在经历了长达13年的高速增长后，"保健品一哥"汤臣倍健迎来了发展的瓶颈期。
10月30日，汤臣倍健宣布完成2.6亿元的股份回购计划，通过回购专用账户以集中竞价交易方式回购1651.82万股股份，约占总股本的0.97%。
但在这一利好消息的背后，却难掩业绩持续下滑的现实，事实上，汤臣倍健三季度业绩说是暴雷并不为过。
汤臣倍健的困境不是一天两天了，在《汤臣倍健今年也太惨了》中，我们曾做过简要分析。
根据最新的三季度财报显示，汤臣倍健第三季度净利润出现2241.65万元亏损，同比下降106.30%。如果没记错的话，这是汤臣倍健上市以来首次出现季度性亏损。
营业收入方面，第三季度同比大幅下降48.76%，远超上半年17.56%的降幅。截至2024年前三季度，公司营收降至57.34亿元，同比下降26.33%；净利润仅为8.69亿元，同比锐减54.31%。
从现金流层面来看，截至第三季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，同比下降74.66%。另外，货币资金期末余额较期初减少约9.47亿元，公司表示主要系销售回款减少所致。
与此同时，应收账款期末余额达到3.19亿元，较期初增加近7000万元，这一变化主要来自线下渠道。
可以看出，增加了应收账款已经说明汤臣倍健在主动让利，而此前汤臣倍健应收账款并不多，但公司的三季度营业收入依旧大降。这说明公司确实遇到了不小的经营阻力。
受业绩下滑影响，公司股价持续承压。截至2024年11月1日，汤臣倍健股价报收于12.62元/股，市值降至214.6亿元。若与2021年5月25日36.12元/股的历史高点相比，公司股价已累计暴跌超过68%，市值蒸发超过425亿元。
作为传统保健品企业的代表，汤臣倍健早期依靠线下药店渠道实现快速扩张。据米内网数据显示，公司在2015年的药店渠道市占率曾超过30%。
然而，随着消费习惯的改变，公司线下渠道优势逐渐减弱。财报数据显示，2020年至2023年，公司线下渠道收入占比从71.21%下滑至58.1%。2024年前三季度，线下收入降至31.09亿元，同比下降29.08%。
在线上布局方面，虽然公司不断加大投入，有主播表示汤臣倍健会24小时不间断直播带货，但似乎公司依旧没有找到运营套路，线上效果并不理想。
2024年前三季度，线上渠道收入为25.86亿元，同比下降23.36%。根据蝉魔方数据，在2023年5月至2024年4月的抖音电商保健品TOP30品牌中，汤臣倍健未能进入前十名。
或许更棘手的是，公司线上线下价格体系失衡引发经销商不满。有经销商在社交平台上反映，线上产品价格甚至低于经销商进价，导致线下渠道利润严重受损。
数据显示，汤臣倍健境内经销商数量从2020年末的1219家减少至2024年上半年的862家，减少近29.4%。
但与汤臣倍健业绩承压形成鲜明对比的是，保健品行业整体表现倒是挺亮眼。
欧睿数据显示，2023年中国维生素与膳食补充剂行业零售总规模达2253亿元，同比增长11.6%。同期，健合集团旗下Swisse等品牌表现强劲，康宝莱、星湖科技等竞品也均实现业绩增长。
业内分析认为，产品创新不足是导致汤臣倍健营收下滑的重要原因。
2024年上半年，汤臣倍健研发费用为6978.25万元，仅占营业成本的4.8%，较2023年同期下降13.47%。与此同时，汤臣倍健销售费用却持续攀升，从2020年的18.18亿元增至2023年的38.59亿元，但带来的业绩增长效果并不显著。
如今，汤臣倍健已经开始采取一系列措施谋求转型。除了完成2.6亿元股份回购用于员工激励外，公司还在积极调整产品结构、优化渠道策略。
然而，在当前竞争日益激烈的市场环境下，汤臣倍健的难题恐怕短期难以解决，"保健品一哥"的地位恐怕不保了。