1月14日，老牌CRO公司睿智医药罕见涨停，股价上涨20%，收盘价为16.68元。
“很少享受20%的红利，倒是吃过不少苦头”，一位睿智医药的投资者这样感慨道。
作为此前能够与药明康德、康龙化成一比高下的企业，睿智医药的市值仍不足百亿，似乎错过了一个行业发展的黄金时代。甚至有人调侃，睿智医药早就不属于CXO行业的企业，它在CXO普涨时不涨，CXO普跌时不跌。
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董事长上任不足3月被刑拘，昔日对手市值已超十倍，CRO领域“理工男”进入多事之秋？
01
换人、再换人
一年两换董事长，董秘辞职，睿智医药怎么了？
2021年，睿智医药迎来了两个被寄予厚望的关键先生。
2021年在1月22日，惠欣董事长卸任（2019年6月任董事长，在任时间不足2年），选举胡瑞连为睿智医药董事长。
胡瑞连被不少人视为是睿智医药走向强盛的重要推手，当时有股民表示，“我选择相信，胡瑞连是最希望把公司搞好的那一个”。胡瑞连加入睿智医药，原本有一揽子强企业计划，如补足睿智医药在市场拓展及品牌建设方面，强化BD团队，完善激励机制，在公司内部逐步推出合伙人机制，让员工能成为公司共同的主人、股东。
但是，2021年3月17日晚间，睿智医药发布公告称，其公司董事长WooSweeLian（胡瑞连）卷入其个人投资的吉林吉福参生物开发股份有限公司股权纠纷，涉嫌职务侵占被公安机关采取了刑事拘留强制措施。临危受命的不是惠欣，而是推举时任董事、总经理的曾宪维代行公司董事长职责。
至2021年11月1日，睿智医药发布公告称，董事长WooSweeLian（胡瑞连）辞任。然后，2021年11月18日公布曾维宪维任董事长。同时，睿智医药宣布，董事会秘书梁宝霞辞任该公司所有职务，聘任许剑担任公司董事会秘书。
睿智医药在2021年迎来的另一位关键先生是，华风茂。2021年7月华风茂加入睿智医药，担任该公司首席执行官。（原总经理曾宪维辞去总经理职务，在公司担任高级副总裁及董事职务）
据睿智医药官方信息显示，华风茂也是维亚生物科技控股集团的创始人之一，曾任维亚生物科技控股集团执行董事兼首席财务官，兼任浙江朗华制药有限公司董事长，并且拥有投资银行业约20年的经验，在企业融资，投资并购、战略发展方面拥有丰富的实战成果。
在2021年7月9日，睿智医药举办的华风茂欢迎会上，华风茂表示，CXO行业至少还有5～10年的好光景和机会。华风茂也通过真金白银，表示了对睿智医药的信心，2021年7月21日，睿智医药公告称，华风茂通过控制的金策投资以收益互换的形式合计持有公司约996万股股票收益权，占公司总股本的1.99%。
对于华风茂的上任，有人喊出了睿智医药“一定会超越美迪西等小CRO，重新追赶药明康德”的口号。
02
睿智医药的紧追策略
可是现实非常骨感，曾经可与药明康德和康龙化成相媲美的睿智医药，要想跻身行业前三甲，中间还差近3个美迪西。
睿智医药是眼看着药明康德、康龙化成、美迪西、泰格医药们一步步强大起来。在创新药企业大发展时期，作为行业的卖水人，CXO领域发展的如火如荼，出现了不少10倍股。统计数据显示，自A股上市至今，药明康德股价上涨了10倍，泰格医药涨了34倍，康龙化成上涨了14.4倍，凯莱英达20.5倍，昭衍新药为24倍。
并且行业的后起之秀发展的也相当生猛。典型代表为2019年登陆科创板的美迪西，在2021年股价一度超越800元。尽管近期市场对CRO并不友好，但是该企业的股价仍旧高达440元，总市值为273亿元。而睿智医药哪怕今日股价，涨幅达20%，其市值仍不足百亿元。
从业绩上看，在CXO发展的黄金机遇期，药明康德、康龙化成、美迪西2019年收入增幅分别为33.89%、29.2%、38.3%，扣非净利润增速分别为22.82%、58.15%、10.34%；2020年收入增幅分别为28.46%、36.63%、48.19%，扣非净利润分别为24.6%、58.51%、111.39%。而睿智医药，过去两年增速也很难与同行相比，2019年收入和扣非净利润同比增幅分别为33.19%、-20.53%，2020年收入和扣非净利润同比增幅分别为11.58%、-30.31%。
在资本运作上，睿智医药自重组上市之后，一直有志于成为下一个A+H股上市的CRO公司。并且在2020年8月份向证监会递交了审批申请，筹划A+H股上市。但是在2021年年初，却自动终止了筹划发行H股股票事项，并撤回申请文件。而药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、凯莱英等企业均已实现A+H股上市。
睿智医药希望采用的策略是，巩固CRO先发优势，积极推动CDMO业务发展，完善医药研发及生产一体化平台，吸引更多客户，加强吸引国内市场的开拓力度，将服务海外客户积累的经验与技术优势转化为国内的订单与市场份额从而提升业绩。
另据2021年的一份调研记录中胡瑞连表示，睿智医药的发展目标是，希望CXO业务板块国内外的比例为50%：50%，CDMO业务经过发展后收入规模CRO/CDMO占整体收入的1/3。而2020年，睿智医药小分子CDMO为64家客户共计122个项目提供服务，大分子CDMO业务项目订单数为32个。
一位接近睿智医药的业内人士透露，睿智医药或计划将放弃小分子CDMO业务，重点向抗体药物研发进军。
就在2021年12月，睿智医药宣布，旗下全资子公司开凯惠睿智生物与纳斯达克上市公司ImmunoPrecise Antibodies LTD.（IPA）达成了全球抗体生产合作项目。凯惠睿智生物将根据 IPA 的规范制造和供应抗体IPA 专有的 PolyTope ?TATX-03 Therapy，这是一种设计合理的四种单克隆抗体混合物，旨在保护和治疗COVID-19疾病。
据了解，睿智医药开发积累了“全人源抗体开发平台”、“双特异性抗体研发平台”以及“抗体偶联药物（ADC）研发平台”等前沿技术平台，2020年数据显示，其“抗体偶联药物（ADC）研发平台”已累计为超过50家客户提供服务。另外，睿智医药表示，也有TIGIT抗体技术水平，并且为多个客户的合作项目提供过服务。
但是进入新领域哪有那么容易？
睿智医药难以如药明康德、泰格医药那样，有充足的资金，成立各种基金，不断的投资更多的创新药企，形成规模，为未来的业务“引流”。
曾任睿智医药董事长的惠欣，及其家族控制的企业有基于NK肿瘤免疫疗法，单抗双抗研发的上海怀越生物科技有限公司，创新生物药企业广州再极医药科技有限公司，以及科技创新型生物医药企业上海璎黎药业有限公司等。其中，怀越生物、璎黎药业均是睿智医药的客户。在2021年5月，凯惠睿智曾经帮助怀越生物NK G2A抗体药物获得FDA临床批件。而璎黎药业自成立以来就和上海睿智开展了新药研发项目合作。
在2020年，大分子CDMO业务项目订单数不足50个的睿智医药。若未来没有足够的客户及订单拓展不及预期，不仅将影响其利润增长，也将直接决定其战略的未来。
但是时机不等人，行业生态已经发生变化，可以看到的是，中国的创新药浪潮逐渐趋缓，若CRO这时再去调转方向，寻求更多与国内创新药企的合作机会，想必会更加困难。