2021年11月1日沃森生物（300142）发布公告称：中银国际证券邓周宇、中银国际证券邵子杭、中信建投证券刘若飞、中信建投证券贺菊颖于2021年10月30日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司前三季度的经营情况是怎么样的?
答：2021年1-9月，公司实现营业总收入21.29亿元，同比增长35.90%，实现归属于上市公司股东的净利润3.64亿元，同比下降16.33%。影响前三季度净利润的因素主要包括研发费用同比增加约1.8亿元、股票期权激励分摊费用及其他费用增加导致管理费用同比增加约7000万元以及公允价值变动收益较上年同期减少2.55亿元，这三项与去年前三季度同比变动幅度均比较大。从产品销售上看，公司前三季度疫苗产品销售额总体上依然保持了较快的增长态势。在产品生产上，前三季度13价肺炎结合疫苗获得批签发4,033,303剂，较上年同期增长21.75%，公司疫苗产品总体获得批签发的数量合计为26,282,891剂（瓶），较上年同期减少26.54%，主要因一类苗百白破疫苗批签发数量下降较多所致。产品研发上，公司已进入临床研究和注册申报的各个产品的研发进度总体上均按照研发计划在稳步推进，其中，四价流脑结合疫苗于10月份获得开展三期临床试验的伦理批件，正式进入三期临床研究阶段。在国际销售方面，公司与摩洛哥合作方关于13价肺炎结合疫苗出口摩洛哥的合作项目进展顺利，目前，公司13价肺炎结合疫苗在摩洛哥的注册工作正在进行中，注册完成后将开展招投标工作，中标后即可实现出口。
问：前三季度13价肺炎结合疫苗的销售情况怎么样,其他疫苗的销售变动大吗?
答：13价肺炎结合疫苗销售收入较去年同比增长还是比较大的，10月份13价肺炎结合疫苗销售放量很不错。公司一类苗的销售和去年相比基本持平，但因为疫情的原因，疾控优先确保新冠疫苗和一类苗的接种，同时加上疫情防控对接种工作的影响，23价肺炎多糖疫苗的销售下滑比较严重，其他二类苗的销售也受到了不同程度的影响。从全国范围来看，今年国内大部分疫苗企业原有的二类疫苗的接种都受到了不同程度的影响。
问：康泰生物的13价肺炎结合疫苗也上市了,对公司未来的销售有什么样的影响?
答：13价肺炎结合疫苗是一个大品种，市场空间非常大，但目前仅有3家疫苗生产厂家，随着康泰生物13价肺炎结合疫苗的上市，市场宣传力度进一步加大，这对于提高该疫苗的整体市场渗透率是非常有帮助的。从13价肺炎结合疫苗的销售上看，在国内主要还是要进一步提高各CDC的渗透率，还有加强小年龄组的第一针接种工作，公司还会联合地方政府做一些惠民项目。同时，13价肺炎结合疫苗是国际性的疫苗大品种，是世界卫生组织列为极高优先级接种的疫苗品种，公司还将不断推进13价肺炎结合疫苗的出口步伐，拓展国际市场。公司13价肺炎结合疫苗在摩洛哥的注册、招投标完成后即可实现出口，该出口项目将极大的提升公司的品牌及国际影响力，有利于公司后续产品出口的不断深入，形成良好的正向促进效应。摩洛哥合作方完成分包装车间建设后，我们还会进一步与摩洛哥合作13价肺炎结合疫苗原液的出口，原液在摩洛哥分装后还可出口到其他国家。原液出口是一种很好的合作方式，可极大地增加产品出口量，以这样的方式我们也还在和多个国家进行出口项目的沟通。
问：mRNA疫苗国际多中心临床试验的情况怎么样了?
答：目前临床试验在持续推进中，国内三期数据预计很快能出来，国际三期的数据后续也将陆续出来，我们也在国外个别国家提交了序贯接种的申请方案。今年9月，2021中关村论坛“第二届全球科学与生命健康论坛”上关于新冠mRNA疫苗的数据是比较客观的，大家可以去找了看一下。
问：公司对外合作研发的其他项目还有哪些?目前进度怎么样了?
答：目前，公司对外合作研发的其他非新冠疫苗项目主要还有：和艾博生物合作研发的带状疱疹mRNA疫苗；和蓝鹊生物合作研发的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、流感病毒mRNA疫苗；和圣诺生物合作研发的针对通用流感病毒的siRNA药物等，目前上述在研产品处于临床前研究阶段，按照计划，明年会陆续开始申报临床。上述疫苗和药物进入临床后的工作都是公司主要负责，公司是产品的上市批件持有人，生产和销售都是公司负责，属于深度合作。
问：四价流脑多糖疫苗WHO-PQ的进展情况?
答：目前现场检查已经结束了，根据现场检查的要求，按照WHO-PQ的流程，现场检查结束后会有6个月的整改期，整改完毕后会对整改结果再进行审查，通过后就发证了。公司明年还将进一步加快推进2价HPV疫苗和13价肺炎结合疫苗的WHO-PQ的进度。
问：2价HPV疫苗申报生产的进度怎么样了?
答：2价HPV疫苗的三个专业评审、临床现场检查、生产现场检查都完成了，最后一次专家会在国庆节前也结束了。后续CDE会把全部资料提交到药品注册司进行行政审查，按照相关程序，预计明年能上市实现销售。
问：应收账款和营业收入的增幅为什么不同步?
答：今年前三季度公司应收账款的回款情况比较好，除了今年销售的产品正常回款外，去年留存下来的应收账款回款额也比较大，所以应收账款的增长并没有营收的增长大。其他应收款中占比比较大的是公司员工的期权行权款，根据中国证券登记结算有限责任公司的业务办理流程，公司员工在9月份的行权款是在10月份转入公司账户的，在9月30日的时候，该部分行权款还没有入账，所以形成了比较大的其他应收款余额。
问：2价HPV疫苗是怎么定价的?目前产能有多大?销售是怎么考虑的?
答：公司会充分考虑目前已上市产品的市场价格、公司的产品定位、定价策略以及与后续9价HPV疫苗的协同等多方面的因素来确定2价HPV疫苗的市场价格。目前已建成的2价HPV疫苗的生产车间设计产能为1500万剂左右。在销售上，初期还是会采用销售管理团队和销售推广商合作的方式进行。
问：疫苗产品政府采购有什么优势吗?
答：公司的疫苗产品线比较丰富，有部分疫苗产品与地方政府有惠民工程的合作项目。公司在生产数量、成本控制方面有充分的优势，另外，惠民工程的量相对比较稳定，这对于公司生产和批签发的安排会比较方便，同时，惠民工程的疫苗产品销售费用率较低，利润有较好保证。
问：养生堂进入公司前10大股东公司是怎么看的?
答：截止到三季度末，养生堂有限公司持有公司股份1676万股，持股比例为1.05%，持股排名第9位。养生堂有限公司增持公司股份属于股东二级市场的正常增持行为，公司会持续关注。
沃森生物主营业务：疫苗产品的研发、生产、销售。
沃森生物2021三季报显示，公司主营收入21.29亿元，同比上升35.9%；归母净利润3.64亿元，同比下降16.33%；扣非净利润3.85亿元，同比下降10.96%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入7.79亿元，同比下降21.53%；单季度归母净利润4517.45万元，同比下降87.92%；单季度扣非净利润1.45亿元，同比下降61.34%；负债率23.51%，投资收益5808.46万元，财务费用-2614.07万元，毛利率87.32%。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为90.0；近3个月融资净流入3.8亿，融资余额增加；融券净流出1.65亿，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，沃森生物（300142）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。