套等不确定性可能影响达产节奏。需加强项目全过程管理，强化风险预警机制，确保海外布局顺利落地。