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汤臣倍健(300146)内幕信息消息披露
 
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汤臣倍健:激励落地,稳中求进

http://www.chaguwang.cn  2024-01-03  汤臣倍健内幕信息

来源 :每经网2024-01-03

  2024年1月3日,国盛证券发布研报点评汤臣倍健(300146)。

  事件:公司发布2024年股票激励计划草案,拟授予限制性股票1680万股,约占总股本0.99%,其中首次/预留股份1490/190万股,约占总股本0.88%/0.11%,首次授予价格为8.6元/股。

  公司层面目标稳健,附加强激励的个人考核目标。本次股权激励业绩考核要求包括:(1)公司层面:以2022年营收为基数,2024-2026年营收增长率不低于25%/32%/38%,对应2025-2026年营收同比增速为5.6%/4.5%。参考公司2016年、2019年股票激励计划,除2020年外其余考核年度实际营收增长率均高于目标,我们认为公司整体考核目标较稳健,健康意识提升大背景下,未来数年行业增速中枢有望提升,公司作为品牌力强劲的龙头有望充分享受行业扩张红利,公司层面完成概率较高。(2)个人层面:对激励对象设立内部绩效考核目标,以绩效得分确定实际归属比例。参考2019年两期股票激励计划,各行权期符合行权条件的激励对象仅个位数,我们认为个人层面考核目标或高于公司层面,个人目标达成有望拉动公司实现更高增长。本次激励对象共36人,集中于公司核心管理人员及业务骨干,人均首次授予股份达41.4万股,强激励举措有利于充分激发核心员工积极性。

  23Q4收入有望韧性增长,期待2024年经营计划。2023年双11期间公司全品牌全网销售额同比增长超过20%,其中lifespace益生菌销售额同比增长超26%,我们预期23Q4收入端或在高基数下韧性增长。2024年公司经营计划有望于2023年年报披露,收入端或随行业持续扩容保持稳健增长;费用端2023年销售费用率仍保持高位,未来数年有望通过电商运营能力提升提高费投效率,费用回落有望贡献更高利润弹性。

  投资建议:考虑股权激励费用摊销影响,略调整盈利预测,预期2023-2025年实现归母净利润18.02/20.52/24.55亿元(前次预测为18.05/21.76/25.46亿元),同比+30.0%/+13.9%/+19.6%,当前股价对应PE为16/14/12倍,维持“增持”评级。

  风险提示:消费力恢复不及预期,行业竞争加剧,大单品培育不及预期。

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