来源 :雪球2024-01-03
汤臣倍健发布第三期股权激励案草案，激励股票数1680万，激励对象36人，限制激励归属有2个核心条件，（1）营收增长符合要求；（2）个人绩效达标。
这不是汤臣倍健第一次提出股权激励，自2016年开始，每三年就会股权激励一次，今年刚好第三期。
第一次股权激励，营收要求增长10%以上，实际成绩远远超过激励目标，期间汤臣倍健大单品健力多横空出世。
第二次股权激励，营收增长要求比较高，同比约15%成长。实际上除了第一年外，均是超额完成目标。第二次股权激励对营收成长要求较高，这是在收购益倍适的大背景下提出，所以也合理，毕竟收购了一家有前景的益生菌企业。
第三次股权激励，营收同比增长要求比较低，仅5%。
董事长以及公司，不止1次提到过，当下属于VDS新周期。同时，对于2022年公司取得的成绩，董事长在年报中表示：这样的结果显然是不可接受的。然而，在公司自称的VDS新周期下，公司选取董事长显然不能接受的2022年成绩为基数年，目标在2024-2026年完成约5%的年化增长。对于此，每一个投资者，应该也会说一句：这样的目标显然是不可接受的。
当然，除了基本白送的营收目标外，还有个人绩效考核部分。
若年度绩效得分低于85分，将无法获得股权奖励。若低于100分，股权奖励将进行显著打折。从第一期和第二期股权激励执行结果来看，该考核项确实在严格执行，确实如公司所说：“严密的个人层面绩效考核体系，对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价”，想达到并不容易。
综合来看，主要问题在低增长营收目标：
如果是为了弥补管理层第二期股权激励完成差没拿到奖励，直接利用年终考核，涨薪发工资即可，没必要用不多的股权引起投资人的不适。而且管理层很容易拿到的股权，也不会加以珍惜，从而起不到激励作用。关键，汤臣倍健管理层的工资，在上市公司中已经算高薪。
如果是对未来发展悲观，认为成长很难，一方面，是打自己的脸，公司多次宣称将用科技赋能VDS新周期，却只能成长5%。另一方面，自己作为行业龙头，觉得被教育过的朝阳行业缺乏成长性，那所谓老龄化受益不过如此。亦或者说，行业没问题，公司没信心成长优于同行。
最后，作为多次夸赞汤臣倍健管理层的mini投资人，和多次购买公司产品的高粘度用户，还是忍不住再说一句：这样的激励目标显然是不可接受的。自己有可能逐步减仓甚至清仓。