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汤臣倍健(300146)内幕信息消息披露
 
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二季度利润明显回落,汤臣倍健怎么了?

http://www.chaguwang.cn  2023-07-05  汤臣倍健内幕信息

来源 :格隆汇2023-07-05

  半年报业绩预告发布后,保健品行业龙头汤臣倍健股价惊现大跳水。今年一季报发布时,由于业绩增速明显,汤臣倍健曾一度暴涨。从暴涨到大跌不过短短几个月,汤臣倍健怎么了?

  二季度盈利回落汤臣倍健股价惊现大跳水

  截至7月4日下午收盘,汤臣倍健股价跌去12.37%,报收于21.25元/股。

  异动发生前一天,汤臣倍健发布公告称,预计2023年上半年公司净利润为13.63亿元至15.72亿元,同比增长30%-50%;预计同期扣非后净利润12.68亿元至14.87亿元,同比增长18.55%-39.09%。

  从数据上看,今年上半年汤臣倍健的业绩稳中有升,公司股价为何却大幅跳水?

  二季度净利回落或是关键所在。

  汤臣倍健一季报显示,期内公司实现净利润10.30亿元,同比增长55.27%;录得扣非后净利润9.95亿元,同比增长46.06%。

  以此估算,今年二季度,汤臣倍健的净利润约为3.33亿元至5.43亿元,扣非净利润约为2.73亿元至4.93亿元,盈利表现远远低于一季度。

  有研究机构表示,汤臣倍健二季度呈现出的盈利表现与市场短期需求减弱、销售费用增加有关。

  光大证券认为,疫情集中爆发过后,一季度居民对免疫产品的需求快速上升,带动汤臣倍健营收增长,随着短期需求阶段性释放后,预计二季度营收增速回落。此外,汤臣倍健对线上渠道的进一步重视、疫情后线下渠道营销活动开展正常化,带动了公司销售费用提升。

  国盛证券也在最新发布的研报中提到,由于线下推广活动恢复、线上渠道占比提升带动费用率提升,预期汤臣倍健二季度销售费用较高,扣非归母净利润增速环比回落。

  销售费用难下行未来仍可能侵蚀利润

  就汤臣倍健销售费用蚕食利润这一问题而言,当下只是历史的重现。

  由于保健品行业具有可替代性高、竞争激烈的特点,为了提升品牌知名度,提高市场占有率,业内很多品牌着力在营销上发力,其中汤臣倍健尤甚。仅在广告方面,早在2006年,汤臣倍健就签约奥运冠军刘璇为品牌的代言人;2010年,汤臣倍健官宣姚明为品牌形象代言人;最近几年,汤臣倍健分批签约了多位明星代言人,包括但不仅限于运动冠军谷爱凌、马龙、汪顺,流量明星蔡徐坤、邓伦等。

  在营销上“豪掷千金”,促使汤臣倍健的销售费用一再攀升。根据财报,仅2020年至2022年短短三年间,汤臣倍健的销售费用从18.18亿元一路飙升至31.69亿元,增幅达到74.3%,销售费用率也从29.82%提升到惊人的40.31%,冠绝食品饮料行业。

  然而,随着销售费用大幅增加,汤臣倍健的业绩却并未得到相匹配的提升。2020年至2022年,汤臣倍健的营收从60.95亿元增长至78.61亿元,增幅远低于公司销售费用的攀升速度。不仅如此,在销售费用蚕食利润空间的影响下,汤臣倍健还出现了增收不增利的现象,公司2021年实现净利润17.54亿元,但2022年却仅录得净利润15.24亿元。

  控制销售费用是解决增收不增利的关键,但从实际情况来看,汤臣倍健的销售费用下行的可能性不大。

  按渠道划分,汤臣倍健的销售渠道分为线上和线下两个部分,线下主要铺设对象为药店、诊所、大型商超等,线上则主要是淘宝、天猫、京东等网购平台。

  线下渠道方面,汤臣倍健在近期开展的机构调研报告中透露:“随着药店行业的连锁化率提升、行业并购整合等,公司线下药店渠道覆盖门店数量每年均有一定程度增加。”线上渠道方面,最近几年汤臣倍健的品牌建设费用和平台费用投入持续走高,为了提升品牌知名度、提高市占率,汤臣倍健坦言后续仍会保持稳定投入,并表示“预计未来两三年内,公司销售费用率保持在35%-40%区间,预计今年接近区间上限。”根据上述信息,不难推测,未来一段时间,汤臣倍健的销售成本仍有继续上行的可能,盈利被销售费用蚕食的问题仍将如影随形。

  行业竞争进一步加剧研发能力有待增强

  2022年,汤臣倍健董事长梁允超曾提出要“向强科技企业转型,持续打造就是不一样的汤臣倍健‘硬科技’产品力和科技竞争力优势。”此前汤臣倍健CEO林志成在接受媒体采访时也曾表示,“膳食营养补充剂行业上半场拼得更多是在营销方面,下半场拼的就是技术能力、研发能力、产品能力。”

  然而,就目前来看,汤臣倍健距离摆脱“重营销、轻研发”的标签仍然十分遥远。以2022年为例,期内汤臣倍健的研发费用仅为1.58亿元,不足当期销售费用的5%。

  值得注意的是,随着我国居民生活水平提高,消费者越来越重视身体健康,近年来保健品市场不断壮大。据欧睿数据,2020年我国保健品规模2666亿元,至2025年预计市场规模达到3200亿元。庞大的市场空间吸引了众多玩家入局,市场竞争格局变得更加激烈。

  天眼查显示,近五年内,国内新增的经营范围包含“保健品”的迁入、存续、在业企业在10万家以上。另据中研产业研究院《2023年版保健食品产业规划专项研究报告》,近3年内发生了37起与保健品相关的融资事件,参与方不乏红杉资本、真格基金、京新药业、同创伟业等知名基金与企业。

  

  随着保健品行业市场竞争持续升级,消费者对保健品的认知逐渐深化,单纯的“卷营销”不再是保健品行业的制胜法宝,“卷产品”慢慢成为品牌脱颖而出的新路径。

  在此情况下,汤臣倍健或许需要表现出更加积极的转型意愿,加大研发支出,建立起产品护城河,才能在行业变革浪潮下实现“加速跑”,持续坐稳行业龙头的宝座。

  一个题外话:

  此前邓伦因偷税漏税遭到封杀,汤臣倍健旗下全资子公司佰傲药业曾对邓伦及其经济公司提起诉讼。近期,新生代偶像蔡徐坤因私生活问题“塌房”,但目前汤臣倍健并未做出反应,其官方微博首页置顶仍是蔡徐坤代言产品的宣传片。后续,汤臣倍健是否会像处理邓伦事件一样,对蔡徐坤提起诉讼?欢迎在评论区留下你的看法。

  

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