来源 :说财道经2022-07-18
很多人熟悉保健品行业，可能源于那个广告满天飞的“脑白金”。但脑白金似乎离我们已经久远，反倒是近几年随处可见的汤臣倍健，成了中国保健品行业快速崛起的一匹黑马，在膳食营养补充剂行业如日中天，2021年3月份以来股价一路高涨，市值突破600亿人民币，超越全球著名品牌康宝莱，一举坐上了全球VDS第一市值的宝座。
在汤臣倍健无比风光的同时，很容易让人联想到在上海名声大震的汤臣一品，这个曾经率先刷新上海房价高度的房地产公司，和汤臣倍健又是什么关系？莫非都属于汤臣集团，是其旗下的又一朝阳产业，在集团具有举足轻重的地位？
事实上，汤臣倍健和汤臣一品并没有关系，只不过名字听起来比较接近而已。况且汤臣一品和汤臣倍健来自不同的地方，一个源于香港，一个源于美国，两者并无太多的交集。12年前的2010年12月15日，汤臣倍健在A股正式上市，创业板第一天就拿下了110元的发行价，超越之前由沃森生物创下的95元纪录，而创始人当天的个人身价也达到了34亿元。经过11年的发展，2021年的汤臣倍健市值突破600亿元，针对不同的群体消费需求，陆续推出多款新产品，颠覆了保健品只对中老年群体的传统认知。
原本一路高歌猛进的汤臣倍健，却在一番高光后出现了业绩增长放缓、营收下滑的势头，这家领跑VDS多年的巨头企业，又将如何应对未来几年的压力和困境？
罕见的业绩下滑
2022年汤臣倍健披露上半年业绩预告，净利润下降35%几乎是难以改变的现实。自2016年以来，汤臣倍健的营收和业绩均有不同程度的下滑，这种迹象最早出现在2018年，此后的营收趋于弱势，大有一年不如一年，逐年下滑的趋势。业绩不给力，股价也开始受到负面影响，截止7月14日收盘，汤臣倍健股价已经降到19.32元，总市值328.5亿元，比5月份37.2元的股价跌去47%。而在7月11日发布的业绩预报中，上半年预估净利润8.91亿元——11.65亿元，同比下降15%——35%；扣非净利润9.12亿元——11.86亿元，同比下滑4.79%——26.8%。
用所有行业通用的话术说：都是新冠疫情惹的祸！严格的疫情防控对线下门店的销售产生了巨大影响，包括品牌推广、电商平台投入都比上一年增加，无形中增加了非经常性损益。但如果仔细看了这几年汤臣倍健的业绩数据，就会发现，从2018年——2021年，营收增幅依次为39.86%、20.94%、15.83%、15.38%，持续放缓的势头早有预兆。2022年一季度出现18.78%的归属净利润下滑，上半年净利润整体下滑，已是无法逆转的大势。
仅从第一季度的总营收看，较之上一年的同期有2.6%的微增，但主营品牌“汤臣倍健”、“健力多”均有不同程度的下滑，其中“汤臣倍健”下降6.5%、关节护理品牌“健力多”同比下降14.20%。
国内产品“Life-Space”营收0.97亿元，同比增长46.49%，LSG境外业务营收1.68亿元，同比增长25.28%，但长期依赖境外业务的现状，是汤臣倍健无法绕开的难题。
“双刃剑”电商有利有弊
保健品领域从来都有“得渠道者得天下”的定律，线下门店销售在过去当仁不让的承担起销量的重任，但近年来渠道的变量，电商的兴起，无疑让许多行业重塑格局，VDS也不例外。
过去20余年，汤臣倍健凭借强大的线下渠道，建立起庞大的销售网络，发展势头一直非常迅猛，其中的连锁药店是其业绩的主要支撑。但随着电商在全球兴起，年轻群体占比更多的网上销售火爆，汤臣倍健在电商领域无疑“后知后觉”，与时代产生了极大的偏差。当发现这一重大差异后，汤臣倍健猛然醒悟，分别在年轻人喜欢购物的平台加码，马上获得一定比例的反转，发力实施“电商品牌化”，在2020年稳固了市场份额第一的地位。
然而，凡事有利也有弊，“双刃剑”电商带来的利弊同样明显，在价格昂贵、品牌老化、产品无持续创新的背后，消费者消费能力下降、趋于理性，恐怕才是保健品行业最大的阵痛。
结语：目前的汤臣倍健仍然以PE33.4的排名稳居全球第一，领跑VDS行业，以10.3%的市场份额稳坐头把交椅，但逐年在研发上锐减的预算，同样成了制约其发展的桎梏。尽管过去几年一直精于拿捏营销和造势，但仅有吸金和造富能力，高达60%的毛利率在未来很难让年轻的“Z时代”群体买账，汤臣倍健更需要在研发上多下功夫，或许尚有改变和突破的可能。