在国内，卖保健品一直是件“好生意”。
作为国内保健品行业龙头企业，汤臣倍健（300146）的业绩一直备受市场关注。
近日，汤臣倍健发布了2022年三季报业绩预告，今年前三季度的业绩不甚理想。
在预告中，公司预计2022年1-9月业绩下滑，其中归属于上市公司股东的净利润为14.13亿至15.00亿元，净利润同比下降15.03%至9.77%。
对于业绩下降原因，公司解释：2022年，公司境内线下业务收入环比改善；境内线上业务实现一定幅度增长；境外Life-SpaceGroupPtyLtd收入实现较快增长。基于上述原因，预计公司2022年前三季度收入较去年同期略微增长。另外，由于品牌推广、电商平台投入较上年同期增加和非经常性损益的影响，预计公司2022年前三季度业绩较上年同期有所下降。
汤臣倍健成立于2005年，2010年在深圳证券交易所成功上市，公司主营业务为膳食营养补充剂的研发、生产和销售。公司主要产品涵盖了片剂、粉剂、胶囊。公司毛利率一度达到70%左右。
对于此番汤臣倍健的业绩，大致可以理解为，过去9个月，公司的营收还在增长，但是因为推广费用太高，影响了利润。
这个影响到底有多大？
从此前发布的半年报和其他信披中涉及到的相关数据，我们或许可以感受到一二。
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关于经销商
事实上，汤臣倍健的经销商数量一直在下滑。对于保健品而言，经销商是销售的关键。从公司2022年半年报中的数据看，其境内外经销商总数在2020年末时是1219家，但是到了今年6月末，变成了1041家。
（数据来源：2022年半年报）
1
关于销售情况
今年上半年，汤臣倍健整个生产量、销售量都处于下滑状态。其中粉剂生产量、下滑量都处于腰斩状态。片剂销售量的下滑幅度也达到了19%。
（数据来源：2022年半年报）
3
关于销售费用
在经销商说“拜拜”，产量和销量下滑的状态下，作为公司则当然要加大市场的投入，进一步刺激销售。
于是，可以看到的是，公司销售费用暴涨。销售费用中的市场推广费从去年上半年的1.14亿暴涨至2022年上半年的2.82亿，涨幅超过100%。但是，其对销售的刺激依然微弱（2022年上半年销售收入仅比同期增长0.55%，不到1个百分点）。
（数据来源：2022年半年报）
（数据来源：2022年半年报）
4
关于平台费用
线下销售空间有限，线上销售成为兵家必抢之地。然而，从汤臣倍健的情况看，尽管花费了大量的平台费，但是效果并不好。
公司2022半年报显示，线上渠道在公司销售收入中所占比重较小。但是2022年上半年5.45亿的线上销售收入却需要用3.06亿的平台费用来刺激。
（数据来源：2022年半年报）
5
关于境外分部
可以看到的是，汤臣倍健澳洲分部自收购后一直在持续亏损，其账面大额商誉仍待消化。
此外，汤臣倍健境外子公司不仅自身业绩不给力，投资业绩也不太好。数据显示，境外子公司2022年上半年亏损的主要原因是投资的基金亏损7800多万。
（数据来源：2019年年报）
（数据来源：2020年年报）
（数据来源：2021年年报）
（数据来源：2022年半年报）
（境外子公司业绩，数据来源：2022年半年报）
此前，欧睿数据预测，2026年中国维生素与膳食补充剂（VDS）市场零售额会达到2516亿，2021-2026年复合年增长率将为5.86%。
毫无疑问，国内如此庞大的人口基数，保健品仍然是一个不错的市场。但是，需要考虑的是，什么样的产品可以再次搅动消费者的消费欲望。
今年3月，汤臣倍健董事长梁允超在致股东信中曾提到，要用八年时间，打造强科技型企业，“每隔两三年都能向市场推出一款由我们研发的高科技含量重功能产品”。然而，仔细观察可以看到，对于汤臣倍健来说，在市场推广上的花费，仍然远在研发之上。数据显示，今年上半年汤臣倍健的研发投入只有6529万元（尽管也处于增长状态），不及销售费用的零头，研发营收比在1.55%左右。
在产销双降、推广乏力、高毛利率也无法拯救利润下滑的情况下，汤臣倍健需要考虑的可能还是“产品”。