给公司治理水平打一个问号。
人类从历史中学到的唯一的教训，就是没有从历史中吸取到任何教训。这话放在 宋城演艺 （300144.SZ）身上，再贴切不过。
2025年11月25日晚 宋城演艺 发布公告，以9.63亿买下控股股东 宋城集团 持有的 杭州宋城实业有限公司 （简称“宋城实业”）100%的股权。
此次交易构成关联交易。
因为 宋城演艺 旗下杭州宋城景区与宋城实业紧密相邻，以前 宋城演艺 都是租宋城实业的土地和房屋，给宋城景区作为停车场以及景区运营场地，这次收购也是看中宋城实业的土地资源：
宋城实业主要资产坐落于杭州市之江路148号-1号的土地使用权92,431平方米，及地上11幢房屋合计94,291.33平方米。
虽然公司解释原因是基于自身经营和发展需要做出的谨慎决定，但是强烈引起许多投资者的愤怒，风云君也认为存在给控股股东输送利益的嫌疑。
首先，在房地产不景气或者纷纷暴雷的时候， 宋城演艺 去买控股股东的资产，本身就容易让投资者产生 宋城集团 缺钱以及上市公司给控股股东输血的想法，无论理由多么合理、充分（guan mian tang huang）。
“此地无银三百两”的道理，谁不懂？
以至有投资者都问出，是不是有控股股东占用上市公司资金的情况？
（资料来源：2025年10月15日 证券之星 ）
从最新 宋城集团 的股权质押来看，有质押情况，其中质押占比31%。
（2025年三季报）
其次，9.63亿的收购价格是相当贵的。
从宋城实业的盈利来看，2024年净利润只有203万，需要将近474年才能收回投资成本。
（宋城实业的盈利情况）
所以从资金效率的角度，完全没必要买—— 宋城演艺 以前都租了很多年了，为什么不继续租呢？
即使退一步来说，这个估值是合理的，但为什么要选择这个时间点买呢？为什么当初不直接装入上市公司，等到现在升值才装呢？
这次收购评估价值9.63亿元，较账面值预估增值7.79亿，增值率达423%，核心就是放了多年的土地升值。
最后，虽然 宋城演艺 说明收购的原因是为了扩增，增加客户吸引力。
（2025年11月25日关联收购公告）
但是这个解释很无力，原因在于杭州的宋城景区主要是运营的问题，不是场地大小的问题，这几年以来，宋城景区的经营情况每况日下（面积不变），收入从2018年7.69亿下降到2024年的5.3亿。
（宋城景区的收入情况，公司公告）
核心还是内容创新不足，舞台效果和演出形式已经让游客产生审美疲劳，重游的意愿极低，因此，是吸引力不足造成人流量不足，而不是场地不够。
逻辑不能反过来。
正常逻辑：只有在收入增加、人流量满了的情况，才选择扩容建设。现在反过来投资扩容，未来面临的不确定更大，即投资不一定带来收入的增加。
因此， 宋城演艺 选择在这个时点把控股股东的土地和房产收购进来，让投资者有一票否决的行为。
回顾历史，公司历史上的不良行为更让一些投资者会用脚投票。
（市值风云APP）
互联网秀场直播平台”六间房“也是2015年从 宋城集团 手上收购过来的，后续用会计手段将六间房从全资子公司变成参股子公司，即将商誉的泡沫转化为长期股权投资，但最终还是在2021年减值亏损18亿。
（市值风云APP）
2023年1月， 宋城演艺 收到浙江证监局警示函，原因是未如实披露股权转让相关“差额补足义务及超额收益安排”具体内容，信息披露不完整。
（2023年1月4日公告）
2025年6月，深交所、证监会分别对 宋城演艺 和相关人员（董事长张娴、总裁商玲霞、财务总监陈胜敏、董事会秘书赵雪璎违）出具通报批评处分和警示函，违规行为如下：
2024年4月26日披露《关于前期会计正的公告》，分别调减2022年利润总额、归属于母公司所有者的净利润（以下简称净利润）5740万、5740万，占更正前利润总额、净利润的414%、594%，且更正前后盈亏性质发生变化。
这些都跟 花房集团 （花椒与六间房重组）有关，2022年 花房集团 因持股25%的一家公司涉嫌互联网案件被警方调查被冻结账户资金1.4亿，而2022年报中 宋城演艺 仍确认 花房集团 相关股权收益1.4亿，及其他综合收益41万。
直到2024年3月披露的经审计的年度报告中， 宋城演艺 才确认了 花房集团 1.55亿元的预计损失和约1991万的投资公允价值损失，进而引发了公司对2022年年度报告的更正。
总的来说，大额减持、会计魔术、违规行为，加上如今的关联交易，投资者必须要给 宋城演艺 的公司治理水平打一个问号！