净利润下滑超四成，现金流量净额锐减超过七成，保健品龙头汤臣倍健的上半年业绩并不乐观。
近日，汤臣倍健股份有限公司（下称“汤臣倍健”）披露2024年半年度报告显示，公司营业收入约为46.13亿元，同比下降17.56%；归母净利润约为8.91亿元，同比下降42.34%，
经营活动产生的现金流量净额为2.94亿元，同比下降71.69%。上半年，汤臣倍健销售费用超18亿，其中5.22亿元为广告投入，这些广告费用主要用于综艺节目冠名等，但效果似乎不大，公司的线上及线下营收全线下滑，且高额的广告费用对净利润产生了侵蚀。
半年报一经发出，汤臣倍健的股价应声下跌，8月6日公司股价一度大跌逾7%，截止8月9日收盘，汤臣倍健报于11.71元，总市值约199亿，较巅峰期已蒸发400多亿。
净利加速下滑超四成
公开资料显示，汤臣倍健成立于2005年，并于2010年登陆深交所，是膳食营养补充剂行业的龙头企业，主要从事于膳食营养补充剂的研发、生产和销售。
欧睿数据显示，2023年，中国维生素与膳食补充剂行业零售总规模达到2253亿元，较上年增长约11.6%，2009年—2023年复合年均增长率为9.45%。
然而，在行业市场规模增长的背景下，汤臣倍健的业绩却陷入了营收及净利润双降低的局面。8月6日，汤臣倍健披露了2024年半年度报告，半年报显示，该公司营业收入约为46.13亿元，同比下降17.56%；归属于上市公司股东的净利润约为8.91亿元，同比下降42.34%。此外，该公司的总资产及归属于上市公司股东的净资产均同比出现下滑，分别为11.93%及7.11%。
分季度来看，今年一季度，该公司营业收入约为26.46亿元，同比下降14.87%；归母净利润约为7.27亿元，同比下降29.43%。
二季度则延续了营收净利双降的趋势，且两者降幅均出现进一步扩大，其中，公司二季度净利润仅为1.64亿元，较一季度下滑约77.44%。
汤臣倍健利润下滑的迹象已在去年四季度出现，当季公司实现营业收入约为16.25亿元，同比减少4.53%；净利润约为-1.55亿元，同比减少61.06%，扣非净利润则大幅减少429.14%。从销售模式来看，汤臣倍健主要通过经销模式进行产品销售，该经销模式也分为线上及线下渠道，两者营收也均出现不同程度的下滑。半年报显示，该公司线下渠道实现收入26.29亿元，同比下降15.82%；线上渠道实现收入19.53亿元，同比下降20.54%。
据悉，该公司线上渠道方面，产品通过分销（经销）商或公司直供给阿里、京东等电商平台，再由第三方店铺或平台自营销售给消费者。今年上半年，其发生平台费用约5.32亿元，同比增加20.48%，主要原因便为电商平台结构变化及付费流量增加所致。可见，汤臣倍健线上渠道相关销售费用的增长也仍未阻止该收入的下滑。
对此，汤臣倍健回复称，“公司上半年阶段性经营策略未能有效推动年初预期目标实现。上半年公司线下渠道收入表现与行业基本一致，线上渠道基于长期质量提升下公司整体电商策略选择对短期业绩表现产生一定影响”。
除国内业绩受挫外，汤臣倍健在海外的营收也同步出现下滑，报告期内，该公司境外的营业收入约为3.61亿元，同比下降20.28%。
值得一提的是，汤臣倍健经营活动产生的现金流量净额为2.94亿元，同比锐减71.69%，半年报显示，上述情形主要原因系收入下滑，上年底客户提前备货、预收客户货款较多，本期销售回款减少所致。
虽然营收净利润双降、现金流量净额大幅下滑，但汤臣倍健还是有钱进行理财。半年报发布前一日，该公司发布《关于增加闲置自有资金委托理财额度的公告》显示，继此前同意公司及下属企业使用总额度不超过12亿元人民币的闲置自有资金进行委托理财后，该公司再次增加了15亿元的理财额度，将闲置自有资金进行委托理财的额度调整为不超过27亿元。
销售费用高企营收下滑仍扩产
除营收下滑外，汤臣倍健高企的销售费用也对其净利润进行了一定侵蚀，而在销售费用上的高额支出也未能阻止其业绩的走低。
半年报显示，报告期内，汤臣倍健的销售费用高达18.22亿元，其中，市场推广费约为4.44亿元，广告费用合计5.22亿元。公司表示，此项费用主要为提高品牌知名度增加综艺节目冠名及重点产品的资源投入，包括综艺投放1.31亿元、线上广告费2.04亿元、策划制作费及其他共1.87亿元。
汤臣倍健回复称，“上半年收入同比下降17.56%，销售费用较同期略微下降。下半年，公司将以提升未来经营质量为核心目标，积极调整优化整体经营策略和费用投放模型。同时，公司将推动两大核心产品迭代升级，新旧产品替换产生的短期不确定性及相关调整优化措施将对下半年经营带来更大的压力和影响”。
不过，从财报来看，汤臣倍健旗下各品牌营收均出现了不同程度的下滑，其中，主品牌汤臣倍健实现收入26.35亿元，同比下降
19.77%；健力多实现收入5.91亿元，同比下降16.81%；lifespace国内产品实现收入2.10亿元，同比下降24.79%，境外LSG
实现收入5.11 亿元，同比下降4.72%。
另外，该公司的片剂、粉剂及胶囊产品的营业收入分别约为7.33亿元、4.64亿元及6.85亿元，分别同比下滑37.53%、33.00%及13.49%。而在各线产品营收均出现下滑的情形下，汤臣倍健仍计划扩产，在公司营收利润双降的情形下，其或存产能过剩的风险。
据该公司今年3月披露的《关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告》显示，其计划将2021年所募集的净额约31亿元资金，用于珠海生产基地五期建设及四期扩产升级、澳洲生产基地建设等四项项目，拟使用募集资金约26.31亿元。
此外，该公司还拟使用募资4.6亿元补充流动资金，而在补充流动资金后，其现金流量净额仍同比锐减71.69%，为2.94亿元。
上述募资发生于2021年，彼时，汤臣倍健的股票发行价尚为26.20元/股，而现今，或受净利下滑的影响，汤臣倍健半年报一经发出，其股价在二级市场应声下跌。截至8月9日，该公司收盘价为11.71元/股，今年以来，该公司股价累计跌幅超25%，市值已较2021年巅峰期蒸发超400亿元。
据悉，当年在汤臣倍健的增发中，有着超级牛散之称的孙惠刚以26.2元/股的价格参与了其定增，豪掷12亿元，当时股价超过35元，安全垫超过30%。然而在此之后，汤臣倍健的股价便一路下滑，跌破了参与定增的成本价，增发股份解禁之时，孙惠已被深套。
2023年财报显示：孙惠刚持有5552万股，截止2024年6月末，孙惠刚持股数仍为5552万股。以8月9日收盘价相较，当时26.2元的增发价缩水了约55%，若按当时参与定增的12亿元计算，孙惠刚此笔交易已亏损近7亿元。
除产品营收下滑外，近年来，汤臣倍健的经销商数量也呈走低趋势。数据显示，2021年—2023年，该公司的经销商数量分别为1171家、1003家及993家。而截至今年6月末，其经销商数量已减少至862家，其中上半年境内、境外经销商数量合计减少131家。与2020年处于高峰期时经销商数量相比，该公司经销商已减少了357家，约等于目前现存经销商数量的四成。
对汤臣倍健日后业绩表现，股价可否得到提振等相关情形，本报将持续关注。