上篇文章老张主要从公司商业模式的角度聊了下宋城演艺，今天老张将带入宋城的具体经营里，从这些细枝末节中观察一家公司的未来。
首先，我们就从三大表的角度来解读下宋城的初步状况。如果把宋城演艺比作一个刚刚毕业的小学生。现金流量表就好比小学生的学校日常表现，具体表现每天是如何的学习生活的；最新的利润表就好比小学生六年级学年的成绩单，看看整个学年究竟考了多少分？而资产负债表就相当于宋城这孩子1-6年级整个小学期间，学习、生活、品德、交际等综合能力的体现。
这么解释，相信财务知识欠缺的诸位也能够听得比较通透了。鉴于宋城同学近一两年多病多灾的，当期的考试分数并不能反应宋城的真实水平。所以，我们在解读三大表时，采用19，20年年报为主，其他年份研报为辅综合还原。接下来就从大家最关心的成绩单-利润表来分析吧。
从最新的报表来说，一季报宋城营收增长128%，净利润增长164%，增长很靓丽，但是意义不大，主要还是去年疫情影响下的基数太低。综合来看，一季度3.065亿的营收跟正常年份19年一季度8.247亿比，占比只有37%，亟待恢复。
在2020年各项具体项目营收都是负增长的背景下，设计策划费实现逆势5.84%的正增长，贡献了1.83亿营收，占比20年营收20.28%。设计策划费是宋城近年推出的一种新的营收模式，这个我们下文在详叙，不过这个营收模式确实在公司出现营收意外时，能起到非常好的逆周期调节作用。
2020年年度研发费用3749万，跟19、18年的研发费用比少了许多。但20年的背景是疫情，本身挣得也少，绝对金额减少了，但研发费用占比营收的比重却提升了不少。2020年研发人员253名，占比总员工17.56%，几乎与去年持平，但研发支出占营收的比重却从19年的1.85%升至4.15%，足以见得公司对剧本创作的重视，这也是未来宋城演艺质量的保证，这钱花得值！
2020年三费这里，管理费用大幅增加53%，这是因为景区因疫情关门后将相关的营业成本算在了管理费用所致，而销售费用大减是计提了花房科技的大雷，不在合并报表所致。
综合来看，宋城演艺营收从2011年的5.05亿增长到2019年的22.29亿，增长了441%，归母利润从2011年的2.22亿增长至2019年的13.4亿元，增长了603%；常年稳定正增长。毛利率由2011年的75%降至2019年的60%，主要系11年只有杭州一个景区，至19年扩张多个景区的固定资产增加所至，60%的毛利依然很优秀。
从资产负债表来看：2020年一季度货币资金9.288亿，交易性金融资产5.576亿，应收账款392.9万，其他流动资产1.5亿，预付款1842万，这些都是可快速变现的现金及类现金资产，合计16.59亿。
非流动资产中，长期股权投资15.35亿，这是改组后的互联网投资股权价值（六间房+花房），目前宋城占股39%，去年计提了18亿的亏损，已不上表，后期影响不大；其他权益工具投资2.243亿，这属于其他公司投资管理，没明显变化；
固定资产25.09亿，这是宋城大大小小数个旅游仿古建筑景区合计资产总计，在建工程7.719亿，这是宋城未来新项目例如珠海项目的建筑储备；无形资产18.8亿，这里边主要是景区土地的租赁费用；最后剩下2个亿的长期摊销费用，这主要是固定资产跟演出设备的每年计提，计提比例大概是10%，相比华特跟华侨城那种依赖游乐场的主题乐园，计提费用相对少很多，美年的营业成本就低很多，这也是宋城的一大优势之一。
流动负债中，应付账款4.736亿，展现了宋城强大的渠道话语权，这个数目占了正常营收的20%了，据宋城2020年年报数据显示，前五供应商占比只有34.74%，相对较为分散，这也是宋城应付占款话语权强的依据所在。
合同负债9000万主要为提早征收的门票定金，一般为对接大型旅行社直接的定向合作业务；
租赁负债3.8亿主要为土地租金，这也是每年营业成本中的大头。
长期借款2.7亿，这是日常有息借款，正常的商业行为，没什么好说的。
递延收益3.8亿指的是尚未确认的收益，一般为政府给宋城大大小小的补贴合计。
总体而言，宋城演艺的资产负债表还是比较优异的，一个靠旅游景区演艺起家的公司能将资产负债率常年维持在15%左右非常不易，这些年资产负债率有所抬升但也没超过20%，主要还是因为扩张所致。账面上货币资金充裕，有息负债又比较少，完全称得上是一个不差钱且投入少的好生意。
现金流量表方面，从历史来看2011-2020销售收入得到的现金跟其历年的营收比都接近于1，营业收入真实可靠；经营现金流净额跟历年的净利润比都大于1，赚的都是真金白银，安稳可靠。
投资活动产生的净额常年为负，好在总体金额不到，都能控制在10亿左右，投资的方向主要为新增景区的固定资产投资，这也为后来的营收增利积累很多有效条件。
筹资活动产生的净额常年为负，但绝对金额非常小，1-2亿之间。因为宋城的自由现金流非常好，投资基本能靠自带的盈利推动，只有一点点健康的有息负债。近5年的自由现金流除了20年特殊情况外，其余均为正值。
纵览完宋城的三大表。利润表营收利润常年稳定增长，毛利净利率常年分别维持在60%跟40%左右，商业模式很棒；资产负债表里，类现金软资产充裕，完全覆盖年度利润；硬负债里多为景区建筑，这些固定资产折旧少还能源源不断贡献现金流，有息负债占比很少，可以忽略不计；现金流量表里经营现金流净额长年为正，赚的都是真金白银，投资现金流净额整体可控，类现金资产可完全覆盖，风险可控；且投资主要为营业成本中的固定资产，属于良性投资；因为生意很赚钱，几乎没有什么筹资项目。
通过对宋城三大表的分析，整体感官是一家模式健康，经营靠谱的公司。报表干净无争议，是一个值得投资信赖的报表。
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