来源 :浑水调研2021-10-28
国内保健品行业龙头汤臣倍健第三季度业绩承压。
10月26日汤臣倍健发布的三季报显示，2021年前三季度公司归母净利润达16.63亿元，同比增加13%；第三季度公司归母净利润达2.92亿元，同比降幅超过40%，该降幅创下公司10年来历史同期最大降幅，数据显示2010年至2020年十年间该公司第三季度归母净利润同比降幅最高为8.3%。
公开资料显示，汤臣倍健成立于2005年，主营业务为生产蛋白质、维生素、矿物质、天然动植物提取物及其它功能性膳食补充食品，于2010年末创业板上市。自上市以来，汤臣倍健业绩整体呈现上行趋势，其全年归母净利润由2011年的1.86亿元，增长至2020年的15.24亿元，当前总市值达408亿元。
尽管整体业绩呈上升态势，但第三季度业绩锐减引发市场关注。飙升的销售费用成为影响该季度业绩的直接因素。数据显示汤臣倍健第三季度营业总成本达14.54亿元，比去年同期增加14.5%，需要指出的是其中销售费用高达6.64亿元，占营业总成本的46%，与之形成鲜明对比的是去年同期销售费用为4.63亿元，占营业总成本的36%。加之第三季度公司营业收入达18.3亿元，比去年同期回落4%。
销售费用的攀升映射出汤臣倍健所面临的重大挑战：当前膳食营养补充剂行市场份额分散，作为该行业的龙头企业该公司当前所占的市场份额仅为10.3%，与此同时新锐品牌不断崛起，新势力反超老巨头的案例在食品行业内频现，如何在稳守市场的基础上快速开疆拓土？过去线下收入贡献了该公司70%的营收，线下渠道营收增长越渐乏力，汤臣倍健在去年启动经销商裂变计划，由子公司分别针对“汤臣倍健”“健力多”“Life-Space”三个品牌建立独立的经销商体系，并开始聚焦全营销链数字化，推进公司和经销商的业务合作在线化、数字化；打造快速反应的柔性供应链；并推进用户资产运营。
这些在供应链和销售渠道的创新让其业绩承压。对此汤臣倍健表示，2021年第三季度公司正式启动线下销售变革和线上线下一体化经营相关变革，同时受到国内疫情有所反复的影响，公司境内线下业务承压；加之第三季度由于品牌推广费、平台费用的增加和非经常性损益的影响，公司第三季度业绩较去年同期有较大幅度下降。
对于2021年全年业绩目标，公司曾在2020年年报中表示“计划实现营业收入同比增长达到30%。2020年其营收达60.95亿元，2021年前三季度收入为60.29亿元，这意味着第四季度收入需达到约19亿元才能够完成79亿元的业绩目标，但公司过去5年第四季度的营收明显低于这一数字，分别为3.96亿元、7.61亿元、9.29亿元、8.81亿元和10.62亿元，第四季度汤臣倍健是否能完成其宣称的营收目标将面临较大挑战。
在业绩承压的背景下，管理层提前减持也引发市场关注。在三季度预降公告发布前，汤臣倍健高管出现集中提前减持。据公告称，从9月9日-14日期间，汤臣倍健董事、高管、特定股东梁水生、汤晖、孙晋瑜、陈宏四人累计减持495.02万股，占总股本的0.29%。
市场也对此有所反应，今年以来，公司股价呈现冰火两重天的走势，上半年股价一路高歌，从年初的15.57元涨至5月末的37.90元而后开始震荡下行，截止10月27日午盘其股价达24.04元。汤臣倍健在营销上的变革未来能否为其插上腾飞的翅膀，市场翘首以待。